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上周以來，金銀價格一路反彈。本周一，國際金價一度站回1900美元/盎司關(guān)口，白銀價格也一度沖至27美元/盎司水平。周一滬金期貨價格時隔一個月也再度沖上400元/克，滬銀最高錄得5805元/千克，刷新三個月高點。

面對近幾日金銀市場的反彈，方正中期期貨外匯、貴金屬分析師史家亮告訴記者，究其原因在于以下三點：首先，海外新冠疫情再度惡化，英國出現(xiàn)新冠病毒新毒株，其傳染性比普通的新冠病毒高70%，倫敦緊急封城，且多國宣布禁止英國航班入境，導(dǎo)致市場恐慌情緒蔓延；其次，美國國會已就9000億美元新冠紓困法案達(dá)成協(xié)議，為政府提供資金并提供長期的新冠救助，抗疫紓困救助計劃的通過與實施，將會繼續(xù)釋放流動性，通脹預(yù)期推升金銀；最后，英國脫歐談判再度陷入困境，地緣政治風(fēng)險仍存。整體來看，市場避險情緒和抗通脹需求推升金銀大幅上漲。

銀河期貨貴金屬分析師萬一菁告訴記者，上周以來，一方面美聯(lián)儲12月議息會議繼續(xù)釋放寬松信號，表明全球貨幣寬松短期難以退出；另一方面，美國國會已就9000億美元新冠紓困法案達(dá)成協(xié)議，通脹回升預(yù)期高漲，進(jìn)一步推動了金銀反彈。

具體來看，美聯(lián)儲12月會議“靴子落地”，除了維持政策利率和資產(chǎn)購買計劃速度不變以外，美聯(lián)儲在本次會議中就資產(chǎn)購買計劃提供額外指引，并上調(diào)美國經(jīng)濟(jì)預(yù)測，整體基本維持寬松立場，使得金銀價格得到進(jìn)一步的支撐。

“同時，由于當(dāng)下美國民主黨和共和黨針對新一輪財政刺激的談判有了明顯進(jìn)展，上一輪補(bǔ)助即將到期疊加美國疫情仍處于加重階段，財政刺激推出的迫切性也有所增加，因此市場苦等的財政刺激有望在年內(nèi)落地，通脹預(yù)期回升推動黃金白銀上漲。”東證衍生品研究院貴金屬、外匯分析師徐穎解釋道。

此外，在本次反彈中可以看到，白銀價格漲幅明顯高于黃金。對此，史家亮認(rèn)為原因主要在于以下幾點：第一，從金銀投機(jī)性來看，白銀比黃金投機(jī)性更強(qiáng)；第二，白銀的市場規(guī)模和流動性小于黃金，其波動幅度亦大于黃金；第三，金銀比價處于較高的位置，黃金白銀的估值有偏離；第四，白銀有獨特的工業(yè)屬性，會受宏觀經(jīng)濟(jì)因素和供應(yīng)需求因素的較大影響。

他表示，在以上因素的影響下，當(dāng)貴金屬處于上漲行情時，白銀漲幅要大于黃金，處于下跌行情時，白銀跌幅亦大于黃金。近期在避險和通脹預(yù)期的綜合影響下，情緒的變化最為顯著，疊加投機(jī)屬性，使得白銀漲幅超過黃金。

徐穎也表示，由于白銀價格的彈性本身就大于黃金，因而在貴金屬整體確定了上漲趨勢后，白銀漲幅更大。此外，對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期和通脹預(yù)期的上行，也帶動了工業(yè)品集體上漲，近幾日原油、有色金屬、黑色金屬均有明顯漲幅，白銀的工業(yè)屬性顯現(xiàn)。在通脹尤其是PPI回升階段，白銀的表現(xiàn)好于黃金，金銀比價出現(xiàn)回落。

“目前雖然疫情依然尚未得到控制，但疫苗推廣已經(jīng)開始提上日程，疫情得到控制之后，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)的預(yù)期回升，美聯(lián)儲持續(xù)寬松的表態(tài)，均提升了未來的通脹預(yù)期。”萬一菁認(rèn)為，未來支撐貴金屬持續(xù)上漲的主要動力是通脹預(yù)期抬升，而這也是白銀走勢強(qiáng)于黃金的根本原因。此外，近期黑色以及有色金屬價格不斷攀升也受到通脹預(yù)期的強(qiáng)烈影響。

展望后市，徐穎認(rèn)為，中長期來看，未來經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇基本成為共識，預(yù)計2021年是緩慢復(fù)蘇的節(jié)奏，前期寬松的財政和貨幣政策很難快速退出，將維持寬松的環(huán)境，這就給金銀形成了一個有利的“弱美元+低利率”的環(huán)境，金銀突破前高進(jìn)一步上漲是大概率事件。

她表示，短期歐美冬季疫情加重對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響估計要到一季度才能完全體現(xiàn)，寬松的政策和實體經(jīng)濟(jì)的通縮壓力是影響金銀走勢的兩股力量。中長期則是通脹壓力，而美聯(lián)儲貨幣政策是否有收緊的轉(zhuǎn)向是潛在的風(fēng)險點，預(yù)計美聯(lián)儲對通脹的容忍度較高，實際利率延續(xù)深度負(fù)值，對金銀價格展望樂觀。

萬一菁也認(rèn)為，中長期看，若疫情得到修復(fù)且寬松預(yù)期與目前市場判斷一致的話，金銀的價格依然存在繼續(xù)上漲的動力。但需要注意的是，美聯(lián)儲寬松政策以及美國刺激政策是否會因經(jīng)濟(jì)修復(fù)好于預(yù)期而發(fā)生改變，這將是金銀中長線上漲的最終轉(zhuǎn)折點。

短期來看，史家亮認(rèn)為，金銀階段性目標(biāo)位都已經(jīng)到達(dá)，現(xiàn)階段以浮動止盈以及等待新的機(jī)會為主。“目前黃金還有再次上漲的空間，至少歐洲疫情擴(kuò)散不是利空，白銀可能要考慮情緒和避險兩個維度徘徊，不過整體跟隨黃金上漲再度發(fā)力是較大概率事件。”他建議，黃金核心思路是逢低買入，持有到2月春節(jié)前后的春季行情，短線1915—1920美元/盎司的壓力位成為春季高點的可能性不大。而外盤白銀雖然位置偏高，但內(nèi)盤做多動能較強(qiáng)，因而主動做空風(fēng)險較大。操作策略方面，白銀觀望等候更好的入場時機(jī)；黃金逢低買入，短線2102合約上方目標(biāo)位為402—405元/克；2月前目標(biāo)位為410—420元/克。

長期來看，他認(rèn)為美國超寬松貨幣政策將會持續(xù)，全球通脹壓力逐步上升，在超低利率保持不變的情況下，實際利率將會繼續(xù)下降，美元指數(shù)振蕩走弱趨勢不變，跌破88關(guān)口后將會進(jìn)一步下行，避險和抗通脹屬性的黃金仍有上漲空間，短期出現(xiàn)回落不改變整體趨勢。他認(rèn)為，2021年黃金將會不斷刷新歷史新高。