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銅陵有色是國(guó)內(nèi)最早進(jìn)入期貨市場(chǎng)的有色企業(yè)之一，在1992年作為原深圳金屬交易所、上海期貨交易所的首批會(huì)員，直接參與國(guó)內(nèi)銅期貨的套期保值；2003年在國(guó)務(wù)院及相關(guān)監(jiān)管部門的批準(zhǔn)下進(jìn)入倫敦金屬交易所（LME）進(jìn)行境外銅期貨的套期保值。

銅陵有色相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，經(jīng)過多年的實(shí)踐，銅陵有色的期貨組織架構(gòu)早已完善，從集團(tuán)層面的期貨領(lǐng)導(dǎo)小組到操作層面的期貨交易團(tuán)隊(duì)、風(fēng)險(xiǎn)控制團(tuán)隊(duì)，都對(duì)期貨套保有較深的理解。不論是期貨、期權(quán)還是標(biāo)準(zhǔn)倉單平臺(tái)都在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中占據(jù)著重要角色，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)“保駕護(hù)航”。

在他看來，當(dāng)下國(guó)內(nèi)礦山、冶煉和加工行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入“成本+價(jià)格”博弈時(shí)代。由于原料采購競(jìng)爭(zhēng)激烈，大部分時(shí)間處于賣方市場(chǎng)狀態(tài)，國(guó)內(nèi)以冶煉和加工為主的銅生產(chǎn)企業(yè)處于相對(duì)弱勢(shì)的地位，因此企業(yè)必須在努力降低成本的同時(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力，才能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位。

銅業(yè)發(fā)展之路

期現(xiàn)結(jié)合持續(xù)深入

銅陵，素有“中國(guó)古銅都”之美譽(yù)，銅采冶歷史悠久、根基深厚?；赝轮袊?guó)成立之初，在中央指導(dǎo)下，新中國(guó)第一座銅礦山、第一家銅冶煉廠在這里落成，伴隨著第一爐銅水鑄錠出爐，沉睡已久的銅陵再度吹響“當(dāng)代銅基地”的號(hào)角，新中國(guó)的銅工業(yè)自此起步，綻放出勃勃生機(jī)。

七十余年風(fēng)雨兼程，如今銅陵有色發(fā)展成為以有色金屬為核心主業(yè)，集金融貿(mào)易、精細(xì)化工、裝備制造、科研設(shè)計(jì)、物流、房地產(chǎn)開發(fā)、建筑安裝、井巷施工等相關(guān)產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展的大型企業(yè)集團(tuán)，在2020年以278.19億美元的營(yíng)業(yè)收入排進(jìn)“世界500強(qiáng)企業(yè)”榜單中的第456位。

伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速騰飛，中國(guó)一躍成為全球最大的銅消費(fèi)市場(chǎng)，占全球銅市場(chǎng)消費(fèi)比重接近50%。受到礦藏資源條件的限制，國(guó)內(nèi)銅進(jìn)口量長(zhǎng)期穩(wěn)居高位，原料端對(duì)外依存度超過70%。國(guó)內(nèi)銅企基本上都需要外購原料以保證生產(chǎn)運(yùn)行，而隨著國(guó)際化參與程度的不斷加深，企業(yè)面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也在持續(xù)上升。

其實(shí)在最初，企業(yè)不僅面臨的是國(guó)際市場(chǎng)銅價(jià)波動(dòng)壓力，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)“三角債”橫行，企業(yè)面臨的資信風(fēng)險(xiǎn)也十分突出。為了服務(wù)中國(guó)銅工業(yè)的發(fā)展，上世紀(jì)90年代初國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)成立后，銅期貨在當(dāng)時(shí)的深圳金屬交易所及上海期貨交易所上線運(yùn)行。企業(yè)通過期貨市場(chǎng)不僅能夠滿足避險(xiǎn)的需求，還可以直接進(jìn)行現(xiàn)貨交割，極大提升了產(chǎn)業(yè)的配置效率。

經(jīng)過多年發(fā)展，滬銅期貨已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)運(yùn)行最為成熟、產(chǎn)業(yè)參與度最高的品種之一。滬銅價(jià)格成為國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)鏈上下游貿(mào)易合同作價(jià)的重要基準(zhǔn)。期貨市場(chǎng)也在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中起到了“保駕護(hù)航”的重要作用。尤其是近年來，隨著期貨市場(chǎng)國(guó)際化步伐不斷加速，上期所銅期貨市場(chǎng)逐漸形成了滬銅期貨、國(guó)際銅期貨“雙合約”服務(wù)產(chǎn)業(yè)“雙循環(huán)”的格局，銅期權(quán)和銅標(biāo)準(zhǔn)倉單交易也在不斷服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)更為精細(xì)化、多元化的風(fēng)險(xiǎn)管理需要。

