LME年會最具潛力品種待證實 銅市不具備走?；A(chǔ)
2018年05月24日 9:19 7937次瀏覽 來源： 期貨日報網(wǎng) 分類： 期貨
繼2017年年底倫敦LME年會后，此次香港LME亞洲年會期間，銅再次當(dāng)選最被看好品種，44%的參會人員認(rèn)為銅是下半年最具上漲潛力的金屬品種。
根據(jù)最近兩年香港LME亞洲年會的投票結(jié)果來看，最為看好的金屬往往當(dāng)年走勢不如預(yù)期。反而是不被看好的品種可能凸顯黑馬潛質(zhì)。去年年底市場認(rèn)為2018年銅價將會大牛，一方面是全球經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇，另一方面是廢銅進口將大幅下降，然而這兩點在一季度均被證偽。市場對于宏觀預(yù)期已由普遍樂觀下調(diào)為中性或偏悲觀，盡管廢銅進口實物噸確實大幅下降，但由于廢六類占比大幅上升，廢銅含銅品位的上升，導(dǎo)致金屬噸并未大幅減少。
本次在香港各大機構(gòu)舉辦的小規(guī)模交流會中，對于銅的看法并不如會議投票結(jié)果顯示的那樣樂觀，鎳成為最被看好的品種。多數(shù)參會的研究員和交易員并不認(rèn)同銅價的“超樂觀預(yù)期”，普遍認(rèn)為銅價將維持寬幅振蕩走勢，底部做多頂部不做空可能是比較有利的交易策略。
當(dāng)前來看，銅價在2018年全年走牛的長線邏輯已經(jīng)被破壞，銅價將不斷處于“預(yù)期——證實或證偽——新預(yù)期——再證實或證偽”的循環(huán)過程，供應(yīng)、需求以及宏觀的邊際變化將成為博弈焦點。廢銅金屬噸進口量還會不會大幅下降、銅礦是否會罷工，供應(yīng)是否充裕以及全球宏觀經(jīng)濟走勢等都是值得探討的熱點問題。
一季度國內(nèi)精銅產(chǎn)量同比增加20萬噸，而今年新投產(chǎn)產(chǎn)能多集中在下半年，不免令市場猜測精銅增量全年是否會大幅增加。
目前去年的新建項目運行情況良好，對當(dāng)前精銅增量貢獻較多，而今年下半年仍有新項目投產(chǎn)，因此冶煉需求增量有所上升，但我們認(rèn)為總體上調(diào)幅度不會很大。在去年較大消耗原料庫存的基礎(chǔ)上，精銅產(chǎn)量增幅將在一定程度上受限于原料端的增量。除此之外，國內(nèi)下半年新上冶煉項目的提前備庫也會擠占精銅增量的原料。因此，我們將精銅全年產(chǎn)量上調(diào)至850萬噸，增幅低于市場預(yù)期。
年初我們即對銅價持有相對保守的觀點，認(rèn)為大牛市并未到來。當(dāng)下我們?nèi)匀徽J(rèn)為2018年銅價會維持寬幅振蕩，未來走勢的關(guān)鍵在于宏觀經(jīng)濟與供應(yīng)端的相對強弱變化。如果廢銅和銅礦供應(yīng)緊張導(dǎo)致精銅產(chǎn)量下降，則銅價有上漲動力；如果宏觀經(jīng)濟走弱被證實，銅價有下跌動力。
近期需要特別注意的是Escondida罷工問題，此前新聞報道必和必拓在4月提前啟動了與工會的談判，然而被工會一口回絕，提出6月之后雙方再進行談判。因此，罷工概率或許不低，屆時一旦罷工則有望重演去年一季度的行情。
責(zé)任編輯：葉倩
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