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中色鋁冶煉產業(yè)月度景氣指數報告（2019年6月）

中色鋁冶煉產業(yè)景氣指數監(jiān)測結果顯示，6月，中色鋁冶煉產業(yè)景氣指數連續(xù)7個月回升，至32.4，進一步趨于“正常”區(qū)間下沿，但仍處在“偏冷”區(qū)間；先行合成指數繼上月回落后再次回升，至66.2。近13個月中色鋁冶煉產業(yè)景氣指數見表1。6月，景氣指數及先行指數繼續(xù)雙雙回升表明鋁冶煉行業(yè)盈利水平有所好轉，主要表現為生產保持穩(wěn)定，出口保持增長，價格小幅回升。但考慮到內需動力不足，中美貿易摩擦影響猶在，行業(yè)持續(xù)回升壓力猶存。

景氣指數回升幅度收窄

中色鋁冶煉產業(yè)月度景氣指數顯示，6月，景氣指數為32.4，是繼2018年11月以來連續(xù)第七個月回升，環(huán)比提高0.1點，增幅收窄0.3點，仍處于偏冷區(qū)間。中色鋁冶煉產業(yè)月度景氣指數走勢見圖1。

由中色鋁冶煉產業(yè)景氣信號燈（見表2）可見，6月，在構成鋁冶煉產業(yè)景氣指數的10個指標中，M2、鋁冶煉投資總額、商品房銷售面積、電解鋁產量、氧化鋁產量、主營業(yè)務收入和鋁材出口總量等7個指標繼續(xù)處于“正常”區(qū)間；LME鋁結算價、發(fā)電量和利潤總額等3個指標處于“偏冷”區(qū)間。

先行合成指數回升勢頭不穩(wěn)

6月，中色鋁冶煉產業(yè)先行合成指數環(huán)比提高0.3點，至66.2，年初以來先行合成指數經歷了幾次調整，回升動力不足。中色鋁冶煉產業(yè)合成指數曲線見圖2。

在構成先行合成指數的5個指標中，同比變化2降3升，其中LME鋁結算價和商品房銷售面積同比分別下降19.9%和2%；M2、鋁冶煉投資總額和發(fā)電量分別增長了8.5%、25.5%和3.3%。環(huán)比變化呈2降3升，其中LME鋁結算價和商品房銷售面積環(huán)比分別下降2%和0.1%；M2、鋁冶煉投資總額和發(fā)電量分別增長了0.6%、3%和0.4%。LME庫存上升，貿易摩擦致市場悲觀情緒蔓延，受此影響，國際鋁價整體表現弱于國內。2019上半年，LME鋁現貨及三個月期鋁均價分別為1826美元/噸和1849美元/噸，同比分別下跌17.3%和16.3%。

行業(yè)運行特點及形勢分析

2019年以來，中國鋁行業(yè)對內繼續(xù)推進供給側結構性改革，對外積極應對復雜多變的貿易摩擦形勢。6月，行業(yè)整體表現低迷，運行主要特點表現為供應與需求增速失衡，庫存下降受阻，鋁價承壓，行業(yè)效益回落。

年初以來，國內鋁價上漲、生產成本下降，行業(yè)經營情況出現好轉，2019年前5個月，全國鋁冶煉行業(yè)主營業(yè)務收入增幅相較于成本高0.5個百分點，行業(yè)實現盈利67億元，同比增長79.5%。行業(yè)效益好轉導致，新增運行產能規(guī)模增加，截至2019年6月底，電解鋁運行產能環(huán)比增幅超過30萬噸，6月電解鋁日產量為9.91萬噸，環(huán)比增長3.3%。氧化鋁供應量在環(huán)保減產及新增投產的共同作用下，運行產能也有所提升，6月日產量達到21.4萬噸，環(huán)比增長6.2%。

但與此同時，占鋁消費九成以上的內需市場表現低迷。2019年前6個月與前5個月運行情況相比，房地產開發(fā)投資額、房屋新開工面積增速下降，房屋施工面積增速持平，竣工面積降幅擴大。2019年前6個月，汽車產銷雙降，降幅分別為13.7%和12.4%，其中6月降幅分別達到17.3%和9.6%。在貿易形勢較為嚴峻的情況下，占鋁消費總量不到10%的出口仍維持增長。2019年前5個月，鋁材出口220萬噸，同比增長10.9%，其中5月出口為49萬噸，環(huán)比增長14%。

6月，國內市場供需失衡疊加環(huán)保及貿易摩擦等因素，鋁產品價格呈現下行，噸鋁錠價格從月初14125元跌至月底13830元，降幅為2%；噸氧化鋁價格從月初3200元降至月底2750元，降幅為14%，行業(yè)經營狀況明顯回落，甚至部分企業(yè)出現由盈轉虧。

從2019年下半年運行環(huán)境來看，鋁冶煉行業(yè)還將面臨諸多不確定因素，包括重點區(qū)域秋冬季大氣污染防治新方案的出臺；國家內需刺激政策力度對當前消費低迷走勢的影響；建成未投、停產待復、置換項目等產能對供給彈性影響等國內因素，以及中美貿易摩擦影響正在由直接、雙邊風險向間接、多邊風險延伸等國際因素。綜上，初步預計7月鋁冶煉行業(yè)運行狀況將會繼續(xù)處于“偏冷”區(qū)間及“正常”區(qū)間邊界處運行。

（莫欣達 執(zhí)筆）

附注：

1.鋁冶煉產業(yè)景氣先行合成指數（簡稱：先行指數）用于判斷鋁冶煉產業(yè)經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下5項指標構成：LME鋁結算價、M2、鋁冶煉項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、發(fā)電量。

2.鋁冶煉產業(yè)一致合成指標（簡稱：一致指數）反映當前鋁冶煉產業(yè)經濟的運行狀況。該指數由以下5項指標構成：電解鋁產量、氧化鋁產量、鋁冶煉企業(yè)主營業(yè)務收入、鋁冶煉企業(yè)利潤總額、鋁材出口總量。

3.鋁冶煉產業(yè)滯后合成指標（簡稱：滯后指數）與一致指標一起主要用來監(jiān)測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：鋁冶煉企業(yè)流動資本余額、鋁冶煉企業(yè)應收賬款余額、鋁冶煉企業(yè)產成品資金余額。

4.綜合景氣指數反映當前鋁冶煉產業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把鋁冶煉產業(yè)經濟運行狀態(tài)分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區(qū)顯示。

綜合景氣指數由10項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

5.編制指數所用各項指標均經過季節(jié)調整，已剔除季節(jié)因素。

6.每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動修正的結果。