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　　15、中電環(huán)保:環(huán)保服務(wù)業(yè)集聚新模式
　　關(guān)注1:采用新的模式發(fā)展環(huán)保服務(wù)業(yè)
　　公司牽頭,依托國家“十二五”重大水專項(xiàng),聯(lián)合江蘇省環(huán)境科學(xué)研究院、南京大學(xué)等17家單位共同創(chuàng)建的產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟; 另外,公司聯(lián)合多家教科研企共同打造的“南京環(huán)保服務(wù)業(yè)集聚區(qū)” 已經(jīng)初具規(guī)模。公司未來將以一個(gè)松散聯(lián)盟的形式聚集一批具有技術(shù)專長和資源背景的企業(yè)、研究機(jī)構(gòu),以一個(gè)戰(zhàn)略聯(lián)盟或者環(huán)保服務(wù)業(yè)聚集群的方式為客戶提供一攬子服務(wù)計(jì)劃。以國能環(huán)保的污泥處理業(yè)務(wù)為例,以公司牽頭,聯(lián)合國能環(huán)保的污泥處理技術(shù)、華潤電廠提供余熱干化和污泥摻燒、水廠提供污泥,多方共同合作實(shí)現(xiàn)了含水污泥的減量化處理。這一模式解決了公司在其他領(lǐng)域技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)、人脈資源不足的情況,可以穩(wěn)定而持續(xù)的推動(dòng)公司在環(huán)保服務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)擴(kuò)張。
　　關(guān)注點(diǎn)2:東部沿海核電建設(shè)有望重啟,電廠凝結(jié)水訂單有望增長
　　4月18日,國務(wù)院總理、國家能源委員會(huì)主任李克強(qiáng)主持召開新一屆國家能源委員會(huì)首次會(huì)議。會(huì)議強(qiáng)調(diào),當(dāng)前要開工一批重大項(xiàng)目,包括適時(shí)在東部沿海地區(qū)啟動(dòng)新的核電重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)。此后, 國家核安全局接連批準(zhǔn)了遼寧徐大堡核電廠1、2機(jī)組廠址、山東海陽核電廠3、4機(jī)組廠址的選址。而福建三門3、4號(hào)機(jī)組,江蘇田灣5、6號(hào)機(jī)組,福建福清5、6號(hào)機(jī)組,遼寧紅沿河5、6號(hào)機(jī)組,福建漳州1、2號(hào)機(jī)組等,也在等待國家核安全局的批復(fù),沿海核電廠建設(shè)重啟展現(xiàn)曙光。
　　公司是核電凝結(jié)水處理行業(yè)龍頭企業(yè),自成立之后承建的核電站凝結(jié)水工程約占全行業(yè)的1/3,而最新的3代機(jī)組三門、海洋、陽江核電站凝結(jié)水項(xiàng)目全部由公司承建,公司在此領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和工程案例能夠保證在接下來的核電重啟建設(shè)中拿到訂單。 2013年公司凝結(jié)水處理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.7億元,同比增長9%;毛利率24.3%,較上年基本持平。1Q14,公司電力行業(yè)在手訂單6.07億元,新增訂單0.82億元。預(yù)計(jì)在核電和氣電建設(shè)的推動(dòng)下,公司凝結(jié)水及供水業(yè)務(wù)訂單有望大幅增長。
　　關(guān)注3:開拓非電領(lǐng)域的工業(yè)供、排水業(yè)務(wù)
　　公司在維持傳統(tǒng)電力市場份額的同時(shí),也加大對(duì)非電領(lǐng)域的擴(kuò)展。在成功實(shí)施神華包頭煤制烯烴水處理島EPC 項(xiàng)目的基礎(chǔ)上,2013年上半年公司承接中鹽昆山原水、污水回用及濃鹽水濃縮系統(tǒng)、遠(yuǎn)東儀化除鹽水系統(tǒng),9月中標(biāo)登封旅游新城污水處理廠BOT 項(xiàng)目。
