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日前，國際貨幣基金組織公布了經(jīng)濟(jì)調(diào)查報告，下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，美國褐皮書也下調(diào)了美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期，且美國公布的各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟印證了市場對美國經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期。當(dāng)前美國債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，各大央行大量拋售美債，增持黃金儲備，料將支撐黃金走勢。

全球經(jīng)濟(jì)疲軟趨勢延續(xù)

國際貨幣基金組織發(fā)布的最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》，將2019和2020年的全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體、新興市場發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體及世界經(jīng)濟(jì)增速均進(jìn)行下調(diào)。其中將2019年的世界經(jīng)濟(jì)增長率下調(diào)至3%，2020年的世界經(jīng)濟(jì)增長率下調(diào)至3.4%；而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2019和2020年的經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)計將放緩至1.7%，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體今明兩年經(jīng)濟(jì)增長率分別放緩至3.9%和4.6%。當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)增速為2008年金融危機(jī)以來的最低水平，全球經(jīng)濟(jì)疲軟趨勢料將延續(xù)，進(jìn)而支撐中長期黃金價格。

美元實際利率邊際走弱

美聯(lián)儲近日發(fā)布最新的“褐皮書”降低了未來6個月到12個月的增長預(yù)期，認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)增長步伐已經(jīng)放慢。報告顯示，持續(xù)的貿(mào)易緊張局勢和全球增長放緩繼續(xù)影響商業(yè)活動。美國制造業(yè)活動繼續(xù)走低，訂單依舊疲軟，多個地區(qū)發(fā)生裁員，美國農(nóng)業(yè)部門狀況也進(jìn)一步惡化。美國多項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，同時在全球經(jīng)濟(jì)承壓的背景下，預(yù)計美聯(lián)儲將對進(jìn)一步降息持開放態(tài)度。日前，美聯(lián)儲主席鮑威爾也表態(tài)再度擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，以確保貨幣市場平穩(wěn)運行。雖然從當(dāng)前形勢來看，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期較為充足，似乎貨幣寬松對短期黃金的提振作用有限。但從美元指數(shù)來看，美聯(lián)儲重啟國債購買計劃對美元信用產(chǎn)生削弱，并且近期貿(mào)易摩擦結(jié)構(gòu)性緩和，可能使得購買美元資產(chǎn)的避險需求回落，從而使得美元實際利率短期邊際走弱，這將提振黃金價格。

各國央行增持黃金儲備

美國財政部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2019財年美國國家債務(wù)總額新增1.2萬億美元，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的22.72萬億美元，而在1.2萬億美元財政赤字的背景下，美國GDP僅增長8300億美元，債務(wù)的增長已經(jīng)大幅超過了經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張。由于美國債務(wù)危機(jī)及大選日期臨近，導(dǎo)致市場對美債風(fēng)險的擔(dān)憂持續(xù)攀升。從各大央行的儲備資產(chǎn)持倉來看，近幾個月，各大央行正在大幅減持美債，而增持黃金儲備，其中我國減持美債、增持黃金儲備最為明顯。

2016年以來，我國外匯儲備在央行的官方儲備資產(chǎn)中的占比逐漸下降，而黃金儲備占比則逐漸上升，黃金正逐步從最初的單一儲備資產(chǎn)，轉(zhuǎn)變?yōu)樾聲r期外匯儲備多元化探索下的立體化投資和風(fēng)險管理工具，外部環(huán)境和美元的不確定性增強(qiáng)了央行投資黃金的對沖需求。9月末央行黃金儲備為1948噸，為連續(xù)第10個月增持黃金，近10個月已累計增加黃金儲備約106噸。當(dāng)前，我國已成為世界上最大的黃金購買國之一，并且在人民幣國際化趨勢下，央行對增加黃金儲備的趨勢還將持續(xù)。在全球仍存較多不確定性的背景下，各國央行資產(chǎn)儲備組合中增持黃金比例仍在上升，由此黃金需求依然較大。

從金融屬性來看，雖然各國央行持續(xù)降息，全球央行寬松步伐繼續(xù)向前難以提供支撐，但近期美元信用持續(xù)削弱，實際利率逐步走低對黃金料將帶來提振。從商品屬性來看，交易所以及各國央行對黃金的持有量持續(xù)走高。世界黃金協(xié)會最新報告稱，全球黃金支持的交易所買賣產(chǎn)品的持有量超過了2012年的水平，并在9月創(chuàng)下歷史新高，黃金ETF和期貨持倉也在持續(xù)增加。這表明黃金市場已基本消化之前的負(fù)面沖擊，中長期來看，黃金仍存上行空間。