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9月初，鋁土礦資源大國(guó)幾內(nèi)亞政變引發(fā)市場(chǎng)對(duì)原料供應(yīng)趨緊的擔(dān)憂，后又因能耗雙控且煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲，國(guó)內(nèi)多地電力緊張，限電限產(chǎn)政策頻發(fā)，滬鋁主力一路震蕩上揚(yáng)，一度逼近2.4萬元/噸，屢創(chuàng)新高。下旬，受假期影響資金離場(chǎng)較多且限電風(fēng)潮波及下游加工企業(yè)，導(dǎo)致消費(fèi)難有起色，滬鋁呈現(xiàn)震蕩回調(diào)態(tài)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月30日，滬鋁主力收盤均價(jià)為22405元/噸，較上月均價(jià)上漲10.54%。

同時(shí)，9月份美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)執(zhí)行流動(dòng)性寬松政策，幾內(nèi)亞政變加上作為全球最大的電解鋁生產(chǎn)消費(fèi)國(guó)的中國(guó)出現(xiàn)減停產(chǎn)問題，共同推動(dòng)倫鋁強(qiáng)勢(shì)上行。在月中芝加哥Harbor鋁業(yè)峰會(huì)上，業(yè)內(nèi)人士也一致認(rèn)為，鋁全球供應(yīng)緊張局面短期內(nèi)難以緩解，刺激市場(chǎng)情緒，倫鋁一度觸及3000美元/噸，創(chuàng)下自2008年以來新高。但9月下旬起，中國(guó)消費(fèi)因限電和成本抬高而遇阻，鋁加工企業(yè)有所減產(chǎn)，外盤承壓震蕩。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月30日，倫鋁均價(jià)為2851美元/噸，較上月均價(jià)上漲10.06%。

幾內(nèi)亞政變引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂

9月5日，幾內(nèi)亞發(fā)生政變，新任領(lǐng)導(dǎo)人要求關(guān)閉空中和陸地邊界。若幾內(nèi)亞政局不穩(wěn)、關(guān)閉邊境可能會(huì)導(dǎo)致全球鋁土礦供應(yīng)不穩(wěn)。且自2019年起，我國(guó)鋁土礦進(jìn)口依賴度已經(jīng)超過50%，即一半以上的鋁土礦需要從國(guó)外進(jìn)口，其中主要進(jìn)口國(guó)為幾內(nèi)亞、澳大利亞和印度尼西亞。若國(guó)內(nèi)鋁土礦供應(yīng)縮緊，氧化鋁價(jià)格將被進(jìn)一步抬高，壓榨國(guó)內(nèi)電解鋁冶煉利潤(rùn)。因此，雖然目前幾內(nèi)亞政變對(duì)鋁土礦出口情況暫無影響。但后續(xù)還要關(guān)注進(jìn)口情況的進(jìn)一步發(fā)展。

優(yōu)惠電價(jià)取消

電解鋁生產(chǎn)成本抬升

8月27日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善電解鋁行業(yè)階梯電價(jià)政策的通知》，明確提出嚴(yán)禁對(duì)電解鋁行業(yè)實(shí)施優(yōu)惠電價(jià)政策，電解鋁企業(yè)、電網(wǎng)企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行階梯電價(jià)政策，且9月云南地區(qū)受限電因素影響，要求當(dāng)?shù)亓⒖倘∠麅?yōu)惠電價(jià)?？紤]到電解鋁屬于高耗能行業(yè)，用電成本在電解鋁生產(chǎn)成本中占比近35%，而云南地區(qū)正常電費(fèi)每千瓦時(shí)0.37-0.4元，若不再執(zhí)行每千瓦時(shí)0.25元的優(yōu)惠電價(jià)，電解鋁每噸成本將漲1500-2000元，地區(qū)優(yōu)勢(shì)將大幅降低。

限電疊加能耗雙控 供應(yīng)再度收緊

據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì)，截至9月30日，中國(guó)電解鋁有效產(chǎn)能為4542.2萬噸，開工3827.1萬噸，開工率84.26%，較上月同期略有增長(zhǎng)。供應(yīng)方面，隨著9月用電緊張?jiān)谌珖?guó)范圍內(nèi)蔓延開來，云南、廣西、內(nèi)蒙古、新疆、寧夏、遼寧等地鋁企出現(xiàn)減壓產(chǎn)現(xiàn)象，原定年內(nèi)新投產(chǎn)產(chǎn)能難以落定，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量進(jìn)一步下降。

