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上周行情回顧：

本周滬銅跳空高開后呈現(xiàn)偏強震蕩局面，滬銅主力1905本周五收盤49520元/噸，漲幅1.48%。持倉量減23882手至182670手。倫銅本周呈現(xiàn)高位偏弱震蕩行情，本周五3個月倫銅報收6450美元/噸，周跌0.36個百分點。

現(xiàn)貨端，本周五上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報升水20元/噸-升水180元/噸，升水大幅回落。本周進入4月市場現(xiàn)貨全部含增值稅13%發(fā)票報價，增值稅落地現(xiàn)貨升水回歸。周一由于盤面大幅拉漲，下游對高價有所駐足觀望，市場買盤謹慎，隨后由于盤面有所回落，且由于好銅貨源占比少，貿(mào)易商看好現(xiàn)貨升水，積極買入好銅，帶動市場交投情緒，下游維持剛需，逢低買盤居多，周四，由于面臨清明小長假，持貨商避險換現(xiàn)拋貨集中度高。

基本面分析：

宏觀層面利多情緒偏多。中國3月財新服務(wù)業(yè)PMI升至54.4，創(chuàng)14個月新高；綜合PMI升至 52.9，創(chuàng)9個月新高。中國經(jīng)濟活動錄得9個月來最高增速。不過，觀察 3 個月移動平均值，財新中國制造業(yè) PMI 仍處于榮枯線以下，對中國經(jīng)濟是否實質(zhì)企穩(wěn)仍有待觀察。同時中美貿(mào)易磋商預(yù)計取得進展，彭博社引述三位知情人士消息，在正在起草的貿(mào)易協(xié)議中，設(shè)定了中國兌現(xiàn)大宗商品進口與允許美國企業(yè)在中國全資經(jīng)營承諾的時間目標(biāo)。

秘魯銅礦銅礦封鎖可能結(jié)束，同時Vedanta旗下關(guān)停銅煉廠有望在4月重啟，緩解了供應(yīng)擔(dān)憂。秘魯政府提出結(jié)束緊急狀態(tài) 以結(jié)束 Bambas 銅礦交通被封鎖局面。Las Bambas銅產(chǎn)量約占全球總產(chǎn)量的2%，為五礦資源旗下銅礦，每年的銅產(chǎn)量大約為400,000噸。目前Las Bambas銅礦運輸?shù)缆芬逊怄i50多天，五礦稱，目前公司已停止在當(dāng)?shù)刭徺I材料和服務(wù)。若道路封鎖持續(xù)進行，Las Bambas銅礦運營將在下周陷入癱瘓。印度馬德拉斯高等法院批準(zhǔn)Vedanta旗下Sterlite 銅煉廠在 2 月份最高法院的命令后提出的新的請愿書，聽證延期至4月23日，該40萬噸/年工廠已關(guān)停近一年。之前因印度最高法院撤銷了綠色法庭的一項指令，此冶煉廠原先預(yù)期將面臨永久性關(guān)停。

上期所銅庫存小幅下降，LME庫存回升明顯。本周上期所銅庫存減4092噸至257320噸，LME銅庫存增29800噸至198325噸，目前仍處于歷年偏低的水平，給與銅價一定的支撐。

結(jié)論及操作建議：

滬銅跳空高開，后呈現(xiàn)高位震蕩局面，主要受市場對于中美貿(mào)易磋商樂觀情緒以及中國3月份PMI創(chuàng)新高等樂觀的宏觀情緒提振。目前從基本面來看，國外銅供給偏緊擔(dān)憂有所緩解，但國內(nèi)銅冶煉端產(chǎn)量增速穩(wěn)定，消費端消費并未完全回暖，基本面仍偏弱。庫存方面上期所及LME銅庫存有所下降，處于近五年來的偏低水平，支撐銅價。短期來看，宏觀情緒將主導(dǎo)短期銅價，銅價或呈現(xiàn)偏強震蕩局面

操作建議：建議區(qū)間操作或暫時觀望，運行區(qū)間49000元/噸-50000元/噸。