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消費有望改善 滬鎳仍有上漲空間

2020年09月11日 13:19 16159次瀏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

近期,美股波動加大、美元指數(shù)走強等因素打壓基本金屬金融屬性,鎳價有所回調(diào)。從基本面角度看,不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈上游鎳礦、NPI供應緊張延續(xù),下游不銹鋼消費進入季節(jié)性旺季,且仍存漲價預期。

國內(nèi)NPI產(chǎn)量下滑??海外回流不及預期

今年印尼禁礦正式生效后,菲律賓成為國內(nèi)鎳礦石主要來源地。近期,受天氣等因素干擾,菲律賓裝船出現(xiàn)問題,導致國內(nèi)鎳礦石供應相對緊缺,菲律賓紅土鎳礦價格不斷走高。展望未來,10月菲律賓將逐步進入雨季,屆時鎳礦出貨量季節(jié)性下滑,國內(nèi)鎳價或繼續(xù)攀升。

在原料相對短缺的情況下,國內(nèi)NPI產(chǎn)量不斷下滑。1—7月,國內(nèi)NPI累計生產(chǎn)29.8萬噸,同比大幅下滑8%以上。雖然今年印尼有多條NPI產(chǎn)線投產(chǎn),但是回流進入國內(nèi)的產(chǎn)量不及預期,疊加不銹鋼排產(chǎn)持續(xù)處于高位,NPI需求旺盛,NPI價格在近期節(jié)節(jié)攀升。我們認為國內(nèi)NPI原料短缺局面短期難以改變。近期印尼新冠肺炎疫情再度加重,每日確診病例超過3000例,后期印尼NPI流入國內(nèi)產(chǎn)量大概率不如預期,NPI價格有望維持強勢。

國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量處于高位? 旺季需求可期

在國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的大背景下,不銹鋼供需面改善明顯。其中,300系產(chǎn)量自5月實現(xiàn)正增長后,產(chǎn)量持續(xù)恢復,8月當月產(chǎn)量同比增速達20.13%,1—8月國內(nèi)300系不銹鋼總產(chǎn)量達914.69萬噸,同比增速近5%。同時,在供應恢復情況下,不銹鋼庫存并未明顯增長,從側(cè)面佐證下游消費并不差。隨著9月傳統(tǒng)消費旺季來臨,預計不銹鋼價格仍有一定上漲空間。

精煉鎳供應長期不樂觀? 全球經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇

二季度,海外主要生產(chǎn)企業(yè)鎳產(chǎn)量增加,主要是Vale產(chǎn)量修復,其他鎳企產(chǎn)量基本維持穩(wěn)定。但從全年預期看,主要礦企產(chǎn)量恢復力度有限。

拉長周期看,從2012年開始,全球硫化礦開采冶煉及紅土礦高壓酸浸(HPAL)項目資本支出銳減,制約未來幾年電解鎳產(chǎn)量釋放。結(jié)合公司層面的產(chǎn)量預期,我們認為電解鎳的供應釋放空間有限,這也是長期支撐鎳價的關(guān)鍵驅(qū)動之一。

從宏觀面分析,國內(nèi)8月財新制造業(yè)PMI恢復至53.1,結(jié)合汽車、家電等下游行業(yè)數(shù)據(jù)看,國內(nèi)鎳消費整體向好。同時,歐美經(jīng)濟繼續(xù)復蘇。美國8月ISM制造業(yè)PMI超預期恢復至56,結(jié)合中國、德國、韓國等主要貿(mào)易國家出口增速來看,海外主要經(jīng)濟體經(jīng)濟逐步好轉(zhuǎn),對國內(nèi)銅消費的拉動作用逐漸顯現(xiàn)。

而隨著消費改善,庫存有望出現(xiàn)向下拐點。當前,LME鎳庫存相對穩(wěn)定,主要是因為疫情影響,海外消費較差。而隨著國內(nèi)進入季節(jié)性消費旺季,以及海外實體逐步復蘇,電解鎳庫存有望出現(xiàn)向下拐點。

責任編輯:李錚

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