銅陵有色相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，作為一家年產(chǎn)電銅近140萬噸的大型企業(yè)，銅陵有色在原料端自給率并不高，近90%的原料來自于外購，期貨市場(chǎng)既是采購原料和產(chǎn)品銷售的主要定價(jià)依據(jù)，又是企業(yè)購入原料、賣出產(chǎn)品的直接交易場(chǎng)所，同時(shí)期貨套期保值也成為企業(yè)不可或缺的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

記者了解到，國(guó)際市場(chǎng)銅原料及產(chǎn)品購銷主要是以LME銅價(jià)為基礎(chǔ)再扣減或增加一些費(fèi)用進(jìn)行計(jì)算的，因此相較其他工業(yè)品行業(yè)，國(guó)內(nèi)銅行業(yè)更早地接觸到了期貨。在國(guó)內(nèi)銅期貨推出運(yùn)行后，行業(yè)內(nèi)也主要以滬銅價(jià)格作為作價(jià)基礎(chǔ)進(jìn)行原材料和銅產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)購銷。

在企業(yè)看來，期貨市場(chǎng)公開透明的定價(jià)機(jī)制確保了現(xiàn)貨市場(chǎng)流通的高效有序，目前以上期所銅期貨價(jià)格作為現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)基準(zhǔn)，已覆蓋國(guó)內(nèi)整個(gè)銅產(chǎn)業(yè)鏈，銅企在簽訂現(xiàn)貨長(zhǎng)期合同中已經(jīng)形成使用期貨市場(chǎng)月度均價(jià)的習(xí)慣。

具體來看，國(guó)內(nèi)銅精礦的作價(jià)方式一般采用上期所銅價(jià)乘以計(jì)價(jià)系數(shù)；陰極銅長(zhǎng)期合同的作價(jià)方式普遍采用上期所當(dāng)月合約平均價(jià)+現(xiàn)貨升貼水的模式；銅加工材也普遍采用上期所當(dāng)月合約平均價(jià)+加工費(fèi)的模式。

“通過期貨點(diǎn)價(jià)的貿(mào)易模式，銅產(chǎn)業(yè)鏈貿(mào)易價(jià)格更為透明，合同效率也大為提升。同時(shí)由于下游風(fēng)險(xiǎn)敞口比較突出，銅加工企業(yè)對(duì)點(diǎn)價(jià)的需求都比較大，所以銅陵有色會(huì)直接在合同中提供點(diǎn)價(jià)，幫助下游企業(yè)更好地實(shí)現(xiàn)保值避險(xiǎn)。”

與此同時(shí)，銅品種的期貨保值概念也得到了很大的普及，大部分涉銅企業(yè)都考慮自行或通過交易對(duì)手在期貨市場(chǎng)鎖定價(jià)格、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。時(shí)至今日，銅業(yè)企業(yè)對(duì)于境內(nèi)外市場(chǎng)期現(xiàn)貨的聯(lián)動(dòng)操作早已駕輕就熟。

在危機(jī)中成長(zhǎng)

企業(yè)套保意識(shí)不斷增強(qiáng)

不論是2008年的金融危機(jī)，還是2020年的新冠疫情，在每一次突如其來的市場(chǎng)危機(jī)中，企業(yè)愈發(fā)認(rèn)識(shí)到套期保值的重要性和必要性，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管控始終貫穿于銅陵有色的日常經(jīng)營(yíng)管理之中。

“在2008年金融危機(jī)時(shí)，面對(duì)大幅波動(dòng)的銅價(jià)，銅陵有色的保值頭寸為公司平滑利潤(rùn)起到了關(guān)鍵的作用。”該負(fù)責(zé)人告訴記者，2008年9月底，公司以56762元/噸的價(jià)格持有國(guó)內(nèi)銅空頭4625噸。到了年底，銅期貨結(jié)算價(jià)格下跌到了23800元/噸。僅通過國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)這部分套保頭寸，公司不僅規(guī)避了銅價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，還獲得了更高的利潤(rùn)。

