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1月12日，工業(yè)硅價(jià)格大幅下跌，主要因?yàn)槌杀局芜壿媽?dǎo)致市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的估值過(guò)高。在工業(yè)硅2401合約的最后交易日，工業(yè)硅期貨價(jià)格開(kāi)始向421#工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格靠近。2023年11月份，工業(yè)硅倉(cāng)單集中注銷(xiāo)后，市場(chǎng)的利空因素得以集中釋放。隨著西南地區(qū)工業(yè)硅生產(chǎn)成本的增加，市場(chǎng)對(duì)工業(yè)硅價(jià)格的估值接近1.45萬(wàn)元/噸，折合西南地區(qū)421#工業(yè)硅成本為1.65萬(wàn)元/噸，該價(jià)格基本達(dá)到云南工業(yè)硅最高成本線。

工業(yè)硅產(chǎn)量可能繼續(xù)下降

2023年11月份，我國(guó)北方地區(qū)部分工業(yè)硅廠增加了產(chǎn)能，“南弱北強(qiáng)”的格局，導(dǎo)致工業(yè)硅供應(yīng)進(jìn)一步增加，使得工業(yè)硅價(jià)格繼續(xù)上漲的空間受限。2023年12月下旬，成本支撐的弱化以及新疆地區(qū)工業(yè)硅廠產(chǎn)能的減少，使得工業(yè)硅供應(yīng)出現(xiàn)反復(fù)變化。雖然下游需求仍在增長(zhǎng)，但是增速已經(jīng)放緩，工業(yè)硅的價(jià)格走勢(shì)變得不明朗。

2023年12月份，全國(guó)工業(yè)硅產(chǎn)量為34.97萬(wàn)噸，環(huán)比下降13.33%。具體到各主產(chǎn)區(qū)，新疆工業(yè)硅企業(yè)原本計(jì)劃提高產(chǎn)量，但是受到環(huán)保限電的影響，當(dāng)?shù)夭糠制髽I(yè)不得不讓爐子進(jìn)入保溫狀態(tài)，導(dǎo)致2023年12月份的工業(yè)硅產(chǎn)量不增反降，環(huán)比小幅下降0.82%，預(yù)計(jì)該減產(chǎn)趨勢(shì)將持續(xù)。云南工業(yè)硅產(chǎn)量在2023年8—10月份達(dá)到峰值后開(kāi)始減少，2023年12月份，云南工業(yè)硅產(chǎn)量環(huán)比大幅下降36.79%。預(yù)計(jì)在2024年5月份之前，云南工業(yè)硅產(chǎn)量仍將繼續(xù)下降，但下降幅度將逐漸放緩。2023年12月份，四川工業(yè)硅產(chǎn)量環(huán)比下降54.6%，預(yù)計(jì)在今年一季度前，四川工業(yè)硅產(chǎn)量將繼續(xù)下降。綜合來(lái)看，由于北方地區(qū)工業(yè)硅企業(yè)復(fù)產(chǎn)時(shí)間未定，西南地區(qū)工業(yè)硅企業(yè)持續(xù)減產(chǎn)，而內(nèi)蒙古地區(qū)工業(yè)硅企業(yè)持續(xù)增產(chǎn)，但對(duì)全國(guó)產(chǎn)量的影響有限，工業(yè)硅的產(chǎn)量下降的可能性較大。

多晶硅需求增長(zhǎng)

2023年11月份，工業(yè)硅出口環(huán)比增長(zhǎng)9.06%，至4.75萬(wàn)噸。2023年12月上旬，工業(yè)硅價(jià)格連續(xù)上漲。在今年春節(jié)前，部分下游企業(yè)有囤貨需求，海外下游企業(yè)開(kāi)始頻繁詢價(jià)，訂單成交量較好。目前，工業(yè)硅現(xiàn)貨升水較高，下游企業(yè)的接受度有所減弱，未來(lái)海外需求可能會(huì)出現(xiàn)衰退。

目前，工業(yè)硅下游需求表現(xiàn)一般，僅多晶硅的需求仍然維持正向增長(zhǎng)。

2023年12月份，多晶硅產(chǎn)量為15.49萬(wàn)噸，雖然同比數(shù)據(jù)仍然維持高增速，但環(huán)比僅增長(zhǎng)2.92%，增速進(jìn)一步放緩。