從8月底開始，依據(jù)發(fā)改委發(fā)布的能耗雙控晴雨表，包括青海、寧夏、新疆、陜西、廣西、云南、福建共7個(gè)我國(guó)重要電解鋁生產(chǎn)省份列入了一級(jí)預(yù)警名單，共涉及約1632萬噸產(chǎn)能，占全國(guó)運(yùn)行產(chǎn)能的約42%。按省份看：

一是云南省。5月份開始，云南省因?yàn)楦珊迪揠姡?月份因?yàn)槊禾績(jī)r(jià)格高企，火電企業(yè)虧損，出力不足，云南限電限產(chǎn)加碼到30%，減產(chǎn)115.5萬噸產(chǎn)能，限產(chǎn)進(jìn)入常態(tài)化。9月份云南省再次要求綠色鋁9-12月份月產(chǎn)量不得高于8月，且9月末要求完善電解鋁行業(yè)階梯電價(jià)政策，已經(jīng)實(shí)施的優(yōu)惠電價(jià)政策立即取消，四季度新增產(chǎn)能投產(chǎn)希望渺茫。此外，近日云南受限電影響，省內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能要求在9月底之前再降50萬噸，預(yù)計(jì)影響產(chǎn)量約4萬噸/月。

二是廣西壯族自治區(qū)。廣西要求當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)9月份產(chǎn)量不得超過2021年上半年平均月產(chǎn)量的80%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年上半年廣西地區(qū)電解鋁月均產(chǎn)量為19.6萬噸，如果9月份最高只能生產(chǎn)80%，則將減少產(chǎn)量3.9萬噸。此外，9月中旬廣西再度要求區(qū)域內(nèi)電解鋁企業(yè)自9月開始用電負(fù)荷在1-6月平均基礎(chǔ)上降低35%，或?qū)?dǎo)致進(jìn)一步減產(chǎn)。

三是新疆維吾爾自治區(qū)。當(dāng)?shù)匕l(fā)改委明確認(rèn)定昌吉州電解鋁產(chǎn)能305萬噸，其中東方希望80萬噸，神火80萬噸，其亞80萬噸，嘉潤(rùn)40萬噸，天龍礦業(yè)25萬噸，區(qū)域內(nèi)每家鋁廠全年產(chǎn)量不得超過其合規(guī)產(chǎn)能數(shù)量?？紤]到由于1-7月已生產(chǎn)185萬噸，所以按照合規(guī)要求，8-12月產(chǎn)量控制在120萬噸以下，預(yù)計(jì)每月減少產(chǎn)量約3萬噸。

四是陜西省。9月中旬，榆林發(fā)改委要求榆林電解鋁企業(yè)9月壓減產(chǎn)50%，供電部門限制控電50%，榆林有色當(dāng)前運(yùn)行產(chǎn)能約60萬噸，若減產(chǎn)50%，預(yù)計(jì)影響產(chǎn)能30萬噸/年，產(chǎn)量減產(chǎn)約2.4萬噸/月。

五是青海省。因?yàn)樯嫌嗡科停鹆Πl(fā)電機(jī)組產(chǎn)出不足，外送電力吃緊，青海省內(nèi)電力出現(xiàn)供需不平衡，要求企業(yè)提前做好有序用電準(zhǔn)備的消息。國(guó)慶節(jié)后有消息稱，青海鋁企計(jì)劃在當(dāng)前運(yùn)行基礎(chǔ)上減產(chǎn)30%，預(yù)計(jì)10月可能減產(chǎn)79.5萬噸年產(chǎn)能。

六是寧夏回族自治區(qū)。國(guó)慶節(jié)后有消息稱，寧夏某鋁廠計(jì)劃減產(chǎn)約8萬噸/年，同時(shí)此前因雙控及缺電減產(chǎn)的運(yùn)行產(chǎn)能并無復(fù)產(chǎn)。

