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二季度，在銅價(jià)的帶動(dòng)下，有色金屬價(jià)格整體呈現(xiàn)持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)，滬鋁價(jià)格也在不斷上漲。在此期間，宏觀政策的積極信號(hào)以及資金的高度關(guān)注是價(jià)格上漲的主要原因，相比之下，有色金屬的基本面因素顯得較為次要。然而，6月份，隨著資金關(guān)注度的降低，有色金屬價(jià)格集體回調(diào)，從之前的高點(diǎn)逐漸回落。經(jīng)過這一輪回調(diào)，鋁價(jià)進(jìn)入高位橫盤震蕩整理的階段，市場(chǎng)在尋找新的平衡點(diǎn)。

電解鋁進(jìn)口持續(xù)增長(zhǎng) 鋁材出口有所好轉(zhuǎn)

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，5月份，國(guó)內(nèi)電解鋁的進(jìn)口量約為15.8萬噸，環(huán)比下降27.8%，但同比大幅增長(zhǎng)113.2%。1—5月份，國(guó)內(nèi)電解鋁的進(jìn)口總量約為109.8萬噸，同比增長(zhǎng)177.2%。據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，5月份，國(guó)內(nèi)電解鋁的進(jìn)口量環(huán)比下降27.8%，同比增長(zhǎng)113.2%。

今年以來，我國(guó)電解鋁進(jìn)口量同比大幅增長(zhǎng)，這一趨勢(shì)的形成有兩個(gè)方面的原因：一是由于滬倫比值持續(xù)在較高水平運(yùn)行，二是地緣政治變化導(dǎo)致俄羅斯的鋁出口至我國(guó)。展望未來，隨著中俄兩國(guó)貿(mào)易往來的加強(qiáng)，預(yù)計(jì)電解鋁的進(jìn)口量將繼續(xù)保持較高水平。

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，5月份，中國(guó)出口的未鍛軋鋁及鋁材達(dá)到了56萬噸，同比增長(zhǎng)18.7%；1—5月份，我國(guó)未鍛軋鋁及鋁材出口256萬噸，同比增長(zhǎng)10.8%。2023年以來，受歐美貨幣政策收緊和經(jīng)濟(jì)衰退的影響，鋁的終端需求呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，我國(guó)鋁材出口也出現(xiàn)下降。今年以來，我國(guó)鋁材出口有所改善。今年前5個(gè)月，我國(guó)鋁材出口累計(jì)增幅超過10%。但是，考慮到全球貿(mào)易壁壘的加深以及多國(guó)對(duì)我國(guó)鋁制品實(shí)施的“雙反”調(diào)查，筆者對(duì)下半年的鋁材出口持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。

電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能繼續(xù)增加

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月份，我國(guó)電解鋁產(chǎn)量達(dá)到365.3萬噸，同比增長(zhǎng)7.2%；1—5月份，我國(guó)電解鋁產(chǎn)量為1789.4萬噸，同比增長(zhǎng)7.1%。

據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，5月份，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為363.7萬噸，同比增長(zhǎng)4.74%。云南地區(qū)的電解鋁廠繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，內(nèi)蒙古某鋁廠因?yàn)楣收贤．a(chǎn)的產(chǎn)能也已全面恢復(fù)。因?yàn)閲?guó)內(nèi)部分鋁棒生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)減停產(chǎn)狀況，所以5月份企業(yè)的鋁水使用比例小幅下降，環(huán)比下降0.7%，同比下降至73.27%。5月份，國(guó)內(nèi)電解鋁鑄錠量同比增長(zhǎng)14.24%，為97.1萬噸。

據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì)，截至6月27日，國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)已開工產(chǎn)能為4333.60萬噸。今年以來，國(guó)內(nèi)電解鋁減產(chǎn)規(guī)模涉及227.7萬噸，已減產(chǎn)7.7萬噸，已確定待減產(chǎn)85萬噸，可能減產(chǎn)但未明確減產(chǎn)135萬噸。此外，國(guó)內(nèi)電解鋁總復(fù)產(chǎn)規(guī)模為161萬噸，已復(fù)產(chǎn)112.5萬噸，待復(fù)產(chǎn)48.5萬噸，預(yù)計(jì)年內(nèi)還可復(fù)產(chǎn)44萬噸。

據(jù)同花順軟件數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)電解鋁的總產(chǎn)能小幅增加。西南地區(qū)水電供應(yīng)充足，云南電解鋁廠的電解鋁產(chǎn)能呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

從基本面情況來看，整個(gè)鋁產(chǎn)業(yè)鏈上游目前呈現(xiàn)相對(duì)偏緊的狀態(tài)。鋁土礦供應(yīng)方面面臨國(guó)內(nèi)礦石供應(yīng)不足的問題，導(dǎo)致對(duì)進(jìn)口鋁土礦的需求量增加。展望下半年，隨著國(guó)內(nèi)鋁土礦產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)和氧化鋁產(chǎn)能的恢復(fù)，預(yù)計(jì)鋁產(chǎn)業(yè)鏈上游供應(yīng)偏緊的狀況將得到緩解。電解鋁產(chǎn)能保持寬松狀態(tài)。在沒有意外事件影響的情況下，預(yù)計(jì)下半年鋁供應(yīng)將保持寬松。

需求方面，鋁加工企業(yè)開工情況尚不樂觀，尤其是鋁線纜企業(yè)。此外，雖然近年來新能源汽車和光伏產(chǎn)業(yè)的快速增長(zhǎng)推動(dòng)鋁相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但目前鋁的下游需求難以出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善，預(yù)計(jì)下半年鋁需求的亮點(diǎn)將繼續(xù)集中在線纜和新能源相關(guān)行業(yè)。

總體來看，預(yù)計(jì)下半年鋁價(jià)可能會(huì)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，主要價(jià)格區(qū)間為1.9萬~2.2萬元/噸。受供應(yīng)寬松預(yù)期的影響，氧化鋁價(jià)格也有所調(diào)整，預(yù)計(jì)價(jià)格為3200元~3800元/噸。