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國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)表示，精煉銅市場(chǎng)今年和明年都將出現(xiàn)供應(yīng)短缺。

事實(shí)上，在2018年10月舉行的上一屆兩年一度的會(huì)議上，該組織將2019年的供應(yīng)短缺評(píng)估從預(yù)測(cè)的6.5萬(wàn)噸上調(diào)至18.9萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)明年的短缺將擴(kuò)大至25萬(wàn)噸。

考慮到全球銅市場(chǎng)的規(guī)模(2,500萬(wàn)噸)，這些數(shù)字仍然微不足道，而且受到統(tǒng)計(jì)誤差和高度多變的宏觀經(jīng)濟(jì)背景的影響。

需求增長(zhǎng)率是一個(gè)關(guān)鍵變量，在銅和其他工業(yè)金屬市場(chǎng)緊張關(guān)注全球制造業(yè)活動(dòng)放緩和美中貿(mào)易緊張關(guān)系之際，需求增長(zhǎng)率非常突出。

相比之下，供應(yīng)則更為可知一些，ICSG最新預(yù)測(cè)的關(guān)鍵結(jié)論是，預(yù)計(jì)未來(lái)一年半的新礦供應(yīng)明顯不足。

零增長(zhǎng) 低增長(zhǎng)

ICSG預(yù)計(jì)，今年的礦山供應(yīng)將“基本保持不變”，僅增長(zhǎng)0.2%，至2,064萬(wàn)噸。

去年，全球銅礦的銅產(chǎn)量增加了2.5%，這要?dú)w功于以銅的標(biāo)準(zhǔn)衡量，其生產(chǎn)中斷率異常之低。

ICSG的預(yù)測(cè)包括一項(xiàng)“中斷補(bǔ)貼”，2019年有望成為更正常的一年，幾家主要生產(chǎn)商已經(jīng)在第一季度報(bào)告季節(jié)削下調(diào)了生產(chǎn)指標(biāo)。

額外的供應(yīng)將來(lái)自新的Cobre de Panama礦和秘魯擴(kuò)建的Toquepala礦。

但印尼格拉斯伯格(Grasberg)大型礦的產(chǎn)量下降，以及ICSG所稱的“監(jiān)管/稅收問(wèn)題”對(duì)贊比亞生產(chǎn)的預(yù)期負(fù)面影響，將抵消上述影響。格拉斯伯格礦正從露天開(kāi)采轉(zhuǎn)向地下開(kāi)采。

格拉斯伯格礦預(yù)計(jì)明年產(chǎn)量將增長(zhǎng)1.9%，主要原因是2020年產(chǎn)量的提高，這也考慮到了潛在的供應(yīng)中斷。增長(zhǎng)前景處于疲軟狀態(tài)。

另外一些人則認(rèn)為今年全球礦山供應(yīng)不會(huì)有任何增長(zhǎng)。

國(guó)際鍛造銅協(xié)會(huì)(IWCC)上個(gè)月發(fā)布了自己的銅市場(chǎng)評(píng)估報(bào)告，其中預(yù)測(cè)銅礦供應(yīng)實(shí)際將下降2%，不過(guò)預(yù)計(jì)明年的復(fù)蘇幅度將略高于2.2%。

原材料市場(chǎng)趨緊

礦業(yè)增長(zhǎng)的缺乏對(duì)銅價(jià)的支撐作用不大。倫敦期銅CMCU3自本月初以來(lái)一直在下滑，周一觸及每噸6,007.50美元的四個(gè)月低點(diǎn)。

但顯而易見(jiàn)的是，在原材料市場(chǎng)中，粗煉和精煉費(fèi)用(TCRCs)大幅下降。

將開(kāi)采的精礦轉(zhuǎn)化為精煉銅的費(fèi)用是衡量原材料供應(yīng)的一個(gè)敏感指標(biāo)，費(fèi)用在短缺時(shí)下降，在充足時(shí)上升。

