中文字幕天堂网,国内自拍青青草,第一页在线视频,极品呦女,床戏视频赵丽颖,搜索 美女视频,免费美女视频下载

摘要：未來十年對世界、對中國、對銅產(chǎn)業(yè)而言都將是充滿挑戰(zhàn)和變數(shù)的十年。無論是新冠疫情、氣候變化、中美爭端、礦業(yè)數(shù)字化變革還是中國環(huán)境治理等全球政經(jīng)和技術變量，都將對全球銅產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生巨大的影響。

對中國而言，2020-2030年  是非常重要和艱巨的十年，內(nèi)部在進行全面深刻的結(jié)構性改革，外部要面對日益強烈的國際競爭壓力。對全世界而言，未來十年也將是一個經(jīng)濟新周期的重塑和國際傳統(tǒng)政治格局的解構和重組。2020年初爆發(fā)的新冠疫情逐步蔓延到全世界，其對經(jīng)濟的沖擊遠超2008年全球金融危機，趨近于1930年全球經(jīng)濟危機。作為金融屬性最強的金屬，銅市將面臨的是一個前所未有的復雜市場環(huán)境。

（一）新冠疫情對經(jīng)濟的總體影響還難以界定，至少有兩種趨勢

自新冠肺炎(Covid-19)自2020年1月在中國武漢被發(fā)現(xiàn)以來，逐步擴散成為蔓延全球的一種大流行病，其持續(xù)時間和影響范圍至今尚不能確定。疫情的擴散及必要的防控措施對全球經(jīng)濟產(chǎn)生了不同層面的負面影響。

首先，這種病毒影響了民眾的正常社會活動和消費，從餐飲、旅游到娛樂業(yè)都被迫暫時停滯，服務業(yè)受到嚴重沖擊；其次，疫情影響了全球貿(mào)易和包括能源、食品、到金屬的全球供應鏈，智利、秘魯?shù)你~礦生產(chǎn)和運輸都受到不同程度的影響，從而導致中國下半年可能出現(xiàn)銅精礦短缺的情況；第三、疫情嚴重沖擊了全球股市，除中國外全球大多數(shù)股市都出現(xiàn)了暴跌，特別是作為全球金融中心的美國，由于前期已經(jīng)存在企業(yè)債泡沫和股價虛高的問題，股價暴跌，連續(xù)出現(xiàn)四次史上罕見的熔斷，在美聯(lián)儲無限量化寬松刺激下依然進入技術性熊市；第四、疫情期間各國政府投入巨量資金防控疫情和挽救經(jīng)濟，很多民眾也因為疫情而失業(yè)、階段性失去收入來源，也就是說疫情消耗了全球經(jīng)濟復蘇的動能和消費潛力。

新冠疫情對全球經(jīng)濟的總體影響首先取決于其蔓延和傳播的時間，以及會不會出現(xiàn)類似西班牙流感的二次爆發(fā)的情況，目前醫(yī)學界尚不能評估和界定這些問題。有鑒于此，新冠疫情的發(fā)展趨勢和對經(jīng)濟的影響可能有兩種情景：

一是中韓等國在4月內(nèi)有效控制疫情，歐美等國在二季度末可以控制疫情，印度和非洲國家在三季度末可以控制疫情，全球疫情年內(nèi)基本結(jié)束，全球經(jīng)濟未進入全球性衰退情景，在2020年衰退而在2021年得以修復。

二是疫情在2020年未得到有效控制，疫情延續(xù)到2021年并因疫苗等問題在年末中止，全球經(jīng)濟遭受重創(chuàng)，全球性經(jīng)濟衰退出現(xiàn)，全球需要三年以上的時間修復經(jīng)濟。

4月14日國際貨幣基金組織發(fā)布最新全球經(jīng)濟預測，其報告假設疫情對中國等新興經(jīng)濟體的影響一季度達到頂峰并緩解，對歐美發(fā)達國家的影響在二季度達到頂峰并緩解，疫情影響在當年結(jié)束。