此外，其他省份也出現(xiàn)了有序用電或預(yù)警情況，對(duì)電解鋁產(chǎn)能或?qū)⒃斐梢欢ㄓ绊懀?/p>

一是內(nèi)蒙古自治區(qū)。內(nèi)蒙古自一季度起就因能耗雙控開始限產(chǎn)，導(dǎo)致當(dāng)?shù)仉娊怃X減產(chǎn)產(chǎn)能約為10萬噸，且趨于常態(tài)化。雖然8月末能耗雙控任務(wù)完成的比較好，但內(nèi)蒙古電力公司指出，2021年內(nèi)蒙古電網(wǎng)電力平衡形勢(shì)依然較為嚴(yán)峻，電力缺口將持續(xù)到年底并建議8-12月有序用電壓限負(fù)荷，疊加采暖季和明年2月冬奧會(huì)的到來，考慮到當(dāng)?shù)仉娊怃X當(dāng)前建成產(chǎn)能616萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能580萬噸，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)或?qū)⒂绊懏a(chǎn)能24萬噸/年，產(chǎn)能減產(chǎn)約1.8萬噸/月。

二是遼寧省。隨著遼寧經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，電力需求大幅增長(zhǎng)，1-8月社會(huì)用電量1717.97億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.47%，用電負(fù)荷創(chuàng)歷史新高。近日，由于風(fēng)電驟減等原因，遼寧省電力供應(yīng)缺口進(jìn)一步增加至嚴(yán)重級(jí)別，當(dāng)?shù)貑?dòng)3輪II級(jí)（負(fù)荷缺口10%-20%）有序用電措施?？紤]到當(dāng)?shù)仉娊怃X當(dāng)前建成產(chǎn)能80萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能46萬噸，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)或?qū)⒂绊懏a(chǎn)能5萬噸/年，導(dǎo)致產(chǎn)量減產(chǎn)0.4萬噸/月。

三是貴州省。9月，當(dāng)?shù)啬茉淳职l(fā)布有序用電方案，雖然并非因能耗雙控而實(shí)施的限電限產(chǎn)，而是基于電力資源可能出現(xiàn)緊張狀況而進(jìn)行的預(yù)警措施，當(dāng)?shù)鼗驅(qū)⒑侠戆才庞嘘P(guān)企業(yè)錯(cuò)、避峰生產(chǎn)。貴州省電解鋁當(dāng)前建成產(chǎn)能136萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能130萬噸，考慮到電解鋁企業(yè)高產(chǎn)值以及較強(qiáng)的連續(xù)生產(chǎn)性，序位大多末尾，大概率僅在嚴(yán)重缺電情況下會(huì)進(jìn)行減產(chǎn)。

因此，按當(dāng)前全國(guó)電力緊張及能耗雙控執(zhí)行嚴(yán)格的情況推測(cè)，雖然為保供穩(wěn)價(jià)國(guó)儲(chǔ)決定于10月9日起投放第四批國(guó)家儲(chǔ)備鋁7萬噸，但考慮到近日多個(gè)電解鋁生產(chǎn)大省受限電影響產(chǎn)能受限，預(yù)計(jì)10月供應(yīng)端仍將偏緊。

氧化鋁價(jià)格維持增長(zhǎng)

據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì)，截至9月28日，中國(guó)氧化鋁總產(chǎn)能為8924萬噸，開工產(chǎn)能7510萬噸，開工率84.16%，8月份氧化鋁產(chǎn)量為629.9萬噸。

9月間，國(guó)產(chǎn)氧化鋁市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)前期向上走勢(shì)，主因受限電政策的影響，廣西、貴州地區(qū)出現(xiàn)壓產(chǎn)現(xiàn)象，雖然暫無實(shí)際生產(chǎn)線減產(chǎn)情況出現(xiàn)，但海外氧化鋁廠減停產(chǎn)以及各地限電政策的發(fā)布均為國(guó)產(chǎn)氧化鋁價(jià)格上漲提供一定的動(dòng)力，且與8月相比漲幅較大。

10月初受暴雨影響，呂梁地區(qū)多數(shù)非煤礦山暫時(shí)禁止開采，加之廠區(qū)內(nèi)澇嚴(yán)重，信發(fā)化工停產(chǎn)一條氧化鋁生產(chǎn)線，折算減產(chǎn)120萬噸左右，運(yùn)行產(chǎn)能降至120萬噸左右，或?qū)笃谘趸X產(chǎn)量造成一定影響，預(yù)計(jì)10月氧化鋁延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但增速放緩。

