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從7月中下旬以來，滬鉛指數(shù)呈現(xiàn)出震蕩上行的走勢。這主要和外盤輪鉛走強有關(guān)。9月份，國內(nèi)原生鉛冶煉廠開始檢修，目前，原生鉛和再生鉛價差較小，原生鉛的需求難以分流至再生鉛。另外，目前是下游鉛酸蓄電池的消費旺季，需求端表現(xiàn)不錯。而且外盤倫鉛也因庫存極低，冶煉廠關(guān)閉等因素表現(xiàn)堅挺。在基本面的提振下，滬鉛指數(shù)或?qū)⒕S持上漲態(tài)勢。

原生鉛供應(yīng)將減少，利好鉛價

據(jù)SMM調(diào)研，進入9月，如內(nèi)蒙古興安銀鉛、云南蒙自等冶煉廠計劃常規(guī)檢修，預(yù)計影響時間1個月，合計影響量或在1.5萬噸/月。9月份原生鉛冶煉廠常規(guī)檢修開始，原生鉛供應(yīng)預(yù)計將減少，利好鉛價。

原生鉛和再生精鉛價差縮窄

根據(jù)SMM調(diào)研，各地省內(nèi)環(huán)保督察接踵而至，還原鉛市場流通貨源持續(xù)緊張，進而影響部分再生精鉛的出貨節(jié)奏，加之電動蓄電池市場消費需求有所好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致再生精鉛貼水一再收窄，且平水報價陸續(xù)涌現(xiàn)。從原生鉛和再生精鉛價差來看，從7月中下旬開始，二者價差開始縮窄。截至8月26日，原生鉛和再生精鉛價差為70元/噸。處于近一個月以來的低位。由于二者價差縮窄，再生精鉛價格短期不具備吸引力，很難對于原生鉛的需求形成替代，利好鉛價。

下游需求表現(xiàn)向好，提振鉛價

據(jù)SMM調(diào)研了解，鉛蓄電池市場漸入消費旺季，主要體現(xiàn)在電動蓄電池板塊。電動蓄電池市場終端消費向好，加之鉛價上漲，蓄企上調(diào)電池售價，經(jīng)銷商采購積極，提振蓄企生產(chǎn)積極性。本周蓄電池開工率上升，一方面是7月下旬后，電動蓄電池企業(yè)陸續(xù)提高生產(chǎn)線開工率，8月產(chǎn)量繼續(xù)上升；另一方面由于今年國慶將于北京舉行70周年閱兵，屆時京津冀周邊地區(qū)對重污染天氣防控加嚴，涉污企業(yè)或受到一定監(jiān)管，少數(shù)企業(yè)計劃于8月提前儲備電池庫存，故提高產(chǎn)量。

從庫存來看，從8月初開始，上期所期貨庫存變持續(xù)下降，截至8月26日，上海期貨交易所鉛期貨庫存為2.71萬噸，處于7月10日以來的低位，庫存小計為3.31萬噸，較上周減少3544噸，也連續(xù)兩周下降。上期所庫存出現(xiàn)一定下降，也側(cè)面反映了消費出現(xiàn)一定的好轉(zhuǎn)，庫存降低也將對滬鉛指數(shù)形成一定的支撐。

外盤倫鉛強勢，提振滬鉛

在經(jīng)歷7月底的回調(diào)之后，8月初，倫鉛重新恢復(fù)強勢，目前接近2100美元整數(shù)關(guān)口附近震蕩，從基本面來看，第一，外盤庫存持續(xù)處于低位，截至8月26日，本周，LME鉛庫存為7.88萬噸，較上周減少2525噸，依然處于近5年低位，偏低的庫存對倫鉛形成支撐。第二，據(jù)SMM，8月12日，在比利時上市的Nyrstar表示，因此前一起事故已停止在澳大利亞Port Pirie冶煉廠的生產(chǎn)，這引發(fā)了人們對鉛供應(yīng)短缺的擔憂。該公司在一份聲明中稱，維修工作將導(dǎo)致該熔爐關(guān)閉數(shù)周，據(jù)了解，該條產(chǎn)線檢修預(yù)計持續(xù)至9月，這是該鉛冶煉廠今年第二次停工，此前曾在6月和7月停工，當時規(guī)模為1200萬噸的鉛市場減少了3萬噸鉛供應(yīng)。目前尚未有該冶煉廠的復(fù)產(chǎn)的消息。綜合來看，偏低的庫存疊加供應(yīng)偏緊，預(yù)計倫鉛將繼續(xù)維持強勢，對滬鉛形成提振。

除此之外，雖然上周末中美貿(mào)易摩擦意外升級，但是經(jīng)過周一的調(diào)整，從盤面上來看，市場情緒有所恢復(fù)，有色金屬普遍飄紅。滬鉛也收復(fù)了周一的跌幅，創(chuàng)下今年3月中下旬以來的新高。

綜上所述，目前,國內(nèi)滬鉛的基本面向好：原生鉛供應(yīng)將減少；再生鉛因環(huán)保督察，其價格并沒有和原生鉛拉開差距，而且下游鉛酸蓄電池的需求有所回暖。另外，外盤倫鉛維持堅挺，也對滬鉛形成提振。從技術(shù)圖形上看，日K線處于短期的上行通道，月級別KDJ指標則是低位出現(xiàn)金叉，MACD指標綠柱亦縮短，在基本面的提振下，預(yù)計滬鉛指數(shù)依舊存在上行動能，關(guān)注前高1.78萬元/噸。同時，建議關(guān)注宏觀事件和倫鉛走勢對滬鉛指數(shù)造成的影響。

(作者單位:廣州期貨研究所)