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事件：根據(jù)媒體報(bào)道，財(cái)政部正在研究更大規(guī)模的減稅、更加明顯的降費(fèi)措施，對(duì)比年初確定的全年減稅降費(fèi)規(guī)模為1.1萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)全年減稅降費(fèi)規(guī)模超過(guò)1.3萬(wàn)億元，減稅規(guī)模超預(yù)期。對(duì)于增值稅改革的工作，目前相關(guān)部門(mén)也已啟動(dòng)，包括稅率合并以及下調(diào)等事宜都在進(jìn)行測(cè)算。

整體觀點(diǎn)：增值稅率每減少1%，行業(yè)利潤(rùn)增厚超5%，有色行業(yè)受益較為明顯，且位于各行業(yè)中游水平。根據(jù)投入產(chǎn)出表，有色金屬行業(yè)主要匹配金屬礦采選、金屬冶煉和壓延加工、金屬制品等行業(yè)，測(cè)算出行業(yè)應(yīng)交納增值稅超550億元，若增值稅稅率每下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)減稅額度接近25億元，利潤(rùn)增厚約5%，行業(yè)受益增值稅改革較為明顯；其中，從二級(jí)子行業(yè)來(lái)看，基本金屬子板塊受益最為明顯，減稅約14億，利潤(rùn)增厚比例超出行業(yè)均值，約為7%，其背后邏輯主要為基本金屬子版塊中，金屬礦采環(huán)節(jié)較多，而該環(huán)節(jié)中間投入占比較低，增加值占比較高，因此，增值稅減稅敏感性更高。

有色金屬行業(yè)主要匹配金屬礦采選、金屬冶煉和壓延加工以及金屬制品等行業(yè)，其中，金屬礦采選部分增加值占比相對(duì)較高。有色金屬行業(yè)主要匹配投入產(chǎn)出表當(dāng)中的金屬礦采選、金屬冶煉和壓延加工以及金屬制品等行業(yè)，各個(gè)行業(yè)中間投入與增加值占比不同，并且與消耗其他行業(yè)價(jià)值金額的結(jié)構(gòu)亦不相同，比如，金屬礦采選行業(yè)中間投入占比約為73%，增加值占比約27%，消耗占比較多的行業(yè)是金屬礦采選（18%）、電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)（12%）以及化學(xué)產(chǎn)品（9%）等，從而計(jì)算出對(duì)應(yīng)進(jìn)項(xiàng)稅率約13.4%。

有色金屬行業(yè)應(yīng)交納增值稅超550億元，若增值稅稅率每下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)減稅額度接近25億元，利潤(rùn)增厚約5%，受益較為明顯。對(duì)應(yīng)每家公司，劃分所涉及投入產(chǎn)出表中所屬行業(yè)確定銷(xiāo)項(xiàng)平均稅率、進(jìn)項(xiàng)平均稅率，則應(yīng)繳增值稅稅額=營(yíng)業(yè)收入*銷(xiāo)項(xiàng)平均稅-營(yíng)業(yè)收入*中間投入占比*進(jìn)項(xiàng)平均稅率。有色金屬行業(yè)應(yīng)交納增值稅超550億元，處于申萬(wàn)各行業(yè)中游水平，若增值稅稅率每下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，理論上，行業(yè)減稅額度接近25億元，利潤(rùn)增厚約5%，受益較為明顯。

其中，基本金屬為最受益子板塊。從申萬(wàn)二級(jí)子行業(yè)來(lái)看，基本金屬子板塊受益最為明顯，減稅約14億，利潤(rùn)增厚比例超出行業(yè)均值，約為7%，其背后邏輯主要為基本金屬子版塊中，金屬礦采環(huán)節(jié)較多，而該環(huán)節(jié)中間投入占比較低，增加值占比較高，因此，增值稅減稅敏感性更高；小金屬及新材料板塊，一方面，利潤(rùn)基數(shù)較高，另一方面，冶煉加工環(huán)節(jié)增加值占比相對(duì)較小，因此增值稅降低對(duì)利潤(rùn)增厚彈性相對(duì)較??；而貴金屬板塊，理論上按照該種方法測(cè)算，利潤(rùn)增厚較為明顯，但事實(shí)上，因?yàn)槎鄶?shù)黃金產(chǎn)品并不征收增值稅，所以多數(shù)黃金公司增值稅對(duì)利潤(rùn)增厚，實(shí)際情況或并不明顯。