圖一、 IMF經(jīng)濟預測依據(jù)的疫情影響假設

數(shù)據(jù)來源：IMF

以次情景設定為背景，IMF預測2020年全球經(jīng)濟增長率為-3%，2021年在前年低基數(shù)基礎上報復性反彈5.8%；發(fā)達經(jīng)濟體在2020年經(jīng)濟增速為-6.1%，2021年經(jīng)濟增速為4.5%；中國在2020年經(jīng)濟增速為1.2%，2021年為9.2%。目前看來，IMF報告可能高估了疫情對中國經(jīng)濟的影響而低估了疫情對其他新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家的影響。

在前期銅供需預測的基礎上，參考此經(jīng)濟指標調(diào)整，假定2020和2021年全球銅資源消耗強度不變（銅原料消費和經(jīng)濟總量的比值），以中國、發(fā)達經(jīng)濟體和其他國家三個不同資源消費強度的經(jīng)濟體加權計算，調(diào)整2020和2021年的表觀銅消費，估算出新冠疫情可能導致2020年全球銅消費總量（電解銅和直接再利用的廢銅）在2019年基礎上減少7%。階段分析疫情對礦山銅供應的影響非常復雜，銅業(yè)公司每天都在修訂生產(chǎn)計劃。Wood Mackenzie近期發(fā)布的報告分析，全球銅礦供給端可能至少收縮5%。疫情對廢銅的供應直接影響非常大，因為疫情的影響至少需要一個季度的時間回收再利用的情況可能處于停滯，但這種供應是可以后置釋放的，假定一個季度的再生銅因為供應和價格問題出現(xiàn)供應中斷而被精煉銅替代，存量將在以后幾年滯后釋放。綜合估算2020年新冠疫情對銅供需的影響是過剩90-100萬噸。

（二）氣候變化影響銅礦供應端，也刺激銅消費新需求

全球氣候變暖是全球需要共同應對的重大挑戰(zhàn)，其對人類社會的長期威脅遠超過新冠疫情，為此，全球各國政府已經(jīng)達成共識共同致力于減少溫室氣體排放。

全球氣候變暖對銅產(chǎn)業(yè)的直接影響是其水資源供應的問題，氣候變暖導致眾多水文氣象要素的變率增加，干旱、洪澇更易出現(xiàn)。以中國為例，全國范圍內(nèi)降水在變化，“南澇北旱”正在逐漸改變，北方雨水逐步增加而南方逐步減少，且降水節(jié)奏發(fā)生改變；近50年來，中國年平均雨日總體呈下降趨勢，主要是小雨日數(shù)減少比較明顯（減少13%），而暴雨日數(shù)不但沒有減少，反而呈現(xiàn)增加趨勢（增加10%）。

對于開發(fā)期近二十年，生產(chǎn)期幾十甚至上百年的礦業(yè)而言，這種降水的變化會帶來水資源供應的問題，越來越多的礦山可能會面臨水資源供應短缺從而影響生產(chǎn)的問題。

減少溫室氣體排放的核心是減少人類社會對化石燃料的消耗，具體措施就是大幅度推廣新能源替代傳統(tǒng)能源，新能源汽車代替燃油動力汽車。無論是風能、太陽能、電容電池，還是氫燃料汽車和電動汽車，都會較傳統(tǒng)能源和機動車大幅度提升對銅金屬的需求。以機動車為例，傳統(tǒng)機動車平均每輛用銅23公斤，而插入式混合動力車和純電動汽車車均用銅量分別達到了60和83公斤。

從長期供需關系來看，石化能源長期價格應該是在低位運行的。相較于傳統(tǒng)能源和傳統(tǒng)動力車而言，可再生能源和電動汽車在應用性和經(jīng)濟性上還有很大差距，還需要大量的研發(fā)和科技創(chuàng)新。為實現(xiàn)減排目標，各國政府需要利用財政和政策等多種手段刺激新能源和新動力車的普及推廣，以至于實現(xiàn)政府推動-市場擴大-技術創(chuàng)新-應用性提高-市場化應用普及的良性發(fā)展軌道。

鑒于國際社會、特別是大力推動溫室氣體減排的歐洲的規(guī)劃安排，在2030年可再生能源和新能源車將實現(xiàn)相當規(guī)模的替代，相應的市場應該在2025年前啟動進入快速發(fā)展期。但如前所述，新冠疫情消耗了國際社會和民眾的資金，勢必降低對不太急迫的溫室氣體減排的預期投入，因此相關可再生能源和新能源車的需求釋放將滯后至少一到兩年，并同期影響到銅的需求。

