利潤(rùn)引導(dǎo)供給 鋁價(jià)在投產(chǎn)壓力下又要被打回原形
2019年05月09日 9:14 17984次瀏覽 來源： 東亞期貨 分類： 期貨
電解鋁供給會(huì)受到其利潤(rùn)變化的影響。從歷史周期看，電解鋁行業(yè)平均虧損1000元/噸左右，基本是行業(yè)可以承受的極限。行為上看，一旦達(dá)到虧損極值時(shí)，企業(yè)可能會(huì)考慮壓縮成本和減產(chǎn)：壓縮成本是市場(chǎng)引導(dǎo)下的被動(dòng)行為，即上游氧化鋁等原料價(jià)格下跌導(dǎo)致成本降低，從而恢復(fù)企業(yè)利潤(rùn)；而企業(yè)減產(chǎn)是主動(dòng)行為，即通過減少市場(chǎng)供給、平衡供需后拉高鋁價(jià)，從而修復(fù)企業(yè)利潤(rùn)。
由于近幾年不斷向低成本區(qū)域轉(zhuǎn)移（如內(nèi)蒙古、新疆、陜西、山東、云南等），中國(guó)電解鋁產(chǎn)能分布呈現(xiàn)了“低成本占比較高（接近7成），高成本占比較少”的特點(diǎn)，因此，高成本企業(yè)在鋁價(jià)下跌時(shí)會(huì)首當(dāng)其沖，面臨減產(chǎn)壓力。
從規(guī)模上看，2018年下半年的減產(chǎn)約300萬噸（包括虧損減產(chǎn)的100萬噸、產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的150萬噸及冬季限產(chǎn)50萬噸），電解鋁供需在減產(chǎn)后得以平衡，鋁價(jià)也在19年初顯示出筑底跡象。
而在當(dāng)前鋁價(jià)上漲、行業(yè)利潤(rùn)快速修復(fù)的背景下，前期因虧損減產(chǎn)的產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)將只是時(shí)間問題，另一部分新投產(chǎn)產(chǎn)能是否會(huì)加快進(jìn)度也將成為未來供給端的一個(gè)核心變量。
責(zé)任編輯：李錚
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