他表示，當(dāng)時(shí)公司選擇進(jìn)行“比價(jià)套保”操作，在國(guó)外也同時(shí)持有一定的頭寸，所以具體的收益還需加上國(guó)外期貨市場(chǎng)的盈虧。但不可否認(rèn)的是，套期保值還是成功地幫助企業(yè)規(guī)避了金融危機(jī)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，有效平滑了公司的利潤(rùn)。

2020年，突如其來的新冠疫情帶來了更大的挑戰(zhàn)，這也讓企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)的功能體會(huì)更為深刻。由于疫情暴發(fā)的時(shí)點(diǎn)恰逢春節(jié)前后，為阻止疫情的進(jìn)一步擴(kuò)散，政府及時(shí)采取了各項(xiàng)封鎖管控手段。而節(jié)后復(fù)工延后、物流運(yùn)輸不暢，現(xiàn)貨市場(chǎng)消費(fèi)整體低迷，不少企業(yè)面臨著庫存累積、銷售不暢、資金緊張等經(jīng)營(yíng)難題。同時(shí)，疫情期間市場(chǎng)價(jià)格的大幅波動(dòng)也為相關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來了挑戰(zhàn)。

“由于冶煉企業(yè)屬于連續(xù)作業(yè)企業(yè)，一般在春節(jié)期間都會(huì)保持正常的生產(chǎn)節(jié)奏，但是春節(jié)后下游銅材加工企業(yè)開工普遍推遲，這就打亂了公司原先的銷售計(jì)劃，導(dǎo)致現(xiàn)貨銷售困難，產(chǎn)品庫存積壓嚴(yán)重，進(jìn)而出現(xiàn)資金緊張等問題。”銅陵有色相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上述問題都通過期貨市場(chǎng)得到了良好的解決。面對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的大幅波動(dòng)，銅陵有色充分利用國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)開展賣出保值操作，鎖定銷售價(jià)格和利潤(rùn)空間，規(guī)避原料采購之后到冶煉產(chǎn)出電銅銷售的時(shí)間差導(dǎo)致的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，為了緩解疫情帶來的銷售壓力，公司將傳統(tǒng)的期貨保值手段延伸到交割變現(xiàn)，充分利用“銅冠”牌電銅的交割資質(zhì)，在2月份的最后交易日前分批入庫交割，保證了數(shù)億元貨款的及時(shí)回籠，極大地緩解了企業(yè)的資金壓力。

“可以看到在極端市場(chǎng)行情下，期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用愈發(fā)凸顯，企業(yè)也能夠更深刻地認(rèn)識(shí)到保值的重要性，積極管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，安全渡過難關(guān)，在市場(chǎng)中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。”該負(fù)責(zé)人說道。

熨平市場(chǎng)波動(dòng)

風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)

在上述負(fù)責(zé)人看來，市場(chǎng)的不確定性永遠(yuǎn)存在，風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的始終。想要有效地管控風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的利潤(rùn)目標(biāo)，就需要正確地識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，制定符合企業(yè)實(shí)際需求的保值策略，利用有效的手段進(jìn)行管控。

記者了解到，銅陵有色作為有色全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，業(yè)務(wù)涉及礦山采選、冶煉、加工等各個(gè)環(huán)節(jié)，而每個(gè)環(huán)節(jié)的利潤(rùn)點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)敞口都各不相同。通過多年的市場(chǎng)實(shí)踐，銅陵有色形成了較為完善的保值體系。

他介紹，公司主要針對(duì)三部分敞口進(jìn)行保值操作。

首先針對(duì)自產(chǎn)礦冶煉銷售業(yè)務(wù)。他表示，自產(chǎn)礦的特點(diǎn)是成本相對(duì)穩(wěn)定，但在冶煉成為電解銅后，銷售價(jià)格對(duì)利潤(rùn)的影響很大。因此對(duì)自產(chǎn)礦進(jìn)行保值的基本做法分為兩步：第一步是確定目標(biāo)價(jià)格，用兩條腿走路——由財(cái)務(wù)部門根據(jù)公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)，對(duì)能夠?qū)崿F(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)所需要賣出的銅價(jià)進(jìn)行測(cè)算；由商務(wù)部門從市場(chǎng)分析的角度對(duì)銅價(jià)進(jìn)行預(yù)測(cè)，反復(fù)平衡達(dá)成賣出的最低入市目標(biāo)價(jià)。第二步是根據(jù)當(dāng)前銅價(jià)與目標(biāo)銅價(jià)的關(guān)系確定是否套保和套保的量，可以分為三種情況——當(dāng)期初銅價(jià)格低于目標(biāo)價(jià)時(shí)不套保，因?yàn)槿籼妆o法實(shí)現(xiàn)集團(tuán)既定目標(biāo)，且放棄了銅價(jià)可能上漲的機(jī)會(huì)；當(dāng)期初銅價(jià)遠(yuǎn)高于目標(biāo)價(jià)時(shí)選擇套保，因?yàn)榇藭r(shí)能獲得大大超過財(cái)務(wù)目標(biāo)的利潤(rùn)；當(dāng)期初價(jià)格在目標(biāo)銅價(jià)范圍內(nèi)，存在較大可能因?yàn)殂~價(jià)波動(dòng)而不能滿足財(cái)務(wù)目標(biāo)時(shí)，可以選擇部分套保。

