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國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓新規(guī)延緩減持節(jié)奏

2007年07月16日 0:0 5695次瀏覽 來(lái)源:   分類(lèi): 重點(diǎn)新聞

  面對(duì)國(guó)有股流通時(shí),除了看到市場(chǎng)供給增加之外,還應(yīng)考慮到并非所有企業(yè)國(guó)有股東都想減持走人。在一些國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展和意圖增加控制力的行業(yè)中,大多數(shù)企業(yè)甚至還會(huì)被國(guó)有股東增持。
  7月6日,國(guó)資委在其網(wǎng)站刊登由國(guó)務(wù)院國(guó)資委和中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《轉(zhuǎn)讓辦法》)、《國(guó)有單位受讓上市公司股份管理暫行規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《受讓辦法》),以及《上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《標(biāo)識(shí)管理辦法》)三個(gè)政策性文件,對(duì)股權(quán)分置改革后國(guó)有單位轉(zhuǎn)讓和受讓上市公司的方式、定價(jià)原則、審核程序、轉(zhuǎn)讓或受讓方資格、協(xié)議簽訂、價(jià)款支付等方面作了規(guī)范性要求,并明確了相關(guān)各方的責(zé)任。
  國(guó)資委三大政策減緩既定減持節(jié)奏
  與原有辦法相比,新辦法減緩了國(guó)有限售股流通的節(jié)奏,可以理解為管理層呵護(hù)市場(chǎng)的利好。
  按照2005年9月頒布的《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》規(guī)定,在一年的鎖定期滿(mǎn)后,持有上市公司股份總數(shù)5%以上的非流通股股東(大非),出售數(shù)量占該公司股份總數(shù)的比例在12個(gè)月內(nèi)不得超過(guò)5%,在24個(gè)月內(nèi)不得超過(guò)10%。而按照新的《轉(zhuǎn)讓辦法》,免于審核的減持?jǐn)?shù)量和節(jié)奏要求是:控股股東:10億股以下3年內(nèi)減持不超過(guò)5%或10億股以上3年內(nèi)不減持超過(guò)5000股/3%;參股股東:每年不超過(guò)5%。
  新辦法減緩既定的國(guó)有股減持節(jié)奏
  所以,按照新規(guī)定,每期可流通的最大數(shù)量減少到原計(jì)劃的1/3以下,大大延緩了原有的減持速度。
  哪些行業(yè)可能被增持?
  在面對(duì)國(guó)有股流通的時(shí)候,我們除了看到市場(chǎng)供給增加之外,還應(yīng)考慮到并非所有企業(yè)的國(guó)有股東都想減持走人的。我們認(rèn)為,在一些國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展和意圖增加控制力的行業(yè)中,大多數(shù)企業(yè)甚至還會(huì)被國(guó)有股東增持。
  在《試行辦法》提到:“國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份應(yīng)堅(jiān)持公開(kāi)、公平、公正的原則,符合國(guó)家的有關(guān)法律、行政法規(guī)和規(guī)章制度的規(guī)定,符合國(guó)家或地區(qū)的產(chǎn)業(yè)政策及國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整方向,有利于促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值,有利于提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力”在國(guó)資委2006年12月發(fā)的《關(guān)于國(guó)有企業(yè)重組和國(guó)有資本調(diào)整的指導(dǎo)意見(jiàn)》中,國(guó)家提出了三個(gè)維度的行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。我們認(rèn)為,這一定程度上代表了這些行業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向:
  國(guó)家壟斷:軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運(yùn),一些重要骨干企業(yè)發(fā)展成世界一流;
  國(guó)家主導(dǎo):裝備制造、汽車(chē)、電子信息、建筑、鋼鐵、有色金屬、化工、勘察設(shè)計(jì)、科技等,這一領(lǐng)域國(guó)有資本要保持經(jīng)濟(jì)影響力和帶動(dòng)力;
  國(guó)家參與:機(jī)械裝備、汽車(chē)、電子信息、建筑、鋼鐵、有色金屬行業(yè)的骨干央企要成為行業(yè)排頭兵。
  我們認(rèn)為,國(guó)有壟斷行業(yè)中的企業(yè),國(guó)有股東持股比例至少要不低于50%;而國(guó)有主導(dǎo)行業(yè)中,國(guó)有股東的持股比例至少不低于30%。否則很難談的上“壟斷”和“主導(dǎo)”,所以對(duì)于這兩種類(lèi)型的行業(yè),很難有大規(guī)模的減持活動(dòng)發(fā)生,甚至一些國(guó)有成分低的企業(yè)還會(huì)被增持。
  以此標(biāo)準(zhǔn),我們計(jì)算了各行業(yè)的國(guó)有股占比。結(jié)論是:
  “國(guó)家壟斷”類(lèi)行業(yè)除軍工外的其他六大行業(yè),國(guó)有股占比都達(dá)到60%以上,基本符合“國(guó)家壟斷”的標(biāo)準(zhǔn);
  “國(guó)家主導(dǎo)”類(lèi)行業(yè)中,電子信息和化工類(lèi)行業(yè)國(guó)有股占比相對(duì)比較低,未來(lái)可能還有增持的空間;
  對(duì)于一些國(guó)資委沒(méi)有明確規(guī)劃的行業(yè),國(guó)資可能在未來(lái)會(huì)逐步減少或者退出,這些行業(yè)中國(guó)有股成分較多的企業(yè)就面臨著較大的減持壓力。此類(lèi)行業(yè)包括:交通運(yùn)輸業(yè)(港口、機(jī)場(chǎng)、路橋)、消費(fèi)服務(wù)業(yè)(食品加工、酒店、餐飲、景點(diǎn)、飲料制造、園區(qū)開(kāi)發(fā)、貿(mào)易)、農(nóng)業(yè)(種植業(yè)、漁業(yè))、部分制造業(yè)(輕工制造、金屬新材料)等等。對(duì)于此類(lèi)行業(yè),投資者要注意提防未來(lái)的減持壓力。
  

 來(lái)源:《證券導(dǎo)刊》 

 

責(zé)任編輯:CNMN

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