（三）以中美貿(mào)易戰(zhàn)為代表的中美爭端常態(tài)化，長期壓制全球經(jīng)濟增長并影響銅產(chǎn)業(yè)鏈布局

2018年中特朗普政府首發(fā)中美貿(mào)易戰(zhàn)，引起全球金融市場極大恐慌，市場對全球經(jīng)濟前景普遍擔憂，銅價急挫。隨后中美兩國反復磋商，于2019年初達成第一階段貿(mào)易協(xié)定，市場反映良好。

特朗普作為炒作民粹主義而上臺、“商人”意識濃厚的總統(tǒng)，上臺伊始就奉行貿(mào)易保護政策，期間不光對中國發(fā)起貿(mào)易制裁，也對歐盟、日本、印度等傳統(tǒng)盟國加征關稅。特朗普本人并不具有冷戰(zhàn)戰(zhàn)略思維，其發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)的本意是通過加征關稅以對沖其國內(nèi)減稅造成的財政赤字上升，也有以此來要挾民主黨放寬對其政府的財政約束的目的。

隨著中國國力的不斷上升，近年來美國兩黨政治精英在對華戰(zhàn)略上已經(jīng)達成一致共識，那就是全方位遏制中國的快速崛起，對華戰(zhàn)略定位已從“競爭合作”轉(zhuǎn)向“遏制”，貿(mào)易戰(zhàn)只是其中的一種戰(zhàn)略手段，科技戰(zhàn)、宣傳戰(zhàn)、顛覆戰(zhàn)都在同時進行。在美國疫情肆虐之時，美國對華的高壓態(tài)勢依然沒有緩解。

前期中美達成的第一階段貿(mào)易協(xié)定，可以理解為只是“停戰(zhàn)”而非“終戰(zhàn)”，中美爭端將長態(tài)化，中國乃至世界經(jīng)濟增長動力將受到相當程度的影響，不考慮新冠疫情影響，中國和全球經(jīng)濟發(fā)展速度也將受到影響，低于2018年以前的水平，全球銅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度也會受到同樣的影響。

中美爭端也將影響全球產(chǎn)業(yè)鏈布局。部分重視美國市場的企業(yè)將被迫轉(zhuǎn)移到中國以外地區(qū)。美國、日本等國的一些公司、包括部分制造含銅型產(chǎn)品的企業(yè)，已經(jīng)宣布或正在考慮撤出中國的計劃，這些實體企業(yè)希望將一些生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到東南亞和其他地方，以避免美國的關稅。隨著爭端的繼續(xù)，許多公司正在尋找出口美國產(chǎn)品的替代生產(chǎn)地點，但同時預計工廠將保留在中國的國內(nèi)市場。因此，許多制造商很可能建立雙重供應鏈，這無疑會提高成本和降低利潤。由于中國的完整工業(yè)體系是無可替代的，因此，靠近中國的東南亞國家就將成為相關產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移目的地。如越南正在成為日、韓許多電氣和電子設備制造商的新基地。

雖然中國銅消費80%以上是用于國內(nèi)，出口的涉銅產(chǎn)品只有少部分銷往美國，但其他產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移無疑將一定程度削弱中國經(jīng)濟發(fā)展的推動力，并最終影響國內(nèi)銅的消費。

（四）西方政體穩(wěn)定性大幅下降，銅業(yè)供需兩端都將面臨“高擾動”影響

2019年10月，全球最大的產(chǎn)銅國、人均GDP達16000美元的智利發(fā)生了示威游行，抗議早晚高峰地鐵票價800比索上調(diào)至830比索，上漲幅度折合3毛人民幣?？棺h隨后轉(zhuǎn)變?yōu)榇笠?guī)模騷亂和罷工，銅生產(chǎn)運輸受到一定影響，智利比索對美元匯率一個月內(nèi)貶值15%，徹底斷絕了智利政府給CODELCO公司“輸血”的可能。深入分析，可以看出從智利的騷亂到“商人總統(tǒng)”特朗普“推特治國”，近年來逐步增多的一些“超常理”政經(jīng)變量背后有著共同的基本邏輯。

