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短期，受原料供不應(yīng)求推動，滬鉛價格有望反彈。一是鉛精礦主產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙古開展安全大清查，礦山產(chǎn)能下滑激化原料供不應(yīng)求矛盾；二是原生煉廠原料缺口顯現(xiàn)，存在補庫需求，供給釋放有限。從需求端看，由于下游鉛蓄電池廠陸續(xù)復工，采購動力較強，推升了鉛價。

原生原料趨緊

銀漫礦業(yè)為內(nèi)蒙古大型鉛礦山，年產(chǎn)鉛精礦約1.5萬金屬噸，約占全國鉛精礦總產(chǎn)量200萬金屬噸的0.75%，雖對全國產(chǎn)量影響極為有限，但不應(yīng)忽視其擴散效應(yīng)。特別是內(nèi)蒙古安全大清查整頓已正式開始，這將進一步壓縮全國鉛精礦產(chǎn)能。內(nèi)蒙古鉛精礦年產(chǎn)量在60萬—70萬金屬噸，是國內(nèi)主要鉛精礦生產(chǎn)基地，約占全國總產(chǎn)量的30%。所以，礦難及之后的安全整頓勢必加大短期鉛精礦供不應(yīng)求的結(jié)構(gòu)性錯位。

另一方面，自去年四季度開始，原生煉廠迎來開工高峰，冬儲鉛精礦庫存去化明顯，短期存在補庫需求。同時，進口套利窗口徹底關(guān)閉，加之路途遙遠，基本堵死了進口鉛精礦的補充渠道。國內(nèi)鉛精礦供給受限，上游礦山挺價意愿濃烈捂貨不出，短期原生鉛廠采購頗為艱辛，預計部分煉廠將借此機會短期檢修，而產(chǎn)能無法有效釋放會導致精鉛供給下滑。

再生鉛有價無市

再生精鉛舉步維艱，2月產(chǎn)量或減半。由于原料廢電瓶價格高企，再生鉛報價高于優(yōu)質(zhì)原生鉛，且有價無市。原料廢電瓶是國內(nèi)環(huán)保老大難問題，春節(jié)前四川、江西、湖北相繼查處一批違法企業(yè)，推升回收成本。廢電瓶回收產(chǎn)業(yè)分散，環(huán)保成本高昂，仍有環(huán)保不達標的無證企業(yè)違法生產(chǎn)。但是由于目前廢舊電瓶環(huán)保領(lǐng)域的高壓態(tài)勢，野爐子基本無法開啟，導致還原鉛供給趨緊。

此外，廢電瓶回收的分散性、企業(yè)小型化也導致了持貨商惜售心態(tài)濃重。春節(jié)后，精鉛價格下挫1000元/噸有余，而廢電瓶僅僅跟跌200—300元/噸。由于回收貿(mào)易商對流動資金需求隨意，反而是更加注重單筆成交獲利情況，持貨商抗跌能力很強。結(jié)合目前處于行業(yè)整頓期，廢電瓶回收難度加大，也在一定程度上托底了精鉛價格。

下游逢低補庫

從年前簽約情況來看，大型電池廠原料長單并不樂觀。電池行業(yè)經(jīng)過近幾年兼并整合，行業(yè)集中度提升。無論是開工率還是出貨量，大型電池企業(yè)始終占據(jù)主導地位，在與冶煉廠的長單談判中處于強勢一方，其要求煉廠年度長單加大月均貼水幅度，而煉廠則希望保持與去年一致的貼水幅度，雙方僵持不下。就需求端來看，短期江浙地區(qū)大型電池廠春節(jié)后開工較早，且訂單穩(wěn)定，在失去長單保障的情況下，電池廠采購更為靈活，特別是在年初價格處于洼地時及時補庫。

總之，再生鉛供給下滑，原生煉廠庫存去化加速，進口盈利關(guān)閉抑制外礦補庫，本月產(chǎn)量下移已成定局。結(jié)合下游鉛蓄電池廠復工，精鉛需求擴大，供應(yīng)偏緊，利好鉛價。