其次是針對(duì)企業(yè)庫存的維持與價(jià)值管理。他說，這部分風(fēng)險(xiǎn)主要來自存貨的跌價(jià)損失，特點(diǎn)是量大、期初價(jià)格和平倉時(shí)點(diǎn)確定，但不能交割。對(duì)此，企業(yè)以不低于財(cái)務(wù)期初的價(jià)格賣出保值，以期末價(jià)格買進(jìn)平倉；或者將原料作價(jià)期移到期末的月份之后，減少庫存作價(jià)量，以期末價(jià)格買進(jìn)之前缺少的原料。需要注意的是，礦山企業(yè)的未開采儲(chǔ)量不屬于存貨。

最后是針對(duì)外購原料的加工銷售業(yè)務(wù)。據(jù)介紹，由于原料采購與成品銷售定價(jià)模式的差異，可能產(chǎn)生交貨與定價(jià)之間的不匹配，從而產(chǎn)生銅價(jià)風(fēng)險(xiǎn)敞口，這方面的保值一般以月度產(chǎn)供銷平衡為原則，以平均價(jià)為考核目標(biāo)進(jìn)行，只需要把不平衡的部分在期貨市場(chǎng)上對(duì)應(yīng)保值。具體來看，外購加工業(yè)務(wù)主要分為“國(guó)內(nèi)采購原料+國(guó)內(nèi)銷售產(chǎn)品”和“國(guó)外采購原料+國(guó)內(nèi)銷售產(chǎn)品”兩種模式。一般而言，對(duì)于采購端可以在收貨日根據(jù)定價(jià)日在國(guó)內(nèi)/國(guó)外期貨市場(chǎng)進(jìn)行做多套保；對(duì)于銷售端在發(fā)貨日根據(jù)定價(jià)日在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)進(jìn)行做空套保。

除此之外，對(duì)于原料中占比最大的進(jìn)口礦保值，企業(yè)更多會(huì)采取“比價(jià)套保”模式，主要是根據(jù)國(guó)內(nèi)外銅期貨價(jià)差，在內(nèi)外期貨市場(chǎng)進(jìn)行相反的頭寸操作，但是在期限上有所差異。他表示，這種套保模式不僅適用于對(duì)國(guó)內(nèi)外銅期貨的價(jià)差保值，還有助于規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。不過與上述的基本套保模式不同，比價(jià)套保的操作依據(jù)是把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)，在比價(jià)有利的情況下進(jìn)行主動(dòng)鎖定。

打造企業(yè)名片

注冊(cè)交割品牌成為有效途徑

對(duì)于企業(yè)而言，想要在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中獲得認(rèn)可，在行業(yè)中擁有更高的知名度，企業(yè)品牌塑造是其中十分重要的一環(huán)，而注冊(cè)成為期貨市場(chǎng)的交割品牌，不僅擴(kuò)寬了企業(yè)的銷售渠道，更是對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的權(quán)威認(rèn)證。同時(shí)，期貨市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化的準(zhǔn)入機(jī)制以及嚴(yán)格的質(zhì)量管控，也在不斷促使企業(yè)提升產(chǎn)品質(zhì)量、打造品牌知名度，進(jìn)一步推動(dòng)了全行業(yè)的優(yōu)勝劣汰與轉(zhuǎn)型升級(jí)。

據(jù)了解，在銅陵有色旗下3個(gè)品牌的電解銅中，“銅冠”牌和“金豚”牌電解銅先后在LME和上海期貨交易所注冊(cè)成功，并獲得了“全國(guó)用戶滿意產(chǎn)品”和“中國(guó)名牌產(chǎn)品”的稱號(hào)。

