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2月初以來，倫敦金現(xiàn)貨價格從1780美元/盎司的低位持續(xù)上漲，最高上漲至2070美元/盎司，上漲290美元/盎司，漲幅達到16.3%；滬金現(xiàn)貨價格也從370元/克持續(xù)上漲，最高上漲至420元/克，上漲50元/克，漲幅達到13.51%，黃金價格延續(xù)強勢行情。

從地緣政治局勢和貴金屬歷史走勢看，兩者的關(guān)聯(lián)性一般分為三個階段。第一階段：地緣政治局勢不明，市場避險需求使得黃金看漲熱情高漲。第二階段：由于地緣政治發(fā)展的不確定性依然較大，貴金屬價格繼續(xù)上漲，也容易出現(xiàn)量價齊升后再回落的風險。第三階段：地緣政治局勢逐漸明朗，貴金屬價格會率先調(diào)整。

美聯(lián)儲貨幣政策的目標是物價穩(wěn)定和充分就業(yè)，當這兩個目標出現(xiàn)波動或者失控時，美聯(lián)儲的貨幣政策調(diào)整便勢在必行。

2月份，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加67.8萬人，超出42.3萬人的市場預(yù)期，創(chuàng)2021年7月以來最大增幅。2月份，美國非農(nóng)失業(yè)率為3.8%，創(chuàng)2020年2月以來新低。2月份，美國就業(yè)人平均每小時工資同比增長5.1%，表現(xiàn)不及5.8%的預(yù)期。隨著實際工資的下降，原油價格大幅上漲帶來的通脹仍將維持高位，對美國經(jīng)濟衰退的擔憂加劇。而除工資以外的2月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，表明美國勞動力市場較為強勁，對美國經(jīng)濟和美聯(lián)儲政策均形成利好支撐。

通脹方面，美國1月份通脹數(shù)為7.3%，刷新近40年高位。隨著原油價格的持續(xù)上漲，通脹走強一致性預(yù)期較強，上半年通脹也會維持高位。根據(jù)美國2月份經(jīng)濟和物價表現(xiàn)，以及原油價格的上漲影響，預(yù)計美國2月份通脹將會進一步上漲至7.8%附近，3月份，通脹不排除上漲至8%上方的可能性。在就業(yè)持續(xù)向好的背景下，通脹的飆升壓力，成為美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向的核心考量因素，高通脹下，美聯(lián)儲貨幣政策變動勢在必行。

一旦地緣政治局勢緩和，美聯(lián)儲貨幣政策的轉(zhuǎn)向因素，將再度成為黃金走勢的核心影響因素。美國持續(xù)向好的就業(yè)狀況和飆升的通脹（原油價格的持續(xù)上漲將會進一步推升通脹），疊加美聯(lián)儲官員的“鷹派”轉(zhuǎn)向，3月份美聯(lián)儲加息確定性增強。另外，受到地緣政治的負面影響，3月份加息25個基點的可能性大，加息周期開啟后，美聯(lián)儲會逐步加快加息的步伐。預(yù)計2022年，美聯(lián)儲加息4~5次可能性很大，縮表可能會在5—6月份進行。美聯(lián)儲3月議息會議結(jié)果將會在北京時間3月17日3時公布，本次議息會議，需要重點關(guān)注縮表的相關(guān)措辭和點陣圖的變化。如果意外加息50個基點，對市場將會產(chǎn)生較大的負面沖擊。當前美聯(lián)儲加息預(yù)期已經(jīng)被市場所計價，如果3月議息會議符合預(yù)期，對黃金市場反而會形成利空出盡的影響。

展望后市，美聯(lián)儲政策收緊，利空出盡，美元流動性依然泛濫，高通脹仍將持續(xù)，短期貴金屬價格維持震蕩走強行情。（作者：廣州銀行股份有限公司 李春元  方正中期期貨有限公司 史家亮）