中國(guó)冶煉廠采購(gòu)團(tuán)隊(duì)(CSPT)將第二季精礦采購(gòu)底價(jià)下調(diào)20%。CSPT是最大銅加工國(guó)家中一些最大的銅加工企業(yè)。

最低冶煉費(fèi)用為每噸73美元，煉精煉費(fèi)用為每磅7.3美分，這是自2015年以來(lái)的最低季度結(jié)果，分別低于2019年每噸80.8美元和每磅8.08美元的基準(zhǔn)價(jià)格。

精礦市場(chǎng)趨緊，既反映出中國(guó)礦產(chǎn)增長(zhǎng)乏力，也反映出中國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)原材料的競(jìng)爭(zhēng)加劇。

新的冶煉-精煉產(chǎn)能即將投產(chǎn)，為銅精礦的需求注入了額外的推動(dòng)力。

今年以來(lái)，中國(guó)的精礦進(jìn)口一直在以創(chuàng)紀(jì)錄的速度增長(zhǎng)。今年1月至4月，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口724萬(wàn)噸精礦(散貨重量)，較去年創(chuàng)紀(jì)錄的進(jìn)口量增長(zhǎng)17%。

顯然，中國(guó)冶煉廠的礦山供應(yīng)數(shù)量與其它所有國(guó)家相同，冶煉廠正在建立庫(kù)存緩沖，以應(yīng)對(duì)預(yù)期的精礦供應(yīng)緊張。

今年短缺還是明年短缺？

ICSG預(yù)測(cè)，更多的中國(guó)冶煉產(chǎn)能將有助于今年的精煉產(chǎn)量提高2.8%。

盡管贊比亞和智利的冶煉廠仍存在運(yùn)營(yíng)問(wèn)題，但預(yù)計(jì)去年異常的停產(chǎn)數(shù)量不會(huì)重演。

但今年新礦供應(yīng)不足將拖累2020年的精煉產(chǎn)量，將增長(zhǎng)限制在1.2%。部分抵銷將來(lái)自較高的再生銅產(chǎn)量，以廢銅作為精煉原料，但明年對(duì)精煉產(chǎn)出的限制支撐了該組織較高的供應(yīng)短缺預(yù)測(cè)。

IWCC還預(yù)計(jì)，今年的“統(tǒng)計(jì)短缺”與2018年的31.2萬(wàn)噸短缺類似。這一數(shù)字明顯高于ICSG，但與ICSG不同的是，該協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)明年將恢復(fù)過(guò)剩。

ICSG預(yù)計(jì)，今年和明年的全球使用量將分別小幅增長(zhǎng)1.9%和1.4%。“世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，預(yù)計(jì)將對(duì)2019年和2020年全球精煉銅使用量增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，”報(bào)告稱。

IWCC表明增長(zhǎng)放緩，從2018年的3.4%降至今年的1.6%，2020年降至1.7%。

然而，這并不足以阻止全球市場(chǎng)今年出現(xiàn)精煉銅短缺，明年也會(huì)出現(xiàn)這種情況，具體取決于你相信誰(shuí)。

目前銅價(jià)并沒(méi)有過(guò)多關(guān)注銅的供應(yīng)。正是全球需求前景對(duì)銅和LME其它基本金屬交易構(gòu)成壓力。

“ICSG認(rèn)識(shí)到全球市場(chǎng)平衡可能與預(yù)期不同，因?yàn)樵S多因素可能改變對(duì)生產(chǎn)和使用的預(yù)測(cè)，即當(dāng)前的美中貿(mào)易問(wèn)題，全球經(jīng)濟(jì)尤其是中國(guó)的實(shí)力。”

但如果該組織關(guān)于銅礦供應(yīng)的預(yù)測(cè)是正確的，那么原材料短缺遲早會(huì)影響精煉銅市場(chǎng)。