根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2021年1-8月，中國(guó)氧化鋁進(jìn)口量累計(jì)233.23萬噸，同比下降10.95%；氧化鋁凈進(jìn)口量累計(jì)216.22萬噸，同比下降12.79%。海外氧化鋁市場(chǎng)仍延續(xù)此前局勢(shì)，一是年產(chǎn)能100萬噸的Jamalco氧化鋁廠因火災(zāi)停產(chǎn)，二是7月中旬美鋁旗下Alumar氧化鋁廠因技術(shù)問題減產(chǎn)三分之一，影響年產(chǎn)能約120萬噸，且這兩家氧化鋁廠短期均無法預(yù)估復(fù)產(chǎn)時(shí)間，對(duì)氧化鋁進(jìn)口將產(chǎn)生一定影響。

全國(guó)電力緊張 鋁消費(fèi)較為低迷

9月雖是傳統(tǒng)意義上消費(fèi)旺季，鋁板帶箔、線纜以及鋁桿等行業(yè)需求尚可，但由于房地產(chǎn)政策影響，房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，導(dǎo)致建筑型材行業(yè)需求難有較大起色。隨著9月全國(guó)電力緊張，廣東、江蘇等地相繼限電，部加工企業(yè)減停產(chǎn)，使得鋁消費(fèi)較為低迷。

從初級(jí)加工端價(jià)格數(shù)據(jù)來看，9月價(jià)格多數(shù)出現(xiàn)上漲，主因鋁錠價(jià)格高企。據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì)，9月，1060鋁板加工費(fèi)月均價(jià)格為5593元/噸，較8月上漲1465元/噸，較年初價(jià)格上漲156%；9月，6063鋁棒加工費(fèi)月均價(jià)格為265元/噸，較8月下跌54元/噸，較年初價(jià)格上漲43%。9月，1060鋁板月均價(jià)25002元/噸左右，較8月均價(jià)上漲9.6%；6063鋁合金圓鑄棒月均價(jià)22675元/噸，較8月均價(jià)上漲11.4%；ADC-12鋁合金錠21694元/噸左右，較8月均價(jià)上漲16.7%。

從初級(jí)加工端產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，隨著全國(guó)限電范圍逐漸增加，部分企業(yè)受波及減產(chǎn)；加上鋁加工成本大幅抬升，加工企業(yè)產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，開工情況較為一般。據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì)，9月鋁板帶箔產(chǎn)量85萬噸，產(chǎn)量及開工率均有所下降；9月鋁棒產(chǎn)量110.46萬噸，較8月產(chǎn)量下降5.59%，開工率繼續(xù)回落。

LME庫存去庫或?qū)⒎啪?/p>

國(guó)內(nèi)庫存或再度小幅累庫

截至9月30日，LME庫存為123.83萬噸，較8月同期下降9.64萬噸，去庫較為順利，主因海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，下游開工率恢復(fù)。但近期印度煤炭供應(yīng)嚴(yán)重短缺，巴西嚴(yán)重干旱已導(dǎo)致當(dāng)?shù)厮Πl(fā)電崩潰，全球能源短缺持續(xù)推升美油價(jià)格且歐美天然氣期貨在國(guó)慶節(jié)期間再創(chuàng)新高，多國(guó)能源危機(jī)恐引發(fā)對(duì)供需的擔(dān)憂，10月LME去庫或?qū)⒎啪?。?guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存82.3萬噸，較8月同期增加7萬噸，庫存數(shù)據(jù)變化傳遞旺季不旺的信號(hào)。雖然供給端國(guó)內(nèi)不斷加碼限電限產(chǎn)及能耗雙控，持續(xù)干擾電解鋁產(chǎn)能釋放，且不排除后期限電范圍加大的可能，但9月高鋁價(jià)和限電使得下游接貨情緒較低，出現(xiàn)一定程度累庫。

國(guó)慶節(jié)后電解鋁社會(huì)庫存增至87萬噸左右，但考慮到采暖季和枯水季的到來，限電限產(chǎn)力度預(yù)計(jì)趨嚴(yán)，且限電對(duì)鋁供應(yīng)端的影響大于需求端，預(yù)計(jì)10月末國(guó)內(nèi)庫存會(huì)在84萬噸左右。