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鎳礦價高位調(diào)整

截至10月末，鎳礦1.5%CIF均價82美元/濕噸。10月初，菲律賓部分礦區(qū)進入雨季，預計自今年10月至明年3月，從菲律賓到中國的鎳礦量將會出現(xiàn)較大幅度的下降，且難以維持較好品位。但由于限電、限產(chǎn)措施的影響，前期鐵廠對于菲律賓雨季的預期而較大量囤貨，當前鐵廠的鎳礦備庫相對充足，鎳礦偏緊的預期并未及時兌現(xiàn)，鎳礦港口庫存出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，供應相對寬松，價格難有回升。

由于電價上調(diào)，鎳鐵廠冶煉成本偏高，擠占了鎳鐵盈利，價格傳導至礦端產(chǎn)生壓力，所以鎳礦價格并未持續(xù)攀升，而是轉(zhuǎn)為高位震蕩，預計短期將維持相對平穩(wěn)走勢運行。

截至10月29日，全國港口鎳礦庫存為898.7萬噸，總折合金屬量7.06萬鎳噸，較9月末增長149.7萬濕噸，其中，全國七大港口庫存469萬噸。10月末，鎳礦大幅累庫，需求維持弱勢運行。按照當前累庫情況看，港口庫存能滿足國內(nèi)約3個月需求，年內(nèi)鎳礦供應緊張情況明顯緩解。

海關數(shù)據(jù)顯示，9月份，我國進口鎳礦568萬噸，同比下降8%，環(huán)比下降2%；1-9月，進口鎳礦3312萬噸，同比增長21%。菲律賓雨季來臨，鎳礦出口將逐步下降，預計我國10月鎳礦進口量將下降。

鎳鐵產(chǎn)量繼續(xù)受限

9月份之后，鎳鐵以及不銹鋼冶煉企業(yè)限停產(chǎn)范圍不斷擴大，鎳鐵以及不銹鋼產(chǎn)量均出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，9月份，全國鎳生鐵產(chǎn)量大幅下降，環(huán)比下降25.22%。分品位看，9月份，高鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比下降25.25%；低鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比下降25.09%。

10月份，全國鎳生鐵產(chǎn)量預計為2.9萬鎳噸，環(huán)比下降3.8%。分品位看，10月份，高鎳鐵產(chǎn)量為2.47萬鎳噸，低鎳生鐵產(chǎn)量波動較小，維持在0.53萬鎳噸左右。10月份，鎳鐵復產(chǎn)情況可能不及預期，遼寧、內(nèi)蒙古地區(qū)的減產(chǎn)可能成為常態(tài)，山東地區(qū)除限電措施外，輔料價格大幅上漲，也打擊了廠家的生產(chǎn)積極性，廣東、江蘇等地恢復程度有限，鎳鐵供應將趨緊。

海外市場，9月份，印尼鎳鐵產(chǎn)量為7.8萬金屬噸，環(huán)比持平，同比增長45%；1-8月，鎳鐵產(chǎn)量為58.1萬金屬噸，同比增長63%，繼續(xù)保持高增長，隨著生產(chǎn)線的逐步投產(chǎn)，產(chǎn)量繼續(xù)穩(wěn)步增長。

新能源支撐硫酸鎳需求

9月份，全國硫酸鎳產(chǎn)量2.79萬噸金屬量，實物量為12.7萬實物噸，環(huán)比下降0.94%，同比增長101.2%。其中，電池級硫酸鎳產(chǎn)量為2.62萬鎳噸，電鍍級硫酸鎳產(chǎn)量為0.17萬鎳噸。9月份，鎳豆（粉）自溶量占比約50%，原生料（MHP/MSP/高冰鎳）總占比約27%，廢料占比約為18%，余下為粗制硫酸鎳。9月下旬，受湖南，廣東等地區(qū)限電影響，部分一體化廠家產(chǎn)量有所下滑。但硫酸鎳產(chǎn)量整體影響量較小，華東冶煉廠仍有新增產(chǎn)能。10月份，湖南地區(qū)限電緩慢恢復，但廣東、浙江限電情況仍較為嚴重，硫酸鎳能耗較低，影響不大。10月份，硫酸鎳有新增產(chǎn)能產(chǎn)出，產(chǎn)量環(huán)比增長6.87%，至2.98萬鎳噸，同比增長75.32%。中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，9月份，新能源汽車產(chǎn)銷分別達到35.3萬輛和35.7萬輛，環(huán)比增長14.5%和11.4%，同比增長均為1.5倍。1-9月，新能源汽車產(chǎn)銷分別達到216.6萬輛和215.7萬輛，同比增長1.8倍和1.9倍。1-9月，滲透率已增長至11.6%。

備受市場關注的青山集團高冰鎳項目也將開啟，據(jù)筆者了解，但是因為客觀原因，該項目延期1個月，與此同時，考慮到目前電解鎳與鎳鐵價差幾乎倒掛，筆者認為，短期高冰鎳項目只是按計劃供應，很難大量釋放。未來如果電解鎳和鎳鐵價格再度出現(xiàn)高價差，才有可能驅(qū)動企業(yè)大規(guī)模商運。

行情展望

高冰鎳項目投產(chǎn)受限，菲律賓已經(jīng)進入雨季，縮減未來礦供應預期，但是在限產(chǎn)措施下，鎳鐵對礦需求下降，港口庫存持續(xù)上升，礦端難以對供應鏈形成壓制。鎳鐵端來看，印尼鎳鐵投產(chǎn)出現(xiàn)放緩，加上當?shù)夭讳P鋼產(chǎn)量增長使得其對我國出口有限，國內(nèi)鎳鐵供應下降，限電、限產(chǎn)措施導致國內(nèi)鎳鐵供需雙弱，價格維持相對平衡，難有趨勢性轉(zhuǎn)變。下游方面，不銹鋼限產(chǎn)延續(xù)，預計10月產(chǎn)量仍將受限，未來關注限產(chǎn)政策進展。新能源市場依舊向好，支撐鎳需求維持高景氣度，在煤價大幅下跌拖累整個有色金屬市場的時候，鎳價仍在14萬/噸附近獲得支撐，跌幅有限。此外，青山高冰鎳項目延期一個月，再加上當前電解鎳和鎳鐵價格倒掛，因此市場對該項目的擔憂程度大大降低。綜合來看，鎳基本面相對偏強。