全球化和技術創(chuàng)新，是全球經(jīng)濟發(fā)展的主要推動力，給世界帶來發(fā)展的同時，也加劇了社會的不平等，參與其中的富豪、技術精英、還有新興經(jīng)濟體的中產(chǎn)階級從中獲益。而發(fā)達經(jīng)濟體的中產(chǎn)階級和全球低收入階層并未從發(fā)展中獲益多少，對現(xiàn)狀的不滿在累積，他們渴望變革，為了變革他們希望選出反建制的領導人，甚至是親身投入推動變革。

圖二、全球人口財富增長曲線

數(shù)據(jù)來源：中國銀行研究院

互聯(lián)網(wǎng)媒體和社交平臺的快速崛起，徹底改變了人類思想交流的格局，其對中下層民眾思想的影響，已經(jīng)遠遠超越了傳統(tǒng)媒體。民眾通過互聯(lián)網(wǎng)選擇性地接受自己偏好的信息，社會的思想共識被“碎片化”，風格鮮明的、民粹取向的領導人往往比傳統(tǒng)政治精英更容易吸引注意力，激進、極端的思想和信息較以往更容易傳播并轉(zhuǎn)化為行動。

西式選舉政治的精髓在于“制衡”，其平穩(wěn)運轉(zhuǎn)需要很多必要支撐，如龐大和理性的中產(chǎn)階級，主流價值觀，有底限的政治精英和媒體，而全球化、技術創(chuàng)新和互聯(lián)網(wǎng)媒體，都在不同程度地削弱這些支撐，從而導致全球出現(xiàn)越來越多政經(jīng)變局，并往往向著出人意料的方向發(fā)展，世界進入了一個高“擾動率”的時代。

具體到銅業(yè)，這種高擾動不光影響消費端，也將同樣影響到銅資源供應端。對于智利、秘魯這樣的資源輸出型大國而言，今后數(shù)年，對礦業(yè)生產(chǎn)的擾動可能將不僅是礦工罷工和礦區(qū)社區(qū)糾紛，還會有非社區(qū)民眾以阻撓礦業(yè)運營為手段與政府進行博弈、獲取所希望的權益。

（五）數(shù)字技術引領全球礦業(yè)變革，全球礦企生產(chǎn)成本逐步分化

當2002-2012礦業(yè)行業(yè)“黃金大周期”結(jié)束后，全球礦業(yè)行業(yè)開始尋求變革以應對新的挑戰(zhàn)：全行業(yè)的勞動生產(chǎn)率在不斷下降，成本在不斷上升。首先是礦山品位不斷下降，以銅為例，過去二十年全球銅礦平均品位下降了三分之一左右，且還在持續(xù)下降，目前智利的銅礦平均品位已接近0.6%，在此基礎上品位每下降0.1%，產(chǎn)出同樣金屬噸的銅礦就需要增加1.67%的工作量和能耗。露天礦山越來越少，成本更高、生產(chǎn)條件更惡劣的地下采礦將成為趨勢；全球的環(huán)境意識不斷高漲，礦業(yè)行業(yè)需要付出更多的環(huán)境治理成本來減少對環(huán)境的擾動；從業(yè)人員老齡化趨勢明顯，高素質(zhì)的年輕人不愿意投身這個行業(yè)。

近年來，全球礦業(yè)積極嘗試運用新技術、特別是數(shù)字技術來改造傳統(tǒng)礦業(yè)以應對上述挑戰(zhàn)。數(shù)字技術將推動礦業(yè)更智能、更節(jié)約地生產(chǎn)，并通過產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)整合，使得從礦井到碼頭的產(chǎn)業(yè)鏈一體化管理成為可能，從而使得礦業(yè)的生產(chǎn)效率和價值挖掘有了巨大的增長空間。

