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    3月1日，美國總統(tǒng)川普宣稱以國家安全為由，將對(duì)進(jìn)口鋼鐵和鋁分別征收25%和10%的懲罰性關(guān)稅。川普稱將在下周簽署該決定。此言一出，引起歐盟、加拿大、巴西、韓國等國家和地區(qū)的強(qiáng)烈反對(duì)。

    中國金融四十人論壇（CF40）高級(jí)研究員哈繼銘指出，上述政策一旦執(zhí)行，其結(jié)果很可能與川普初衷恰恰相反，導(dǎo)致對(duì)美國和全球經(jīng)濟(jì)的一系列傷害。關(guān)稅政策充其量只能增加鋼鐵和鋁行業(yè)的就業(yè)，但會(huì)降低美國總體就業(yè)。

    哈繼銘認(rèn)為，若對(duì)進(jìn)口鋼鐵和鋁征收關(guān)稅，將推高美國通貨膨脹，進(jìn)而迫使美聯(lián)儲(chǔ)不得不加快加息步伐，導(dǎo)致股價(jià)和樓價(jià)下挫，威脅美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。同時(shí)，也將對(duì)全球貿(mào)易制度帶來極大危害甚至導(dǎo)致貿(mào)易戰(zhàn)。

    他指出，應(yīng)對(duì)美國貿(mào)易制裁，中國最有效的政策是堅(jiān)持改革開放，并尋求與貿(mào)易伙伴的合作。中國應(yīng)當(dāng)做好進(jìn)一步開放的準(zhǔn)備，繼續(xù)推動(dòng)供給側(cè)改革。如果美國對(duì)中國的開放計(jì)劃沒興趣，甚至不愿意探討解決貿(mào)易摩擦的途徑，中國可以率先對(duì)其他國家開放。

    美國總統(tǒng)川普3月1日宣稱對(duì)進(jìn)口鋼鐵和鋁分別征收25%和10%的關(guān)稅，其法律依據(jù)是久棄不用的以國家安全為由的232條款。美國政府認(rèn)為此二項(xiàng)關(guān)稅將給美國鋼鐵和鋁行業(yè)帶來就業(yè)機(jī)會(huì)。

    我們的分析顯示，美國鋼鐵和鋁進(jìn)口并沒有威脅美國國家安全。美國鋼鐵進(jìn)口占消費(fèi)16%，國防用鋼僅占3%，而且都是國產(chǎn)。政策一旦執(zhí)行，其結(jié)果很可能與初衷恰恰相反，導(dǎo)致對(duì)美國和全球經(jīng)濟(jì)的一系列傷害。

    對(duì)美國的傷害首先表現(xiàn)在對(duì)總體就業(yè)的負(fù)面影響。美國鋼鐵和鋁行業(yè)就業(yè)人數(shù)僅16萬人，而需要使用鋼鐵和鋁作為原材料的下游企業(yè)就業(yè)人數(shù)則高達(dá)240萬以上。其中，僅美國汽車行業(yè)就業(yè)人數(shù)就高達(dá)95.5萬人。世界最大的機(jī)械設(shè)備生產(chǎn)商卡特彼勒的高管表示，新的關(guān)稅政策可能推高美國國內(nèi)鋼鐵價(jià)格， 從而使得其生產(chǎn)采礦車、推土機(jī)以及其他機(jī)械設(shè)備的成本升高。而鋼鐵是此類大型機(jī)械生產(chǎn)商最大的投入成本，約占其原材料支出的65%，而鋁約為10%，一旦原材料價(jià)格上漲，必然導(dǎo)致設(shè)備價(jià)格提升，從而影響其出口競(jìng)爭(zhēng)力。

    易拉罐生產(chǎn)協(xié)會(huì)表示，美國42%的鋁罐生產(chǎn)原料是進(jìn)口的，這些關(guān)稅政策將導(dǎo)致美國易拉罐企業(yè)倒閉并且提高易拉罐價(jià)格。這將打擊美國飲料和啤酒行業(yè)。可口可樂和啤酒生產(chǎn)商警告，對(duì)進(jìn)口鋁增加關(guān)稅將迫使他們提高產(chǎn)品價(jià)格，消費(fèi)者將承擔(dān)最終成本。美國啤酒協(xié)會(huì)表示，10%的進(jìn)口鋁關(guān)稅類同對(duì)啤酒生產(chǎn)商加征347.7億美元的稅收，將導(dǎo)致該行業(yè)大量失業(yè)。

    下游企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力因關(guān)稅而受損，可能搬出美國去他國設(shè)廠生產(chǎn)，再將產(chǎn)品回售美國。這樣，美國不僅失去了就業(yè)，外貿(mào)赤字也將進(jìn)一步增大。這種情況在2002年布什總統(tǒng)對(duì)鋼鐵征收30%關(guān)稅后就曾經(jīng)發(fā)生過，后來美國不得不取消這項(xiàng)關(guān)稅。當(dāng)時(shí)關(guān)稅使美國直接損失就業(yè)崗位約20萬，遠(yuǎn)高于那時(shí)的鋼鐵行業(yè)就業(yè)總?cè)藬?shù)18.7萬人。由此可見，這項(xiàng)關(guān)稅政策充其量只能增加鋼鐵和鋁行業(yè)的就業(yè)，但降低美國總體就業(yè)。誠然，這些行業(yè)所在地區(qū)的選民是總統(tǒng)的重要支持者，川普總統(tǒng)常把美國第一掛在嘴邊，而鋼鐵和鋁關(guān)稅政策顯然沒有把美國就業(yè)作為一個(gè)整體放在第一位。

