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云錫集團(tuán)：滬錫操作方便，和國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格聯(lián)系更為緊密

《簡明不列顛百科全書》記載：“個舊，中國云南省城市，著名的錫都。”

個舊錫業(yè)開發(fā)歷史久遠(yuǎn)，可以追溯到2000多年前。斗轉(zhuǎn)星移，滄桑巨變，從1883年至今，云南錫業(yè)集團(tuán)（控股）有限責(zé)任公司（下稱云錫集團(tuán)）也走過了100多年歷程。公司以“振興錫業(yè)、產(chǎn)業(yè)報(bào)國”為宗旨，鑄就了中國錫工業(yè)搖籃。錫都個舊享譽(yù)中外，云錫集團(tuán)充當(dāng)了重要的角色，它的崛起和發(fā)展，一定程度上也是中國錫業(yè)發(fā)展的縮影。

近日，期貨日報(bào)記者跟隨上期所和深圳市期貨同業(yè)協(xié)會考察團(tuán)，來到位于云南省紅河哈尼族彝族自治州個舊市，在當(dāng)?shù)劐a行業(yè)龍頭企業(yè)——云錫集團(tuán)進(jìn)行了參觀和學(xué)習(xí)。

云錫集團(tuán)是一個擁有探、采選、冶、深加工以及相應(yīng)輔助設(shè)施配套的大型有色金屬聯(lián)合企業(yè)。主要從事錫、銅、鋅、銦等有色金屬的采、選，錫、銅、鋅、銦金屬的冶煉及錫、銅、鋅等金屬產(chǎn)品的貿(mào)易，同時還有錫材和錫化工等錫深加工業(yè)務(wù)，形成了公司礦山、冶煉、貿(mào)易三大業(yè)務(wù)板塊。截止到2017年年底，年采礦能力達(dá)1195萬噸，年選礦能力1303萬噸，綜合冶煉能力30.9萬噸，是全球錫業(yè)十大生產(chǎn)商。2005年之后，精錫產(chǎn)量連續(xù)12年居全球第一。

公司較早涉足期貨業(yè)務(wù)，2004年開始開展LME套期保值業(yè)務(wù)。2012年將目光聚集到國內(nèi)期貨市場，云錫集團(tuán)建立了一系列套期保值管理辦法，通過加強(qiáng)業(yè)務(wù)流程、決策流程和交易流程的風(fēng)險(xiǎn)控制，設(shè)立套期保值領(lǐng)導(dǎo)小組等多種措施控制風(fēng)險(xiǎn)，對主要產(chǎn)品錫、銅、鋅、黃金、白銀進(jìn)行套期保值，合理控制保值比例，管控價格波動風(fēng)險(xiǎn)，服務(wù)現(xiàn)貨實(shí)體的生產(chǎn)經(jīng)營。

“現(xiàn)貨+期貨” 兩條腿走路更穩(wěn)健

云錫集團(tuán)的期貨業(yè)務(wù)要追溯到2004年，彼時公司剛剛拿到全國第二批境外期貨業(yè)務(wù)許可證。結(jié)合多年的內(nèi)外盤交易經(jīng)歷，云錫集團(tuán)相關(guān)配套風(fēng)險(xiǎn)管理制度不斷完善，目前已經(jīng)摸索出自己在期貨市場上套期保值的操作模式和交易節(jié)奏。十幾年來，通過“期貨+現(xiàn)貨”兩條腿走路，云錫集團(tuán)發(fā)展的步伐愈加穩(wěn)健。

據(jù)云南錫業(yè)期貨業(yè)務(wù)專家肖大明介紹，云錫集團(tuán)套期保值大致可以分為三個階段：

第一階段2004—2006年，2004年云錫集團(tuán)取得全國第二批境外期貨業(yè)務(wù)許可證，開始進(jìn)入LME市場進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)操作，此階段主要以出口產(chǎn)品的賣出保值為主。

第二階段2007—2012年，公司依然延續(xù)在外盤的賣出保值，其間有操作跨市套利、參與交割、倉單交易等，豐富了操作經(jīng)驗(yàn)。

第三階段2012—2018年，隨著業(yè)務(wù)需要，公司開始在國內(nèi)期貨市場進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)操作，涉及錫、銅、鋅、金、銀等公司主要產(chǎn)品。

肖大明告訴期貨日報(bào)記者，公司從2015年開始涉足國內(nèi)錫品種的套期保值。“自2015年3月滬錫上市以來，經(jīng)歷了上市初期短期的活躍之后，整個2015年比較平寂，交易量和持倉量偏低。2016年至今，交易量和持倉量逐步上升，越來越多錫產(chǎn)業(yè)鏈成員開始利用國內(nèi)錫期貨作為生產(chǎn)加工經(jīng)營過程中的保值增值手段。”

“滬錫期貨的上市，結(jié)束了長期以來因國內(nèi)錫期貨缺失，使得國內(nèi)錫生產(chǎn)、流通與消費(fèi)企業(yè)在應(yīng)對原材料大幅波動時沒有行之有效的避險(xiǎn)工具的局面。同時，為企業(yè)搭建了規(guī)范、透明、公平、高效的避險(xiǎn)交易平臺，保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性，服務(wù)于行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。”肖大明說。

他表示，從參與度來看，錫期貨主要是以貿(mào)易商的參與為主，大概占50%。下游對價格漲跌敏感度不高，冶煉廠和下游企業(yè)總體參與度大概在20%左右。從云錫集團(tuán)的套保經(jīng)驗(yàn)看，相比LME來說，滬錫操作方便，和國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格聯(lián)系更為緊密。

控制套保比例 防范風(fēng)險(xiǎn)是前提

企業(yè)參與套期保值，如何在內(nèi)部管理好期現(xiàn)兩端，在交易、風(fēng)控、財(cái)務(wù)等方面規(guī)范和客觀地操作，是期貨套保業(yè)務(wù)能夠真正落實(shí)的關(guān)鍵所在。云錫集團(tuán)如何做到部門之間的有效整合和無縫對接，既能夠保證套保操作的效率，又能夠有效嚴(yán)控操作中的風(fēng)險(xiǎn)呢？

整體來看，云錫集團(tuán)建立了套期保值管理辦法，通過加強(qiáng)業(yè)務(wù)流程、決策流程和交易流程的風(fēng)險(xiǎn)控制，以及設(shè)立套期保值領(lǐng)導(dǎo)小組等多種措施控制風(fēng)險(xiǎn)，合理控制套保比例，做到信用風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)的整體風(fēng)險(xiǎn)可控。

“公司冶煉廠錫產(chǎn)能在10萬噸左右，由于原料供應(yīng)不足，目前產(chǎn)能維持在7萬噸上下。套保數(shù)量根據(jù)產(chǎn)量和當(dāng)期價格行情按一定比例進(jìn)行。風(fēng)控方面，公司的財(cái)務(wù)部、套保團(tuán)隊(duì)、審計(jì)部等多部門相互協(xié)調(diào)。”肖大明說。

據(jù)介紹，云錫集團(tuán)的套保業(yè)務(wù)主要分為兩個部分：一是買入套保，主要是針對原料采購，降低原料的采購成本，當(dāng)行情波動較大時，經(jīng)公司進(jìn)行研究，結(jié)合采購預(yù)期，在盤面相對低位時進(jìn)行戰(zhàn)略性套保。二是通過賣出套期保值鎖定產(chǎn)品銷售利潤，避免產(chǎn)品價格下跌導(dǎo)致利潤損失的風(fēng)險(xiǎn)，保證銷售利潤穩(wěn)定。