圖三：數(shù)字化技術對礦業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)力的影響

數(shù)據(jù)來源：澳大利亞礦業(yè)理事會報告

2019年2月澳大利亞礦業(yè)理事會發(fā)布的一份數(shù)字礦業(yè)報告顯示，在現(xiàn)有技術條件下，將數(shù)字化技術廣泛應用于礦業(yè)行業(yè)，有可能為該行業(yè)提供至少9％-23％的生產(chǎn)力提升。而通過減少用工需求、節(jié)能降耗，數(shù)字化技術還將為礦業(yè)顯著地降低生產(chǎn)成本。

圖四、現(xiàn)有數(shù)字化技術對礦業(yè)生產(chǎn)力的提升潛力

數(shù)據(jù)來源：澳大利亞礦業(yè)理事會報告

數(shù)字化技術應用的一個特點是具有高成本的初始投入需求和低成本的可復制性，一方面投入越大，系統(tǒng)技術先進性越高、覆蓋面越廣；另一方面數(shù)字用戶越多，積累的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗越多，平均成本越低，優(yōu)化收益越大，系統(tǒng)質(zhì)量越穩(wěn)定，進步越快。因此數(shù)字化轉(zhuǎn)型往往出現(xiàn)數(shù)據(jù)在獲取、儲存、分析、運用等方面的壟斷，從而導致相關實體產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的集中度大幅度提升。

全球礦業(yè)巨頭如必和必拓、力拓、淡水河谷等已經(jīng)積極嘗試數(shù)字化改造并取得積極進展。預計在2023年前后無人運輸系統(tǒng)等點狀數(shù)字技術將具有成熟實用性并在全球礦業(yè)并迅速普及；由于數(shù)字經(jīng)濟的壟斷特性，部分領域的數(shù)字化技術將逐步催生高達千億美元級別的礦業(yè)數(shù)字化 “第三方”服務市場，數(shù)字化運營能力將成為金屬礦業(yè)行業(yè)繼資源、資本后又一關鍵核心競爭力。

預計未來幾年，數(shù)字化技術的應用價值將逐步體現(xiàn)，全球礦企的生產(chǎn)成本將逐步分化。

（六）環(huán)保、成本等因素制約再生銅供應，提振原生銅需求

從2005年到2019年，全球銅原料（精煉銅+直接再利用的廢銅）消費量從2185萬噸增長到2856萬噸，年復合增長率1.93%；同期廢銅原料（直接再利用的廢銅+熔煉的廢銅）消費量從730萬噸（金屬噸）增長到843萬噸，年復合增長率1.03%；同期廢銅占原材料比例由33%逐步降至30%。

圖五、2005-2019年全球廢銅原料消費占比趨勢

數(shù)據(jù)來源：CRU

理論上講銅金屬抗腐蝕性很強，單價較高，便于回收，但實際上廢銅在金屬原料占比中持續(xù)微降，主要有以下幾個原因：一是廢銅回收成本并不低，人工和物流成本在逐年升高。再生銅的回收分離中也會產(chǎn)生相當?shù)奈廴?，環(huán)保治理難度大、成本高。精廢銅價差較低時（國內(nèi)在1500元水平）廠商傾向于用精銅替代廢銅；第二是銅的再循環(huán)率并不高，全球平均平約50%(中國略高），即全球社會釋放的銅廢料和含銅廢品中，只有約70%被得以有效收集，收集的廢銅中只有70%得以被再利用。循環(huán)利用率如此低是因為銅合金越來越多，含銅制品復雜度越來越高，從而導致銅原料回收難度大幅度提升。

從中國2019年情況來看，由于環(huán)保因素等限制，中國2019年廢銅供應量大為減少，全年進口量84萬噸（金屬噸，下同），自產(chǎn)新舊廢銅并投入生產(chǎn)計141萬噸，而同期銅消費（精煉銅+直接再利用的廢銅）1330萬噸，廢銅占比僅為17%。

圖六、中國2019年銅循環(huán)模型

數(shù)據(jù)來源：五礦經(jīng)研院

雖然2019年中國廢銅進口供應短缺是暫時的，預計自2020年起轉(zhuǎn)為再生原料進口會大為改善，但從中期范圍來看，全球再生銅的供應是有限的，廢銅供應增速依然會慢于消費增速，中國廢銅供應受環(huán)保因素影響難以提高，從而增加對原生銅的需求。