    因小失大，得不償失。美國2017年鋼鐵和鋁進(jìn)口額分別為300億和170億美元，25%和10%的關(guān)稅率對(duì)應(yīng)的稅收收入僅為92億美元（假設(shè)進(jìn)口不因關(guān)稅而減少）。與20萬億美元的美國經(jīng)濟(jì)，減稅方案或?qū)⒃黾拥?萬多億美元的赤字，或關(guān)稅消息公布后兩天內(nèi)美國股市蒸發(fā)4600億美元相比，關(guān)稅帶來的稅收收入都是微不足道的。川普總統(tǒng)多次標(biāo)榜其執(zhí)政以來的重要政績(jī)?yōu)楣墒猩蠞q，但關(guān)稅政策已經(jīng)重創(chuàng)這一政績(jī)。

    關(guān)稅政策將推高美國通貨膨脹。強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)和就業(yè)增長(zhǎng)以及美元貶值已經(jīng)使通貨膨脹有所上揚(yáng)，2017年下半年以來，核心PCE（個(gè)人消費(fèi)者支出）持續(xù)上升，且美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)2018和2019年核心PCE將分別達(dá)到1.9和2.0（圖1），同時(shí)，美國就業(yè)市場(chǎng)的改善已經(jīng)開始推高工資，關(guān)稅將進(jìn)一步推高美國物價(jià)，傷及消費(fèi)者利益。

    威脅經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 通貨膨脹的提高將迫使美聯(lián)儲(chǔ)不得不加快加息步伐，從而導(dǎo)致股價(jià)和樓價(jià)下挫。畢竟，美國股價(jià)和商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格自2009年低點(diǎn)已經(jīng)分別上漲了4倍和87%，股市牛市已經(jīng)是二戰(zhàn)以來第二長(zhǎng)（僅次于2000年IT泡沫前的上升周期），股價(jià)估值也已經(jīng)高于歷史上90%的時(shí)間。利率上升對(duì)企業(yè)投資成本和還債能力的影響，物價(jià)上漲及資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)家庭消費(fèi)的沖擊，都將抑制美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，甚至將增長(zhǎng)了9年之久的美國經(jīng)濟(jì)推向衰退。（圖2，圖3，圖4）

    數(shù)據(jù)來源：美國經(jīng)濟(jì)分析局，圖例中括號(hào)內(nèi)的數(shù)字表示每輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的年化增長(zhǎng)率，曲線尾端數(shù)據(jù)指最后一期GDP與基期GDP的比例，基期數(shù)據(jù)為100。

    動(dòng)搖全球?qū)γ绹?jīng)濟(jì)政策的信心。川普總統(tǒng)上臺(tái)后推出的減稅政策被認(rèn)為是有利于經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)發(fā)展的，至少短期效應(yīng)比較正面。最近在達(dá)沃斯提出可以考慮重回TPP似乎表明總統(tǒng)依舊重視國際合作和貿(mào)易規(guī)則，政策取向還算是務(wù)實(shí)的。但是，突如其來的關(guān)稅政策不禁讓美國工商界和全球感到，美國的經(jīng)濟(jì)政策缺乏一致性，隨意性較大。隨意以國家安全為由采取單邊措施征收關(guān)稅將給全球貿(mào)易制度帶來極大危害甚至導(dǎo)致貿(mào)易戰(zhàn)。歐洲最近已經(jīng)表示準(zhǔn)備對(duì)摩托車、牛仔褲等的美國進(jìn)口產(chǎn)品征收?qǐng)?bào)復(fù)性關(guān)稅。川普隨即揚(yáng)言要對(duì)歐洲汽車征稅。貿(mào)易戰(zhàn)的概率在上升。

    應(yīng)對(duì)美國貿(mào)易制裁，中國最有效的政策是堅(jiān)持改革開放，并尋求與貿(mào)易伙伴的合作。由于美國關(guān)稅政策的打擊面很廣，而且受打擊最大的是包括歐洲、加拿大、韓國等戰(zhàn)略伙伴國，中國一方面可以在包括某些農(nóng)產(chǎn)品(6.70 +1.06%,診股)和交通工具等領(lǐng)域?qū)γ绹鴮?shí)行反制，更重要的是抓住美國樹敵過多并將自己孤立與全球貿(mào)易體系之外這一機(jī)遇，與其他主要貿(mào)易伙伴加強(qiáng)貿(mào)易合作。中國應(yīng)當(dāng)做好進(jìn)一步開放的準(zhǔn)備，繼續(xù)推動(dòng)供給側(cè)改革。如果美國對(duì)中國的開放計(jì)劃沒興趣，甚至不愿意探討解決貿(mào)易摩擦的途徑，中國可以率先對(duì)其他國家開放。美國有些政客可能后悔了多年前扶持中美貿(mào)易讓中國經(jīng)濟(jì)有了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，心中很是不爽。數(shù)年后回頭看，他們可能會(huì)因?yàn)槲茨茏プ≈袊聲r(shí)期的開放更加不爽。