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銅價(jià)下行壓力加大

2018年09月17日 10:57 3756次瀏覽 來源:   分類: 期貨

下半年以來,內(nèi)外盤銅價(jià)走勢(shì)整體承壓,其中,紐約商品交易所(COMEX)期銅主力合約、倫敦金屬交易所(LME) 三個(gè)月銅價(jià)、滬銅期貨1811合約累計(jì)分別下跌逾9%、8%、6%。東證衍生品研究院有色高級(jí)分析師曹洋日前在接受記者記者采訪時(shí)表示,四季度開始,宏觀悲觀預(yù)期與銅市基本面轉(zhuǎn)弱情況或出現(xiàn)共振,此階段,銅價(jià)將承受更大下行壓力,看跌銅價(jià)表現(xiàn)。

記者:近期,內(nèi)外盤銅價(jià)整體聯(lián)動(dòng)走低,背后的影響因素有哪些?

曹洋:外部環(huán)境漸生變化,人民幣兌美元匯率出現(xiàn)階段性貶值。一般而言,人民幣貶值會(huì)導(dǎo)致銅滬倫比價(jià)上行,在內(nèi)外盤套利資金驅(qū)動(dòng)下,這種趨勢(shì)短期內(nèi)存在放大傾向。

除此之外,國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)短期供需相對(duì)偏緊,庫存階段性去化,使得國內(nèi)銅期價(jià)在抵抗宏觀利空時(shí)表現(xiàn)出更強(qiáng)的抗跌性。相反,海外市場(chǎng)目前更多關(guān)注宏觀環(huán)境變化,在全球貿(mào)易摩擦加劇、美聯(lián)儲(chǔ)加息周期、新興市場(chǎng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升等擔(dān)憂之下,海外市場(chǎng)整體情緒已轉(zhuǎn)向空頭,這一點(diǎn)從美國商品期貨委員會(huì)(CFTC)與LME持倉結(jié)構(gòu)變化上可以看出。

因此,在宏觀利空發(fā)酵階段,外盤銅價(jià)下跌幅度相對(duì)更大。市場(chǎng)直觀感受是內(nèi)外盤銅價(jià)聯(lián)動(dòng)走低,實(shí)際上是匯率、內(nèi)外盤基本面預(yù)期分化等,導(dǎo)致銅滬倫比價(jià)出現(xiàn)階段性震蕩上行所致,內(nèi)外盤銅價(jià)聯(lián)動(dòng)體系并未發(fā)生明顯變化。

記者:當(dāng)前全球銅市供需基本面格局如何?

曹洋:據(jù)國際銅研究小組(ICSG)最新數(shù)據(jù),今年1-5月份,全球精煉銅供給為978.4萬噸,需求為976.3萬噸,供需過剩約2.1萬噸?,F(xiàn)階段,全球銅市已呈現(xiàn)出向供需過剩過渡特征。但從庫存角度來看,截至9月7日當(dāng)周,三大交易所顯性庫存約為55.2萬噸,與去年同期庫存水平相當(dāng),暫時(shí)沒有明顯過剩情況。產(chǎn)業(yè)鏈供需格局的變化是漸近式的,接下來,如果供給繼續(xù)維持高位,而需求逐漸走弱,庫存累積情況可能會(huì)再度出現(xiàn)。時(shí)間節(jié)點(diǎn)上,預(yù)計(jì)在今年四季度開始啟動(dòng)。年內(nèi)來看,三季度供需基本面或強(qiáng)于四季度。

記者:銅走勢(shì)與大宗商品走勢(shì)之間有何關(guān)系?對(duì)商品投資有何指導(dǎo)意義?

曹洋:銅價(jià)一般被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo),在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻的背景下,大宗商品整體將承受一定的價(jià)格下行壓力。由于銅缺乏供給端有效約束,在需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱的大環(huán)境下,這種跌價(jià)壓力可能會(huì)率先表現(xiàn)出來。從此角度看,也可以將銅價(jià)走勢(shì)視為大宗商品走勢(shì)的先行指標(biāo)。

記者:如何看待四季度銅價(jià)走勢(shì)及其相關(guān)標(biāo)的的投資機(jī)會(huì)?

曹洋:當(dāng)前階段,宏觀預(yù)期與基本面變化出現(xiàn)了階段性分離,宏觀利空影響在時(shí)間節(jié)點(diǎn)上先行于基本面。在此階段,宏觀預(yù)期是主要參考變量,在三季度后半段,如果宏觀利空沖擊出現(xiàn)階段性減弱,銅價(jià)將可能會(huì)迎來階段性反彈機(jī)會(huì)。四季度開始,宏觀悲觀預(yù)期與基本面轉(zhuǎn)弱或出現(xiàn)共振,此階段,銅價(jià)將承受更大下行壓力,看跌銅價(jià)表現(xiàn),明年情況可能會(huì)更加糟糕。

責(zé)任編輯:李錚

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