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    據(jù)英國《金融時報》（FT）援引分析觀點稱，全球資源貿(mào)易巨頭嘉能可或?qū)⒅貑⑵渑c鐵礦巨頭力拓合并的計劃。
    分析人士認為，即使在大宗商品市場復(fù)蘇的當下，嘉能可重啟合并計劃依然有著現(xiàn)實意義。合并不僅能使嘉能可擴大貿(mào)易規(guī)模，也能豐富力拓集團的收入來源。
    不過，對合并計劃傳聞，力拓集團和其大股東中鋁公司的新聞發(fā)言人在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時均回應(yīng)稱：“未收到此消息，不予置評。”
    嘉能可“翻身”
    瞬息萬變的礦業(yè)市場可謂“三年河?xùn)|，三年河西”。
    9月8日晚，總部位于瑞士巴爾的全球大宗礦業(yè)巨頭嘉可能宣布，由該公司及其股東卡塔爾主權(quán)基金（QIA）組成的財團，與中國一家民營能源企業(yè)中國華信集團（CEFC）達成協(xié)議，前者將把其持有的俄羅斯石油公司（Rosneft）14.16%的股權(quán)，轉(zhuǎn)售給后者。華信官方公布的信息顯示，此次交易對價金額約為91億美元（約合597億元人民幣）。
    3年前，受礦業(yè)寒冬沖擊，全球大宗礦產(chǎn)巨頭嘉能可一度因債務(wù)壓頂瀕臨破產(chǎn)。3年后，大宗熊牛輪轉(zhuǎn)，嘉能可不僅輾轉(zhuǎn)騰挪化解了資金鏈危局，還手握大筆現(xiàn)金，為下一次擴張、交易奠定了基礎(chǔ)。
    嘉能可一直被視為礦業(yè)界的傳奇公司，40多年來從資源貿(mào)易商起家不斷發(fā)展壯大，如今成為一家集開采、冶煉、生產(chǎn)和貿(mào)易為一體的大型資源貿(mào)易巨頭，公司同時在倫敦及香港上市。2016年世界500強名單中，嘉能可排名第14。
    近10年來，嘉能可頻頻依靠過橋貸款、債券及股權(quán)融資等激進式并購擴大規(guī)模。2013年5月，嘉能可歷時1年半完成了對瑞士另一家礦業(yè)巨頭斯特拉塔的并購交易。合并之后的嘉能可斯特拉塔是世界第四大礦企，在銅，鎳和煤炭等業(yè)務(wù)都占據(jù)大量市場份額，唯一缺乏優(yōu)勢的大宗商品就是力拓集團主營的鐵礦石業(yè)務(wù)。
    2014年，嘉能可就把并購目光放到了全球第二大鐵礦巨頭力拓集團身上，并向后者提出了收購要約。但由于2014年下半年大宗寒冬沖擊，鐵礦、銅等金屬產(chǎn)品的價格持續(xù)暴跌，嘉能可給出的報價未能打動力拓高層及股東。最終，嘉能可的并購邀約被力拓以“不能給股東帶來最大利益”為由拒絕。
    也同樣從2014年下半年開始，嘉能可自身的業(yè)績也開始受到礦價下跌拖累，2015年，嘉能可營收額下降23%至1700億美元，全年凈虧損49.64億美元，并背負著超300億美元的負債。
    情況從2016年開始好轉(zhuǎn)。隨著中國等大宗消費國經(jīng)濟增長向好和去產(chǎn)能的推進，鐵礦、銅、鋅、鋁等礦產(chǎn)品價格紛紛反彈并刷新2年來新高，嘉能可的業(yè)績和股價也隨之上漲。
    財報顯示，由于大宗商品價格上漲，嘉能可2016年經(jīng)調(diào)整的稅息折舊及攤銷前利潤為102.68億美元，其中歸屬于股東的凈利潤為13.79億美元，成功扭虧。而嘉能可在倫敦上市的股價在2016年全年漲幅超過了200%。
    今年8月中旬，嘉能可發(fā)布的上半年財報顯示，公司在上半年實現(xiàn)高達24.5億美元的凈利潤，遠高于去年全年13.79億美元凈利。在利潤指標外，現(xiàn)金流大幅上漲88%至52億美元，負債率同比下降11%至139億美元。
    賺得盆滿缽滿的嘉能可，在今年開始在戰(zhàn)略上進行全方面布局。一方面，為了部署銅、鋅、鈷等產(chǎn)品，向Fleurette Properties Limited附屬公司購買Mutanda及Katanga的股份。
