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受鋅精礦持續(xù)緊張、精鋅庫(kù)存下降以及下游消費(fèi)向好帶動(dòng)，鋅價(jià)存在上漲動(dòng)力。泰克資源與嘉能可、新星簽訂鋅精礦長(zhǎng)協(xié)價(jià)創(chuàng)歷史新低，表明短期原料需求依然較為旺盛。隨著停產(chǎn)檢修計(jì)劃穩(wěn)步開(kāi)啟，短期精鋅產(chǎn)量將再度下滑。而且下游采購(gòu)意愿較強(qiáng)，庫(kù)存呈現(xiàn)主動(dòng)去化態(tài)勢(shì)。總之，原料偏緊、煉廠檢修、需求旺季、庫(kù)存回落等因素短期將利好鋅價(jià)。

長(zhǎng)協(xié)價(jià)再創(chuàng)新低

據(jù)安泰科預(yù)測(cè)，2018年全球鋅精礦供應(yīng)缺口為7.7萬(wàn)噸左右，鋅精礦供應(yīng)依舊緊張。國(guó)內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量萎縮態(tài)勢(shì)依舊，環(huán)保、原礦品位下滑是產(chǎn)量下滑的主導(dǎo)因素。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年3月我國(guó)鋅精礦產(chǎn)量為22.78萬(wàn)噸，同比下滑41.46%，1—3月鋅精礦累計(jì)產(chǎn)量為64.36萬(wàn)噸，去年同期為91.92萬(wàn)噸，同比下滑29.99%。

國(guó)內(nèi)鋅精礦短缺形勢(shì)依舊嚴(yán)峻，進(jìn)口礦增加，加工費(fèi)下滑。由于國(guó)內(nèi)鋅精礦缺口較大，國(guó)外鋅精礦增量仍不足以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)的原料缺口，這也是國(guó)外礦業(yè)巨頭泰克資源和嘉能可、新星冶煉廠最終敲定2018年鋅精礦長(zhǎng)單基準(zhǔn)TC為147美元/噸的重要原因，該價(jià)格是2006年以來(lái)的新低，且沒(méi)有提及基準(zhǔn)價(jià)格及價(jià)格浮動(dòng)，這無(wú)疑使原本就高企的原料采購(gòu)成本雪上加霜。

減產(chǎn)檢修情況有望增加

我的有色網(wǎng)檢修數(shù)據(jù)顯示，4月鋅冶煉廠檢修較多，江銅鉛鋅、東嶺集團(tuán)、南方有色、陜西鋅業(yè)、漢中鋅業(yè)、云南金鼎、四川四環(huán)、白銀有色合計(jì)檢修影響鋅產(chǎn)量約2.5萬(wàn)噸。進(jìn)入5月，檢修減產(chǎn)依然延續(xù)，河南豫光、赤峰中色、陜西東嶺、陜西鋅業(yè)、甘肅寶徽、西部礦業(yè)(601168,股吧)、漢中鋅業(yè)、紫金鋅業(yè)預(yù)估合計(jì)檢修影響量在5萬(wàn)噸左右。

國(guó)內(nèi)加工費(fèi)未現(xiàn)明顯松動(dòng)跡象，反而西藏、新疆礦企加工費(fèi)出現(xiàn)上漲傾向。礦企加工費(fèi)堅(jiān)挺，主要受原料供不應(yīng)求的基本面影響，上游礦山握有絕對(duì)議價(jià)權(quán)，壓縮了冶煉企業(yè)的利潤(rùn)空間。所以鋅冶煉企業(yè)只能寄希望于鋅錠漲價(jià)來(lái)增加利潤(rùn)空間，然而隨著2018年二季度鋅價(jià)的下跌，冶煉廠苦不堪言。提前檢修即是應(yīng)對(duì)目前經(jīng)營(yíng)困境的一種手段，也從另一方面說(shuō)明了行業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)正在形成，若鋅價(jià)繼續(xù)走弱，冶煉廠減產(chǎn)檢修情況有望增加。

需求旺季持續(xù)

下游需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，隨著天氣的回暖，基建陸續(xù)開(kāi)工，截至5月11日我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，鋅錠社會(huì)庫(kù)存由1月的30.2萬(wàn)噸降至14.99萬(wàn)噸，庫(kù)存快速下降印證了需求較好的事實(shí)。下游不管是從鍍鋅開(kāi)工率，還是熱鍍鋅、鋅合金產(chǎn)業(yè)，或是新增生產(chǎn)線方面，情況都較往年好。根據(jù)我的有色網(wǎng)調(diào)研，環(huán)渤海地區(qū)熱鍍鋅、鍍鋅板需求旺盛，成品庫(kù)存相對(duì)較低，訂單相對(duì)飽滿，調(diào)研企業(yè)反映需求旺季有望延續(xù)到10月。

國(guó)內(nèi)基建、地產(chǎn)、汽車(chē)、家電宏觀消費(fèi)數(shù)據(jù)向好。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速再創(chuàng)新高，同比上漲9.9%，較2017年全年提高2.9%。50大城市土地出讓金達(dá)6453億，同比上漲60%。并且二三線城市消費(fèi)受到房地產(chǎn)拉動(dòng)增長(zhǎng)明顯，汽車(chē)、家電銷(xiāo)量呈上升趨勢(shì)，也從側(cè)面印證需求旺季有望延續(xù)。

總體上，受良好的基本面支撐，鋅價(jià)短期上漲仍可期。