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　　紅臉變黑臉之業(yè)績(jī)大幅由盈變虧
　　1.華菱鋼鐵：盲目擴(kuò)張釀苦果 成2010年第一虧損大戶
　　幾家歡樂(lè)幾家愁，一邊是工商銀行、中國(guó)石油等幾大巨頭日進(jìn)億金，一邊卻是華菱鋼鐵(000932.SZ)高達(dá)26.44億元的巨虧黑洞——名列2010年滬深兩市虧損榜榜首。
　　事實(shí)上，華菱鋼鐵近年來(lái)一直處于業(yè)績(jī)滑坡之中。資料顯示，2009年公司凈利潤(rùn)就比2008年下降了近9成，不過(guò)盡管如此，公司仍然實(shí)現(xiàn)了1.2億元的盈利。
　　然而，很多投資者沒有料到，2010年，在整個(gè)鋼鐵行業(yè)行情復(fù)蘇，大部分鋼企利潤(rùn)回升的情況下，華菱鋼鐵卻一路滑向了巨虧的深淵。
　　對(duì)于2010年的巨額虧損，華菱鋼鐵表示，過(guò)去5年來(lái)，公司投入巨資進(jìn)行技術(shù)改造和結(jié)構(gòu)調(diào)整，在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)規(guī)模和有形資產(chǎn)的快速擴(kuò)張，但在企業(yè)內(nèi)在競(jìng)爭(zhēng)力的提升上有所滯后，特別是在公司管控體系的創(chuàng)新變革、內(nèi)部管理的精細(xì)化、對(duì)市場(chǎng)迅速反應(yīng)的能力建設(shè)與國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀的鋼鐵企業(yè)存在較大差距，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況容易受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響。
　　同時(shí)，受前期技改投入較大，銀行借款多，資產(chǎn)負(fù)債率偏高，財(cái)務(wù)費(fèi)用支出壓力大等因素影響，大投入并沒有大產(chǎn)出。這些矛盾在2010年公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中突出暴露出來(lái)，特別是公司控股子公司華菱漣鋼虧損26.67億元，是導(dǎo)致公司整體虧損的重要原因。
　　不過(guò)，華菱鋼鐵方面也稱，面對(duì)困難局面，公司管理層已采取及時(shí)的應(yīng)對(duì)措施，包括調(diào)整了華菱漣鋼主要高管人員及華菱漣鋼進(jìn)口礦長(zhǎng)協(xié)比例將由40%提升至70%以上等。
　　點(diǎn)評(píng)：5年前，米塔爾入股華菱鋼鐵之初，雙方都對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)前景展示了良好的預(yù)期，稱之為“一場(chǎng)全球鋼鐵行業(yè)矚目的跨國(guó)聯(lián)姻”。市場(chǎng)亦普遍寄予了厚望，認(rèn)為憑借米塔爾的鐵礦石資源儲(chǔ)備，華菱鋼鐵有望獲得原材料成本優(yōu)勢(shì)，同時(shí)，還可借助米塔爾先進(jìn)的管理理念和機(jī)制獲得低運(yùn)營(yíng)成本優(yōu)勢(shì)。
　　然而，令市場(chǎng)大失所望的是，華菱鋼鐵此次的巨額虧損，正是出在被寄于厚望的原材料成本和管理上。真可謂，外來(lái)的和尚未必會(huì)念經(jīng)，中國(guó)鋼企要想強(qiáng)大，還需自己苦練內(nèi)功。

　　2.漳澤電力：煤價(jià)壓倒火電致凈利驟降 日元升值雪上加霜
　　利潤(rùn)總額下降998.74%、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)下降5428.34%、從盈利1406萬(wàn)元到巨虧7.5億元，漳澤電力（000767.SZ）一年業(yè)績(jī)變化堪稱天壤之別。由于業(yè)績(jī)不理想，公司自2008年開始，連續(xù)三年未曾分紅。
　　年報(bào)稱，由于煤價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，使得公司營(yíng)業(yè)成本大幅增加，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力較上年同期有大幅降低。除此之外，由于報(bào)告期內(nèi)日元匯率上升，公司實(shí)現(xiàn)日元外債匯兌損失約8551萬(wàn)元。
　　與上年同期相比，漳澤電力主營(yíng)業(yè)務(wù)及結(jié)構(gòu)并未發(fā)生明顯變化，銷售單介提高使公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較上年增長(zhǎng)，但燃煤價(jià)格同比上升使?fàn)I業(yè)成本大幅增加。準(zhǔn)折之后，公司出現(xiàn)大幅虧損。而2009年報(bào)顯示，之所以報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利，主要得益于售電量增加及銷售單價(jià)提高，燃煤價(jià)格同比下降使?fàn)I業(yè)成本得到有效控制，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力較上年同期有大幅增長(zhǎng)。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)分行業(yè)情況表顯示，三大主營(yíng)業(yè)務(wù)電力、熱力及供水在報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收分別為41.8億、4093萬(wàn)元和4147萬(wàn)元，但毛利率卻分別為-10.91%、-89.64%和18.04%，毛利率比上年同期分別下降749.65%和增長(zhǎng)34.45%，以及下降0.45%。
　　公開資料顯示，由于受煤價(jià)上漲的影響，近兩年來(lái)，漳澤電力的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率直線下滑，2009年，三大主營(yíng)業(yè)務(wù)電力、熱力、供水毛利率分別為1.78%、負(fù)66.67%和18.12%，比上年同期分別增長(zhǎng)20.68%、29.39%和下降2.21%。
　　同期披露的一季報(bào)顯示，公司一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為-1.77億元，比上年同期降低3475.54%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為-1.8億元，比上年同期增長(zhǎng)54.54%。
　　對(duì)于虧損的原因，一季報(bào)同樣解釋為，因煤價(jià)預(yù)計(jì)保持高位運(yùn)行，發(fā)電量持續(xù)保持增長(zhǎng)存在一定的不確定性所致。
　　點(diǎn)評(píng)：對(duì)比漳澤電力近兩年的年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，公司的業(yè)績(jī)可謂“成也煤價(jià)，敗也煤價(jià)”，在這種情況下，漳澤電力的業(yè)績(jī)完全掌控在燃煤價(jià)格的升降之上，公司如果想改變這種狀況，將業(yè)績(jī)掌控在自己手中，只能說(shuō)“任重而道遠(yuǎn)。”

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