其實(shí)，最初“銅冠”牌陰極銅也曾被國(guó)內(nèi)交易所判別為二類銅，比一類銅價(jià)格每噸低100元左右，市場(chǎng)認(rèn)可度與經(jīng)濟(jì)效益的雙重壓力迫使企業(yè)采取措施提高產(chǎn)品質(zhì)量。經(jīng)過從原料到技術(shù)到包裝倉儲(chǔ)和管理水平等環(huán)節(jié)的升級(jí)，“銅冠”牌陰極銅產(chǎn)品最終獲得了認(rèn)可，分別于1996年3月和4月在上海期貨交易所和原深圳金屬交易所由二類銅升為一類銅，享受升水待遇。

此外，國(guó)內(nèi)交割品注冊(cè)的成功經(jīng)驗(yàn)也為公司產(chǎn)品獲得境外交易所認(rèn)可、走向國(guó)際市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。因?yàn)樵趪?guó)際貿(mào)易中只有權(quán)威交易所認(rèn)可的注冊(cè)品牌才能得到各國(guó)的“通行證”。2001年3月23日，LME正式批準(zhǔn)“銅冠”牌高純陰極銅在國(guó)際市場(chǎng)注冊(cè)成功，借此機(jī)會(huì)銅陵有色旗下產(chǎn)品也順利進(jìn)入了國(guó)際主流貿(mào)易渠道。

提升保值效果

巧用期權(quán)進(jìn)行精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理

上述負(fù)責(zé)人告訴記者，在企業(yè)實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，雖然想以期貨為工具最大程度地對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，但是由于實(shí)際生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過程中的一些不確定因素，企業(yè)難以真正實(shí)現(xiàn)“完美套期保值”。

在國(guó)內(nèi)銅業(yè)企業(yè)的熱烈呼聲中，上期所銅期權(quán)的推出，為產(chǎn)業(yè)鏈提供了更加靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，進(jìn)一步滿足了有色企業(yè)的多元化需求，有效填補(bǔ)了此前的空白。企業(yè)能夠更好地運(yùn)用期權(quán)與期貨投資組合來管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化套期保值效果。

此前，期貨套期保值策略在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也鎖定了收益的空間，在價(jià)格朝著自己有利的方向波動(dòng)時(shí)，與之對(duì)應(yīng)的盈利空間卻與期貨套保者無緣。而且在實(shí)際進(jìn)行期貨套保交易時(shí)，企業(yè)還面臨資金不足等問題。

相對(duì)于期貨而言，銅期權(quán)工具的優(yōu)勢(shì)在于企業(yè)可以運(yùn)用更少的資金來對(duì)現(xiàn)貨進(jìn)行套保，可以在對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，保留方向有利時(shí)的利潤(rùn)，并無需追加保證金。同時(shí)利用期權(quán)工具構(gòu)建結(jié)構(gòu)化作價(jià)產(chǎn)品，可以滿足實(shí)體企業(yè)的不同需求。

該負(fù)責(zé)人表示，銅陵有色在期權(quán)方面也有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，自2005年開始就在LME市場(chǎng)進(jìn)行銅期權(quán)操作，2018年9月份國(guó)內(nèi)銅期權(quán)上市以后也參與了相關(guān)交易。在他看來，銅期權(quán)應(yīng)用在自有礦山和存貨兩方面的保值可以獲得更好的效果，同時(shí)期權(quán)與期權(quán)、期權(quán)與期貨還可以派生出多種操作模式，企業(yè)如果運(yùn)用得當(dāng)能夠獲得更好的經(jīng)濟(jì)效益。

不過需要注意的是，銅期權(quán)是以期貨為標(biāo)的的更為復(fù)雜的衍生品，并且買入期權(quán)和賣出期權(quán)具有截然不同的風(fēng)險(xiǎn)程度。除此之外，期權(quán)最大的一個(gè)特征就是隱含波動(dòng)率，波動(dòng)率既是決定期權(quán)價(jià)格的一個(gè)主要因素，也是影響期權(quán)價(jià)格波動(dòng)的一個(gè)因素。因此他認(rèn)為，行業(yè)內(nèi)的企業(yè)如果想要參與期權(quán)，必須先充分了解和掌握其原理特點(diǎn)，精心研究設(shè)計(jì)合適的對(duì)沖或操作方案，精準(zhǔn)把握每個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)并預(yù)留風(fēng)控措施。

