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金銀河(300619)搶得A股2018年報(bào)的“頭香”：全年?duì)I收6.42億元，同比增加31.03%；凈利潤0.46億元，同比降低2.32%。這份不算太差也說不上好的年報(bào)，市場(chǎng)選擇用腳投票，年報(bào)出爐后股價(jià)大幅下挫9.66%。

從行業(yè)劃分來看，作為鋰電池設(shè)備制造商，金銀河無疑身處朝陽行業(yè)。不過，在這份最新發(fā)布的年報(bào)中，金銀河卻向投資者們展示了一個(gè)充滿不確定性的未來：由于不能獲得寧德時(shí)代、比亞迪這樣的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)的青睞，在寡頭競(jìng)爭(zhēng)的格局之下，金銀河利潤最高的業(yè)務(wù)鋰電池設(shè)備業(yè)務(wù)在未來將面臨一定的下行風(fēng)險(xiǎn)，甚至是徹底出局。

營收上升凈利潤下滑    　　年報(bào)顯示，金銀河主要有三大業(yè)務(wù)，分別是鋰電池設(shè)備、有機(jī)硅設(shè)備、硅橡膠產(chǎn)品。三大業(yè)務(wù)在2017年均實(shí)現(xiàn)了增長，但毛利最高(35.21%)的鋰電池設(shè)備業(yè)務(wù)的增長率只有8.93%，而毛利最低的硅橡膠產(chǎn)品業(yè)務(wù)卻實(shí)現(xiàn)了56.16%的增長。

值得注意的是，雖然鋰電池設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了8.93%的增長，但在2017年這項(xiàng)業(yè)務(wù)的增長率高達(dá)70.05%。此消彼長之下，就導(dǎo)致了金銀河凈利率的下滑，從2017年的9.59%下滑至現(xiàn)在的7.17%。

另一方面，金銀河的的管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用也在2018年出現(xiàn)了不同程度的增長。2018年，金銀河管理費(fèi)用(不含研發(fā)費(fèi)用)3986.74萬元，同比增長44.68%；研發(fā)費(fèi)用3390.99萬元，同比增加75.89%。

成本的增加、毛利率最高的鋰電池設(shè)備業(yè)務(wù)增長放緩而毛利率最低的硅橡膠產(chǎn)品業(yè)務(wù)卻實(shí)現(xiàn)了大幅增長，在這些因素的共同作用下，2018年雖然金銀河的營收增長31%但凈利潤卻同比下滑2.32%。

鋰電池設(shè)備業(yè)務(wù)

2018年金銀河實(shí)現(xiàn)營收6.42億元，其中來自鋰電池設(shè)備的收入為2.79億元，占營收的43.42%，同比增長9.87%，但較上一年70.05%的增速出現(xiàn)了明顯下滑。

年報(bào)中，金銀河認(rèn)為其鋰電池設(shè)備業(yè)務(wù)增長的原因有二，分別為下游鋰電池行業(yè)整體保持快速增長態(tài)勢(shì)以及公司核心產(chǎn)品鋰電池漿料全自動(dòng)連續(xù)生產(chǎn)線技術(shù)的成熟穩(wěn)定。不過在整體形式向好的情況下，為何金銀河鋰電池設(shè)備業(yè)務(wù)的增速從70.05%下滑至9.87%呢？

原因在于驅(qū)動(dòng)金銀河鋰電池設(shè)備業(yè)務(wù)增長的是下游的中小企業(yè)，而宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇導(dǎo)致的下游中小生產(chǎn)企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)變得謹(jǐn)慎，使得單體設(shè)備營業(yè)收入增速放緩。

金銀河表示，2018年以來，行業(yè)深度洗牌，中小動(dòng)力電池投資擴(kuò)產(chǎn)更加謹(jǐn)慎，市場(chǎng)參與者不斷減少，寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局已出現(xiàn)。動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)集中度提高，目前國內(nèi)前兩家寡頭企業(yè)寧德時(shí)代和比亞迪已經(jīng)占據(jù)了六成以上的市場(chǎng)份額。大者恒大、優(yōu)勝劣汰這一趨勢(shì)在未來會(huì)展現(xiàn)得更加明顯，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和產(chǎn)業(yè)鏈整合加速，大部分中小生產(chǎn)企業(yè)將面臨淘汰。

所以金銀河特別強(qiáng)調(diào)：在未來，取得頭部電池生產(chǎn)企業(yè)的采購訂單，將成為公司發(fā)展壯大的關(guān)鍵。那么金銀河有沒有獲得頭部企業(yè)的采購訂單呢？答案恐怕是否定的。    　　以寧德時(shí)代為例，其鋰電設(shè)備供應(yīng)商主要有4家，分別為新嘉拓、先導(dǎo)智能、深圳浩能、星云股份，并沒有金銀河的身影。令一方面，2018年5月的一則通知也從側(cè)面表明金銀河并沒有成為寧德時(shí)代、比亞迪等行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)的供應(yīng)商。當(dāng)時(shí)金銀河發(fā)布了一則通知，表示公司與特斯拉供應(yīng)商建立合作關(guān)系，但目前供貨量不大。僅僅成為特斯拉的供應(yīng)商的合作伙伴，就急不可耐的發(fā)布通知，那么成為寧德時(shí)代、比亞迪的供應(yīng)商后金銀河會(huì)怎么做，就不難想象了。

既能無法成為下游鋰電池市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)的供應(yīng)商，那么金銀河該怎么辦呢？金銀河的答案是砍掉在建項(xiàng)目，削減新增產(chǎn)能。

2018年8月，金銀河董事會(huì)通過《關(guān)于終止部分募集資金投資項(xiàng)目并將結(jié)余募集資金用于永久補(bǔ)充流動(dòng)資金的議案》，按規(guī)定對(duì)“有機(jī)硅及鋰電池行業(yè)專用設(shè)備生產(chǎn)項(xiàng)目”予以終止。至于原因，金銀河表示，市場(chǎng)環(huán)境及環(huán)保要求的變化使有機(jī)硅設(shè)備和鋰電池行業(yè)專用設(shè)備的市場(chǎng)需求低于“有機(jī)硅及鋰電池行業(yè)專用設(shè)備生產(chǎn)項(xiàng)目”的預(yù)期，繼續(xù)投資“有機(jī)硅及鋰電池行業(yè)專用設(shè)備生產(chǎn)項(xiàng)目”不能適應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和市場(chǎng)需求的變化，對(duì)公司未來的發(fā)展存在較大的不確定性。