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專注硅基新材料的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè):公司主要從事工業(yè)硅及有機(jī)硅等硅基新材料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,是我國(guó)硅基新材料行業(yè)中業(yè)務(wù)鏈最完整、生產(chǎn)規(guī)模最大的企業(yè)之一。公司的主要產(chǎn)品包括工業(yè)硅及有機(jī)硅產(chǎn)品兩大類,并有少量多晶硅產(chǎn)品。公司生產(chǎn)中心逐步向新疆轉(zhuǎn)移,生產(chǎn)成本降低明顯,同時(shí)公司通過(guò)自動(dòng)化改造以及工藝改進(jìn)提產(chǎn)增效,盈利能力大幅提升。

國(guó)內(nèi)工業(yè)硅龍頭,資源優(yōu)勢(shì)突出:工業(yè)硅位于硅基新材料產(chǎn)業(yè)鏈的頂端,是光伏、有機(jī)硅、合金等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要部門的核心原料。公司工業(yè)硅主要生產(chǎn)基地位于新疆,且自備電廠,生產(chǎn)成本較低。公司在新疆進(jìn)行新的40萬(wàn)噸工業(yè)硅生產(chǎn)線及2*350MW 熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目的建設(shè)。

建成后,公司工業(yè)硅產(chǎn)能將達(dá)到71.78萬(wàn)噸,形成了“煤—電—硅”一體化的循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)群。

有機(jī)硅技術(shù)領(lǐng)先,硅產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展:公司工業(yè)硅作為有機(jī)硅的主要原料,能夠與之形成協(xié)同效應(yīng),穩(wěn)定保障有機(jī)硅的原料供應(yīng),并且有效降低有機(jī)硅的原料成本。與此同時(shí)有機(jī)硅的需求也促進(jìn)了工業(yè)硅的銷售,從而擴(kuò)大產(chǎn)能形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。公司擬募集資金163,892.39萬(wàn)元用于鄯善硅業(yè)年產(chǎn)10萬(wàn)噸硅氧烷及下游深加工項(xiàng)目,項(xiàng)目完成后將緩解產(chǎn)能緊張、豐富產(chǎn)品線、提升盈利能力。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議:公司是我國(guó)硅基新材料行業(yè)中業(yè)務(wù)鏈最完整、生產(chǎn)規(guī)模最大的企業(yè)之一。形成了“煤—電—硅”一體化的循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)群,盈利能力較強(qiáng)。預(yù)計(jì)公司 2017-2019年的歸母凈利潤(rùn)分別為13.59/15.83/20.60億元,綜合行業(yè)估值水平及公司的成長(zhǎng)性,我們給予公司15-20倍的市盈率,對(duì)應(yīng)二級(jí)市場(chǎng)合理股價(jià)區(qū)間為30.5-40.6元。