參與倉單交易

為現(xiàn)貨貿(mào)易開拓新渠道

他表示，公司每年都有一定的電銅交割業(yè)務(wù)。在過去固定按月交割的模式下，貨物在交易所沉淀占款嚴(yán)重，銷售貨款回籠期拉長(zhǎng)，企業(yè)往往只在長(zhǎng)假期間或貨物嚴(yán)重滯銷時(shí)才會(huì)主動(dòng)選擇交割，交易所庫存資源的流動(dòng)性也受到抑制。

“自從有了上期標(biāo)準(zhǔn)倉單交易平臺(tái)后，這種賣方掛牌交易，買方摘牌成交，并于當(dāng)日完成結(jié)算交收的模式，大大提高了有色金屬貿(mào)易的效率，企業(yè)倉單的流動(dòng)性顯著增強(qiáng)，貨款回籠的情況也大為改善。”他說。

在該負(fù)責(zé)人看來，上期標(biāo)準(zhǔn)倉單平臺(tái)“天天交易、日日交割”，彌補(bǔ)了期貨市場(chǎng)按月交割的不足，極大程度地滿足了企業(yè)靈活性的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求。同時(shí)，平臺(tái)提供的標(biāo)準(zhǔn)倉單開戶、交易、結(jié)算、交收、信息、風(fēng)控等“一站式”服務(wù)，也為企業(yè)傳統(tǒng)貿(mào)易打開了方便快捷的新渠道，解決了現(xiàn)貨市場(chǎng)普遍存在的效率低、成本高、信用差、期現(xiàn)不能有效結(jié)合等諸多痛點(diǎn)問題。

在上期標(biāo)準(zhǔn)倉單交易平臺(tái)上線首日，銅陵有色作為首批參與交易的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了交易平臺(tái)首單1308.234噸倉單的掛牌銷售。經(jīng)過一段時(shí)間的參與，目前上期標(biāo)準(zhǔn)倉單平臺(tái)已經(jīng)成為公司開展貿(mào)易的有效途徑。

在新冠疫情期間，上期標(biāo)準(zhǔn)倉單交易平臺(tái)也發(fā)揮了十分重要的作用。由于疫情帶來的是全行業(yè)、系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，短時(shí)間內(nèi)的沖擊性非常大。銅陵有色充分利用電銅的金融屬性和“銅冠”牌電銅的交割品牌，借助線上倉單交易系統(tǒng)，開展多種形式的倉單融資管理，迅速獲得現(xiàn)金收益，緩解了企業(yè)的資金壓力。“一方面，通過在上期所倉單管理系統(tǒng)里進(jìn)行倉單質(zhì)押，可以釋放80%貨款進(jìn)行期貨保證金沖抵，有效緩解了企業(yè)的現(xiàn)金流壓力。另一方面，通過線上平臺(tái)進(jìn)行倉單掛牌轉(zhuǎn)讓，企業(yè)在疫情期間實(shí)現(xiàn)了與潛在客戶的直接對(duì)接，在保障了資金、票據(jù)、貨物安全的同時(shí)，銷售貨款也快速回籠，在交易結(jié)束后買賣雙方都較為滿意。”

總體來看，他認(rèn)為上期標(biāo)準(zhǔn)倉單平臺(tái)在服務(wù)企業(yè)貿(mào)易方面發(fā)揮了三大優(yōu)勢(shì)：首先，平臺(tái)通過賣方掛牌交易，買方摘牌成交，并于當(dāng)日完成結(jié)算交收的行為，大大提高了有色金屬貿(mào)易的效率，作價(jià)、簽約、貨款支付、貨權(quán)轉(zhuǎn)移、發(fā)票開具的時(shí)間大大縮短；其次，平臺(tái)的掛牌情況十分直觀，價(jià)格公開透明，企業(yè)可以及時(shí)了解到當(dāng)日行情和庫存信息，方便靈活安排購銷，大大提升了倉單的流轉(zhuǎn)效率；最后，平臺(tái)的公信力強(qiáng)，整個(gè)交易流程由交易所背書，貨物、資金、票據(jù)均通過交易所流轉(zhuǎn)，規(guī)避了交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)下，來到“十四五”開局奮進(jìn)的新起點(diǎn)，在碳達(dá)峰、碳中和政策的指導(dǎo)下，銅業(yè)發(fā)展邁向新階段。上述相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，銅陵有色將緊緊圍繞高質(zhì)量發(fā)展主線，加快創(chuàng)新創(chuàng)造，走上轉(zhuǎn)型升級(jí)之路。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的當(dāng)下，深入探索運(yùn)用期貨衍生工具，不斷提升資源配置效率，護(hù)航企業(yè)踏上新的征程。