　　2013年給水處理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.44億元,同比增長107%。未來公司將致力于開拓煤化工、石油化工領(lǐng)域供水及污水處理EPC 建設(shè)項(xiàng)目,將成為公司新的利潤增長點(diǎn)。
　　關(guān)注4:繼續(xù)推廣南京水務(wù)污泥干化模式
　　13年,公司的全資子公司國能環(huán)保與南京華潤熱電聯(lián)合中標(biāo)南京水務(wù)集團(tuán)水廠污泥干化焚燒二、三標(biāo)段,項(xiàng)目總投資5600萬元,采取BOO 的模式,特許運(yùn)營期10年。污泥處理量為170、190噸/日,處理費(fèi)在219元/噸-285.8元/噸之間,國能環(huán)保采購合作方華潤熱電的熱、電,對(duì)含水量在60%、80%的污泥進(jìn)行干化處理, 處理后污泥進(jìn)入華潤熱電鍋爐進(jìn)行摻燒,測(cè)算該項(xiàng)目正常運(yùn)行后每年可實(shí)現(xiàn)收入3200萬元。
　　東部省份污泥填埋空間有限,地方政府傾向于將污泥從電廠、水泥廠摻燒進(jìn)行減量化處理;而公司在電廠和水務(wù)行業(yè)積累了豐富的客戶資源,未來公司將繼續(xù)聯(lián)合地方政府、污水廠、電廠進(jìn)行污泥減量處理的一體化項(xiàng)目,市場空間廣闊,可為公司帶來穩(wěn)定的收益。
　　關(guān)注5:開拓?zé)煔馓幚順I(yè)務(wù)
　　公司的氨法脫硫裝置在小型電廠和化工廠脫硫除塵領(lǐng)域具備較強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì),在公司開展該業(yè)務(wù)以來,已中標(biāo)鄂爾多斯西北能化甲醇項(xiàng)目煙氣脫硫系統(tǒng)和蒙大新能源(1178.51,-1.530,-0.13%)自備熱電站鍋爐項(xiàng)目的煙氣脫硫除塵系統(tǒng),合計(jì)訂單額接近1億元。后續(xù)將繼續(xù)致力于煙氣治理核心新技術(shù)的研發(fā),并獲取更大的市場份額。
　　關(guān)注6:穩(wěn)步發(fā)展市政污水
　　公司自市政領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破后,以承接的江蘇蘇北地區(qū)4個(gè)污水處理廠建設(shè)為依托,進(jìn)一步拓展了貴州畢節(jié)、江陰澄西等省內(nèi)外市場。未來公司本部和子公司聯(lián)豐環(huán)保(負(fù)責(zé)蘇北地區(qū)污水廠)加大對(duì)市政污水業(yè)務(wù)的開拓。
　　結(jié)論:
　　公司在3代核電機(jī)組及60萬千瓦以上火電機(jī)組結(jié)水處理業(yè)務(wù)具有極強(qiáng)的競爭優(yōu)勢(shì),市場份額穩(wěn)定,東部沿海核電站有望重啟,將帶動(dòng)公司凝結(jié)水業(yè)務(wù)訂單復(fù)蘇;在保持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時(shí),公司也積極轉(zhuǎn)型對(duì)非電領(lǐng)域的供、排水業(yè)務(wù)以及市政水務(wù)、污泥干化、脫硫除塵等業(yè)務(wù),年內(nèi)接連中標(biāo)登封污水處理BOT 項(xiàng)目、南京水務(wù)污泥干化項(xiàng)目、蒙大新能源鍋爐煙氣脫硫除塵項(xiàng)目,新項(xiàng)目將從2014年開始為公司貢獻(xiàn)收益。我們預(yù)計(jì)公司2014年-2016年EPS 為0.52元、0.63元、0.76元,對(duì)應(yīng)PE 分別為30X、25X、20X,維持 “推薦”評(píng)級(jí)。(東興證券 劉斐)

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