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　　時(shí)隔三個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)再下一劑猛藥，推出了被稱(chēng)作QE3升級(jí)版的QE4。
　　QE4意味著什么？一個(gè)月850億美元的購(gòu)債規(guī)模，一年下來(lái)就是上萬(wàn)億的規(guī)模。若持續(xù)兩年，在非危機(jī)環(huán)境下，積累下來(lái)的龐大流動(dòng)性對(duì)全球的金融市場(chǎng)而言將是一場(chǎng)災(zāi)難。長(zhǎng)期來(lái)看，它不僅將引發(fā)大宗商品價(jià)格上漲和進(jìn)一步通脹、助推“熱錢(qián)”涌入包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家，更可能為下一次危機(jī)埋下伏筆。

　　升級(jí)　QE4欲鞏固復(fù)蘇成果
　　美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席伯南克寧愿落下“通脹制造者”的名號(hào)，也不想成為“衰退制造者”。在本年度最后一次議息會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)宣布擴(kuò)大現(xiàn)有資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃(QE4)，并用量化數(shù)據(jù)指標(biāo)來(lái)明確超低利率期限。
　　美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)宣布，承諾每月將購(gòu)買(mǎi)450億美元長(zhǎng)期國(guó)債，并繼續(xù)執(zhí)行今年9月開(kāi)始實(shí)施的每月購(gòu)買(mǎi)400億美元機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券(MBS)的計(jì)劃，同時(shí)到期債券回籠的資金再投入市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)債券。這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)每月的資產(chǎn)采購(gòu)額將達(dá)到850億元。
　　這就是為什么此次的QE4被更多業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)為QE3的“升級(jí)版”。中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所高級(jí)分析師邊衛(wèi)紅指出，每月購(gòu)買(mǎi)450億美元長(zhǎng)期國(guó)債是對(duì)即將于年底到期的扭轉(zhuǎn)操作的替代，不過(guò)，購(gòu)買(mǎi)450億美元長(zhǎng)期國(guó)債比扭轉(zhuǎn)操作“量化”的規(guī)模更大，扭轉(zhuǎn)操作的實(shí)質(zhì)是“購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期國(guó)債，賣(mài)出短期國(guó)債”，但此次全部是新的購(gòu)買(mǎi)。
　　與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)首次將貨幣政策取向與失業(yè)率指標(biāo)掛鉤，將維持利率于接近零的水平，直到美國(guó)失業(yè)率降至6.5%，并稱(chēng)只要預(yù)計(jì)未來(lái)一兩年的通脹不超過(guò)2.5%，且通脹預(yù)期受控，上述新的利率承諾就不會(huì)改變。
　　“此次美聯(lián)儲(chǔ)的聲明超出市場(chǎng)預(yù)期的地方在于提出了一個(gè)數(shù)字化的框架，6.5%的失業(yè)率指標(biāo)的設(shè)定，實(shí)際上給了政策調(diào)整更大的空間。這實(shí)際上提出了兩種可能性，若達(dá)到該指標(biāo)，則不再繼續(xù)寬松，若達(dá)不到，則繼續(xù)寬松。這種數(shù)字化的框架更具有政策靈活性。”邊衛(wèi)紅指出。
　　從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)正在穩(wěn)步復(fù)蘇。盡管如此，美聯(lián)儲(chǔ)還是選擇了擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠得到持續(xù)的復(fù)蘇。中國(guó)建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明指出，盡管在過(guò)去的一年中，美國(guó)的失業(yè)率下降得很快，房地產(chǎn)市場(chǎng)也恢復(fù)得不錯(cuò)，但由于全球經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇態(tài)勢(shì)仍比較脆弱，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)貿(mào)然停止量化寬松的步伐。
　　英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》也稱(chēng)，新政策變化表明，美國(guó)正竭盡全力重振尚不穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，也表明美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)下月可能觸發(fā)增稅減支的“財(cái)政懸崖”仍感擔(dān)憂(yōu)，而且沒(méi)有對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)數(shù)據(jù)的改善感到振奮。
　　星展銀行財(cái)資市場(chǎng)部高級(jí)副總裁王良享稱(chēng)，“隨著歐債危機(jī)的緩和以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸，避險(xiǎn)情緒下跌，美國(guó)國(guó)債受青睞程度有所下降。若要確保房貸利率走低，加大量化寬松規(guī)模是不可避免的。”

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