    年初完成上述并購后，嘉能可同時也有意擴大煤炭資產(chǎn)規(guī)模。今年6月，嘉能可還以“半路殺出程咬金”的方式，與山東兗煤多番加價競購力拓位于澳大利亞的聯(lián)合煤炭。一連數(shù)月的并購大戰(zhàn)最終以雙方成立合資公司共同分享協(xié)同效益而握手言和。
    重啟力拓合并？
    資本市場目前最為關(guān)注的是，對于業(yè)績大翻身并手握現(xiàn)金的嘉能可而言，接下來的擴張還有哪些計劃？
    據(jù)《FT》9月12日報道，美國咨詢公司AlphaValue在研報中分析稱，嘉能可或?qū)⒅貑⑴c力拓的合并計劃。
    這份報告預(yù)測，一旦嘉能可與力拓合并成功，將打造出一家全球最大（市值高達1100億英鎊，約合9511億元人民幣）的礦業(yè)巨無霸，新公司將掌控鋁、銅、煤炭、鐵礦石和鉛鋅礦等重要原材料資產(chǎn)，以及一個世界級的貿(mào)易平臺。
    分析師還從另一個角度來論證其邏輯合理性。由于中國鋁業(yè)公司持有力拓集團近10%帶表決權(quán)的股權(quán)，是力拓集團的大股東，中鋁公司的支持將使得合并成功可能性更大。對于正在推進國際化戰(zhàn)略的中國大型央企而言，中鋁顯然會對成為全球最大礦業(yè)巨頭的股東一事很感興趣。
    中鋁公司是國資委直管的礦業(yè)央企，主營包括鋁業(yè)務(wù)、稀土及銅等礦產(chǎn)品。公司氧化鋁產(chǎn)能1600萬噸，為國內(nèi)最大的氧化鋁生產(chǎn)商；其電解鋁產(chǎn)能430萬噸位居全國第二。
    一位不愿透露姓名的機構(gòu)人士向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，中鋁公司對于整合國內(nèi)有色金屬、稀土產(chǎn)業(yè)均有較強優(yōu)勢。在“一帶一路”倡議提出后，中鋁公司也有海外礦業(yè)資源的戰(zhàn)略部署和規(guī)劃。如果嘉能可和力拓合并，中鋁公司成為其大股東的話，將有利于中鋁公司在海內(nèi)外提升話語權(quán)和利潤空間。“去年力拓把利潤中的7成約31億美元作為分紅，中鋁公司大約分到3億美元。如果未來合并的話，利潤空間更大，分紅也會更多。”
    作為此傳聞的當事方，力拓集團新聞發(fā)言人大衛(wèi)·拉夫在14日下午回復(fù)21世紀經(jīng)濟報道記者的郵件中表示：“對此事不予置評。”
    而中鋁公司新聞發(fā)言人聶震在電話中也表示：“并未聽說嘉能可重啟合并計劃的消息，對此也無法評論。”
    一位接近力拓方面的人士向21世紀經(jīng)濟報道記者指出，無論是今年的礦價還是兩家公司的股價，都比2014年要高出許多，那么并購所需要的資金規(guī)模也會很大，市場行情能好多久，能否支撐這么大規(guī)模的高杠桿并購都是未知數(shù)。“這些年業(yè)內(nèi)還傳過必和必拓和力拓的合并可能性，2014年也傳過嘉能可和力拓，但是都只是一個討論意向，離最終合并交易還差得遠。”
    作為中國主要的鐵礦供應(yīng)商之一，力拓每年營收有超過40%來源于中國市場。今年8月2日力拓發(fā)布了今年上半年的經(jīng)營業(yè)績，凈賺33億美元，同比大增93%。
    記者梳理財報顯示，力拓上半年依靠鐵礦石價格上漲獲得了超過193億美元的合并銷售收入，同比增加38億美元。其中，當期利潤為39億美元，凈利潤為33億美元，減少的部分是由于有4億美元匯兌損失及2億美元凈減值費用。
    通過資產(chǎn)處置及降本節(jié)流，力拓在上半年獲得了超過63億美元的現(xiàn)金流。公司提前6個月完成了削減20億美元成本的目標，目前負債減額降至76億美元，凈資產(chǎn)負債率降至13%，此前2016年財報中這一指標為17%。
    力拓在財報中還公布了高達30億美元的股東現(xiàn)金分紅，其中包括中期股息20億美元（每股110美分）及10億美元的股票回購計劃。
    截至發(fā)稿，嘉能可方面未向21世紀經(jīng)濟報道記者的采訪郵件作出回復(fù)。