雖然多晶硅料的價(jià)格已經(jīng)下降至接近成本線，但仍有一定的盈利空間。從排產(chǎn)計(jì)劃來(lái)看，多晶硅的產(chǎn)量仍然維持正向增幅，暫時(shí)沒(méi)有對(duì)工業(yè)硅的需求造成拖累。

有機(jī)硅方面，停車(chē)檢修企業(yè)的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度持續(xù)，2023年12月份，有機(jī)硅DMC產(chǎn)量為19.34萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)11.41%，開(kāi)工率也有一定程度回暖。目前，421#工業(yè)硅與有機(jī)硅DMC價(jià)格繼續(xù)倒掛，421#工業(yè)硅高出1000元/噸，有機(jī)硅DMC處于供應(yīng)過(guò)剩階段。根據(jù)下游單體廠的開(kāi)工計(jì)劃，部分產(chǎn)能將進(jìn)入檢修，預(yù)計(jì)有機(jī)硅產(chǎn)量將減少，但環(huán)比數(shù)據(jù)將高于2023年12月份。

近期，受北方地區(qū)采暖季及環(huán)保減產(chǎn)限制的影響，鋁合金企業(yè)開(kāi)工率連續(xù)下降。廢鋁采購(gòu)困難導(dǎo)致價(jià)格偏高，鋁價(jià)行情波動(dòng)較大，下游企業(yè)以觀望為主。部分鋁合金企業(yè)甚至因?yàn)橛唵屋^少而主動(dòng)壓減負(fù)荷。2024年1月份，鋁合金中小規(guī)模企業(yè)部分存在壓產(chǎn)和停產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)開(kāi)工率將進(jìn)一步下滑。

從庫(kù)存角度來(lái)看，2023年12月以來(lái)，工業(yè)硅進(jìn)入去庫(kù)存階段。截至2024年1月5日，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為35.3萬(wàn)噸，環(huán)比前一周減少0.4萬(wàn)噸。其中，普通倉(cāng)庫(kù)工業(yè)硅減少0.3萬(wàn)噸，而交割倉(cāng)庫(kù)工業(yè)硅則有所增加。

2023年12月下旬，下游企業(yè)采購(gòu)需求增加，但是主要采購(gòu)目標(biāo)為99#硅，甚至一度出現(xiàn)99#硅價(jià)格超過(guò)基準(zhǔn)交割品的情況，這代替了對(duì)國(guó)標(biāo)牌號(hào)硅的需求。在現(xiàn)貨需求收縮的情況下，價(jià)格在基本面角度缺乏向上的驅(qū)動(dòng)力，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)不大。由于生產(chǎn)421#工業(yè)硅廠商停產(chǎn)時(shí)間較長(zhǎng)，他們可能會(huì)維持挺價(jià)的心態(tài)。受交貨影響，工業(yè)硅庫(kù)存有繼續(xù)下降的預(yù)期。

預(yù)計(jì)工業(yè)硅供應(yīng)在未來(lái)幾個(gè)月會(huì)以下降為主，西南地區(qū)部分企業(yè)在2024年5月前已經(jīng)有減產(chǎn)預(yù)期，而新疆地區(qū)的大型工業(yè)硅企業(yè)也因?yàn)榄h(huán)保和電力保供問(wèn)題停產(chǎn)。雖然工業(yè)硅需求沒(méi)有明顯的季節(jié)性恢復(fù)，但是也沒(méi)有明顯的疲軟跡象。目前，多晶硅是唯一的消費(fèi)亮點(diǎn)。

目前，工業(yè)硅期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格存在分歧，現(xiàn)貨市場(chǎng)高升水但偏向于有價(jià)無(wú)市。從廣東421#現(xiàn)貨價(jià)倒推，盤(pán)面價(jià)格仍有一定的下行空間。價(jià)格轉(zhuǎn)折點(diǎn)可能需要等待553#價(jià)格回歸，即新疆部分停產(chǎn)的產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)。目前，553#工業(yè)硅與421#工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)差為300元/噸以下，配合盤(pán)面2000元/噸的升水，可能存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。