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6月以來，受多重因素影響，滬銅延續(xù)振蕩行情。分析人士認為，未來宏觀政策收緊不可避免，但在流動性寬松的最后階段，疊加基本面短期向好，銅價8—10月會有比較好的表現(xiàn)機會。

宏觀面，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，7月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)為94.3萬，失業(yè)率環(huán)比降至5.4%，均優(yōu)于預(yù)期值，顯示出美國經(jīng)濟復(fù)蘇明顯。“這距離美國縮減寬松的條件更進一步，寬松減碼預(yù)期大幅升溫，美元與美債利率大幅上行，短期對銅的金融屬性造成較大沖擊。”一德期貨有色金屬分析師李金濤說，但中長期看，美債和通脹預(yù)期上行，表明市場風(fēng)險偏好回升，投資者更看好未來的經(jīng)濟恢復(fù)。歷史上，政策收縮周期伴隨經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，銅工業(yè)屬性得到加強，在發(fā)展雙碳背景下，銅作為重要原料，需求增長空間較大，況且當前流動性仍然寬松，還未到實質(zhì)收緊階段，Taper預(yù)期的情緒性影響將很快被消化。

基本面上，李金濤分析認為，國內(nèi)冶煉廠六七月進入檢修季，疊加各地紛紛出臺限電措施，給銅冶煉產(chǎn)能繼續(xù)帶來干擾，尤其是西南地區(qū)今年夏季水量偏少，電力資源緊張局面暫時沒有緩解，8月將有新的冶煉產(chǎn)能被迫進入檢修。同時新投產(chǎn)能也將推遲，預(yù)計8月電解銅產(chǎn)量會出現(xiàn)環(huán)比下降局面。廢銅方面，受東南亞疫情反彈影響，廢銅進口量數(shù)月呈下滑態(tài)勢，同時銅價回落至低位，廢銅貿(mào)易商捂盤惜售，致使市場廢銅較為緊張，精廢價差下滑至較低水平，刺激精銅消費回升。此外，海外智利最大銅礦Escondida銅礦工會就薪資問題正在談判，Andina銅礦和Caserones銅礦工人已決定罷工，雖然短期罷工對供應(yīng)不會造成實質(zhì)影響，但罷工的解決進程需要持續(xù)關(guān)注。

需求方面，李金濤表示，由于今年是房地產(chǎn)竣工大年，家裝市場銷售火熱，市場呈現(xiàn)出淡季不淡的局面。 “從專項債發(fā)行看，截至7月，地方專項債發(fā)行完成進度的37%，年內(nèi)剩余時間財政后置帶動需求的潛力非常大。上半年電網(wǎng)投資完成額達到計劃投資額的36.7%，下半年國網(wǎng)訂單加上河南澇災(zāi)災(zāi)后重建項目，將有力支撐電解銅消費。”

從庫存端來看，李金濤分析稱，國內(nèi)去庫存態(tài)勢近期受疫情管控物流不暢而停滯，現(xiàn)貨升水相應(yīng)回落。當前疫情在防治擴散的關(guān)鍵時期，樂觀估計再過兩個潛伏期，蔓延之勢有望得到基本控制，屆時隨著需求的釋放，去庫存速度將加快。與此同時，國內(nèi)精銅進口窗口打開，上海保稅區(qū)庫存去庫速度比往年流暢；COMEX銅去庫速度也快于往年，全球銅庫存延續(xù)去庫趨勢。

此外，今年7月國內(nèi)進行了兩次銅拋儲。李金濤表示，精準拋儲一方面可以確保物資直達下游用戶，避免出現(xiàn)投機環(huán)節(jié)；另一方面，可以擴大市場有效供給，大幅緩解下游加工企業(yè)，特別是中小微企業(yè)采購成本高企的困難局面。拋儲政策將持續(xù)到年底，但拋儲對市場的邊際打壓將逐漸減弱，轉(zhuǎn)而主要影響現(xiàn)貨市場升水結(jié)構(gòu)。

中原期貨滬銅分析師劉培洋表示，從基本面來看，供應(yīng)端的情況不至于推高銅價持續(xù)走高，而未來影響銅價的主要因素在于宏觀面，尤其是美聯(lián)儲貨幣政策的調(diào)整情況。李金濤認為，在國內(nèi)疫情得到控制后，預(yù)計銅價會出現(xiàn)明顯向上波動。