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當(dāng)前國際金價已站上1900美元/盎司高點，距離2011年9月創(chuàng)下的歷史最高水平咫尺之遙。在黃金價格不斷高漲背后，蘊藏著怎樣的投資機會？7月25日，由世界黃金協(xié)會、中國財富網(wǎng)共同主辦的“大變局時代的黃金市場”研討會在北京舉行，與會國內(nèi)外黃金市場專家就黃金在資產(chǎn)配置中的地位、黃金市場投資機會等進(jìn)行了探討。

世界黃金協(xié)會首席執(zhí)行官泰達(dá)維（David Tait）表示，2020年上半年在新冠肺炎疫情的影響下，地區(qū)封鎖和出行限制使全球經(jīng)濟受到嚴(yán)重影響，“萬幸的是，中國的情況正在迅速好轉(zhuǎn)，不僅成功遏制了疫情擴散，各行各業(yè)也在迅速復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場的大部分關(guān)鍵指標(biāo)都出現(xiàn)了強勁反彈，有力地提振了市場信心”。

不過，他認(rèn)為，投資者仍需確保其包括黃金在內(nèi)的投資組合具有行之有效的對沖手段。近期來看，國際金價飆升至1900美元/盎司關(guān)口，與2011年9月創(chuàng)下的1921美元/盎司的歷史高點十分接近。目前全球風(fēng)險長期存在，加之利率處于超低水平，這些因素都將長期繼續(xù)支撐黃金的投資需求。

世界黃金協(xié)會首席市場策略師芮強（John Reade）認(rèn)為，認(rèn)識黃金戰(zhàn)略投資價值是進(jìn)行黃金投資的關(guān)鍵因素，人們通常對黃金在投資組合中的作用缺乏認(rèn)知。比如一些評論人士認(rèn)為，黃金只是在高通脹期間才會有很好的表現(xiàn)，或者說黃金與大宗商品投資并無兩樣。也有一些投資者認(rèn)為，黃金只適用于短期的戰(zhàn)術(shù)性投資，而且僅具有長期保值的作用。

在他看來，黃金戰(zhàn)略投資價值旨在證明上述認(rèn)識都是錯誤的。黃金有助于全球投資者應(yīng)對他們面臨的挑戰(zhàn)，一方面黃金可以產(chǎn)生回報，自1971年以來黃金的回報率一直可以達(dá)到或超過其他主要資產(chǎn)類別的水平；另一方面，黃金與其他資產(chǎn)類別的相關(guān)性低，令其成為實現(xiàn)投資風(fēng)險分散的有效工具。除此之外，黃金市場也是流動性高的國際性市場。在回報、風(fēng)險分散和流動性的綜合作用下，投資組合中配置黃金有助于資本保值。

芮強表示，疫情對全球經(jīng)濟造成極其嚴(yán)重的沖擊，最初市場預(yù)期經(jīng)濟會迎來快速的“V型”復(fù)蘇，但目前市場預(yù)期正轉(zhuǎn)化成更緩慢的“U型”復(fù)蘇，甚至更有可能是“W型”復(fù)蘇?？梢钥吹降氖牵淮_定性仍處于高位，有可能會對投資組合的表現(xiàn)產(chǎn)生持久的影響。

他認(rèn)為，今年下半年以下關(guān)鍵因素將影響黃金走勢：一是高風(fēng)險、低機會成本和最近的黃金價格表現(xiàn)；二是股市（尤其是美國股市）出現(xiàn)的大幅上揚可能會使市場進(jìn)入調(diào)整期；三是債券的收益率預(yù)期較低，極低的收益率削弱了債券的避險功能；四是市場對通縮或通脹的擔(dān)憂情緒。

在中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷看來，應(yīng)當(dāng)加大黃金在金融資產(chǎn)配置中的比重，主要原因有三點：一是全球經(jīng)濟下行，市場波動及風(fēng)險加大，而黃金本身具有避險屬性；二是今年的疫情導(dǎo)致全球主要貨幣當(dāng)局再度實行量化寬松的貨幣政策，貨幣超發(fā)情況十分嚴(yán)重；三是黃金的總供給很小，而且可開采成本很高，每年黃金的新增量非常有限。在全球貨幣超發(fā)的背景下，各國央行從2009年次貸危機之后加大了黃金儲備力度，央行黃金儲備規(guī)模顯著增加，這是目前配置黃金的一個基本邏輯。

“實際上早在上世紀(jì)70年代，全球就進(jìn)入了紙幣泛濫的時代，時間節(jié)點是1971年布雷頓森林會議宣布黃金與美元脫鉤。在此之前，黃金與美元掛鉤，美元是沒有辦法超發(fā)的。而在脫鉤以后的50年里，美元因超發(fā)問題‘含金量’幾乎縮水97%，其他新興經(jīng)濟體貨幣對美元大幅度貶值90%以上。”李迅雷說。

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自1971年以來，美元紙幣增長21倍，美國經(jīng)濟實際增長2.7倍，黃金存量只增長1.1倍，這是嚴(yán)重失衡的比例關(guān)系。1971年至今，美國股市漲了31倍，黃金價格漲了34倍，遠(yuǎn)高于普通商品的5.3倍，也遠(yuǎn)高于居民實際收入增長的1.5倍。

鑒于此，李迅雷認(rèn)為，可以將黃金形容為“火山”，它會沉睡一段時間，但現(xiàn)在這個“火山”已經(jīng)到了噴發(fā)期。

“目前來看，防范風(fēng)險是市場主線，由于疫情還未結(jié)束，全球經(jīng)濟仍處于下行過程中，投資者風(fēng)險偏好在下降。所以，無論從貨幣超發(fā)的角度還是投資的意義說，黃金都是比較好的品種。”李迅雷說。