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繼9月5日創(chuàng)下近四年半高位后，滬銅便展開連續(xù)調(diào)整，昨日主力1711合約盤中更是創(chuàng)下50370元/噸的階段新低，并創(chuàng)出“七連陰”。分析人士表示，美元暴漲以及庫存增加等因素，進一步增添了滬銅期價調(diào)整壓力。短期來看，價格急跌之后期價或有反彈需求，但從中線來看，本輪漲勢已結(jié)束，或?qū)⑦M入較長時間的震蕩調(diào)整期。

滬銅連續(xù)陰跌

周四，滬銅1711合約跳空低開，隨后維持低位調(diào)整，盤中最低逼近50000元/噸關口，并創(chuàng)下近一個月低位，盤終收報50380元/噸，跌890元或1.74%。若以9月5日盤中高點53830元/噸以來的價格表現(xiàn)來看，該合約累計跌3450元/噸或6.41%。

有分析表示，隔夜美元出現(xiàn)暴漲，令銅價承壓。美國白宮預算管理辦公室主任表示稱，稅收計劃披露的目標日期是9月25日，這一言論爆出之后，美元出現(xiàn)大幅拉升。

屋漏偏逢連夜雨。伴隨著銅價的回落，上期所和倫交所庫存一改連續(xù)減少的趨勢，出現(xiàn)迅猛增加。數(shù)據(jù)顯示，9月13日上期所銅增加6702噸至71145噸，LME銅庫存增27850噸至246575噸。

“庫存回流證實之前的猜測，即貿(mào)易商通過搬運庫存拉高銅價，目標達到后庫存回流交易所。”邁科期貨分析師表示。

方正中期期貨研究員相陽表示，近期，滬銅出現(xiàn)逾3000元/噸的跌幅，說明前期價格漲幅過于猛烈。目前來看，銅市場的供給和需求兩端均較為平穩(wěn)，但由于7月和8月或透支了一定的漲幅，或最終造成淡季不淡旺季不旺的格局。相對來說，宏觀上的情緒或經(jīng)歷較大波動，由年中證偽預期落空的需求修復到全面樂觀，轉(zhuǎn)向?qū)φ鎸嵭枨蟮脑俣人伎己万炞C。

中期筑底預期增強

基本面上，據(jù)邁科期貨分析師介紹，伴隨著中國消費回升，進口增加、精礦加工費談判之前炒作供應短缺等都會在9月、10月逐步兌現(xiàn)，下游有逢低補貨需求，而基金巨大的凈多頭寸也令其有維持價格的能力。

現(xiàn)貨方面，9月以來，下游消費環(huán)比回升，環(huán)保限制造成廢銅進口受阻，國內(nèi)庫存溫和下降，進口窗口重新打開。連續(xù)急跌后，廢銅對電銅價差收窄到6300元，廢銅明顯抗跌，支撐因素開始體現(xiàn)。由于當前銅價回到一個月前的水平，估計會吸引下游買貨及點價。

展望后市，華泰期貨研究所金屬研究員吳相認為，短期來看，上周，銅精礦加工費小幅提升，銅礦貿(mào)易商市場有所活躍。另外，銅進口盈虧有所改善，整體上也促進了市場交投。不過，干凈礦報價依然較為堅挺；8月銅精礦進口量依然變化不大，精煉銅進口環(huán)比繼續(xù)持平，總精煉銅供應依然受到限制。另外，8月銅桿開工率環(huán)比有所回升，整體供需面依然較強。中期來看，全球銅精礦供應2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但受限于銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此，中期銅價筑底預期明顯。

從技術上看，邁科期貨分析師表示，結(jié)合滬銅長期形態(tài)，50000元/噸平臺或是中線強支撐區(qū)。目前價格急跌至此，短線有反彈需求，但從中線角度看，本輪漲勢已結(jié)束，將進入較長時間的震蕩調(diào)整期。操作上，建議下游逢低買貨或少量備貨，投機性短線可參與反彈，中線目前不是入場時間。