（七）環(huán)保因素成為中國銅產(chǎn)業(yè)關鍵約束，五年內(nèi)銅礦生產(chǎn)和冶煉的產(chǎn)能產(chǎn)量將見頂

中國是全球最大人口國和工業(yè)國，且人口和產(chǎn)業(yè)高度集中于東南部地區(qū)，環(huán)境（自凈能力）超載嚴重。我國從2016年起大力加強環(huán)境治理工作，污染防治成為治國理政的核心工作之一。出于對經(jīng)濟承受力、技術水平和監(jiān)管能力等多方面因素考慮，我國污染治理工作采取了逐步擴展深化的策略，“先氣后水再土”，“先電力再鋼鐵后有色”，污染排放標準也有個逐步提升的過程。

有色金屬采掘業(yè)和冶煉行業(yè)都是重污染行業(yè)。就礦山污染而言，一是選礦和尾礦庫廢水排放的問題，我國有色金屬礦山選礦廢水每年外排廢水近兩億噸（2017年數(shù)據(jù)），排放標準相對較低；二是礦業(yè)生產(chǎn)過程和尾礦庫的無組織粉塵排放問題；三是尾礦庫對地下水和土壤的二次污染問題。尾礦庫殘存的選礦藥劑和因氧化、淋溶等作用形成的酸性廢水滲入尾礦壩周圍土壤和水體后會造成嚴重污染，其危害性很強但比較隱蔽，治理的難度非常大。

相對煤電和鋼鐵行業(yè)而言，有色冶煉行業(yè)的污染排放總量相對較小，但類型更加復雜，除了水、氣、固廢一般污染物外，還有大量重金屬（銅、鉛、鋅等）和有毒有害物質(zhì)（如砷、鎘、汞、氰化物）等，對環(huán)境的損害更大，治理起來難度也更大。

我國已經(jīng)就有色采掘和冶煉行業(yè)污染治理開展了很多工作，企業(yè)也投入了大量資金和運維成本。但和我國極其有限的環(huán)境容量而言，現(xiàn)階段的污染防治工作還沒有到位，未來必將繼續(xù)擴展和深化，我國必然采取最嚴格環(huán)境標準方能有效改善環(huán)境質(zhì)量。環(huán)境標準每次提升，都意味著企業(yè)環(huán)境治理成本的大幅度提升，這就使得我國銅礦采掘和冶煉行業(yè)和國外同行相比需要承受高很多的環(huán)境治理投資和運維成本?？梢灶A見未來五年，我國銅礦采掘和冶煉業(yè)的產(chǎn)量和產(chǎn)能將迎來頂峰并逐步下降。

綜上所述，未來數(shù)年全球經(jīng)濟和銅消費都可能低于傳統(tǒng)預期。以IMF預測為假設前提，短期看，2020年銅消費大幅下降，2021年在低基數(shù)下大幅反彈，接近2019年消費量，2022-2024年銅消費量以低速增長。期間銅礦供應和冶煉都處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，企業(yè)會根據(jù)價格和供需動態(tài)調(diào)整產(chǎn)能而支撐銅價，過剩情況逐步減少。在疫情影響和低價格影響下，廢銅利用受到壓制，精廢銅替代和礦端高擾動會部分改善銅礦供應過剩局面。全球銅原料供應可能在2024結(jié)束過剩，供需可能在2025年達到平衡（供應略緊張），消費開始增速。期間銅產(chǎn)業(yè)鏈條相關企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營將面臨較大的壓力，外部的經(jīng)營環(huán)境嚴峻、擾動率較高。

從長期看，具有經(jīng)濟開采價值的銅資源短缺趨勢沒有改變，2030年以后銅資源缺口依然存在（至少在300萬噸以上）。全球銅礦生產(chǎn)企業(yè)在數(shù)字化技術上的差異開始在礦業(yè)生產(chǎn)上有明顯體現(xiàn)，銅礦生產(chǎn)成本分化，可能會導致產(chǎn)業(yè)集中度進一步提高。而中國受限于資源稟賦和環(huán)保等因素，國內(nèi)資源保障率進一步下降，銅資源對外依存度進一步提高。（作者：中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟研究院吳越）