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　　經(jīng)濟向好趨勢日益明顯
　　由于中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，市場避險情緒回落，投資者提高風險資產(chǎn)的配置比例，基本金屬價格上漲。其中，滬銅突破前期高點，最高觸及48050元/噸。我們認為，中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升拉動金屬消費，后期銅價有望繼續(xù)攀升。

　　中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)利多銅價
　　中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升是基本金屬消費增加的充分條件。二季度中國GDP同比增長6.9%，增速與一季度持平，比去年同期加快0.2個百分點。2017年上半年GDP同比增長6.9%，高于預期的6.8%，市場認為未來中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好態(tài)勢將得到鞏固和發(fā)展。
　　中國經(jīng)濟增長主要得益于內(nèi)需的推動。數(shù)據(jù)顯示，二季度內(nèi)需貢獻率為96.1%，比一季度提高0.3個百分點，表明消費需求（內(nèi)需）依然是經(jīng)濟增長的引擎。在消息公布后，銅價連續(xù)攀升，顯示價格對利好經(jīng)濟數(shù)據(jù)極為敏感。
　　我們認為，未來隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步好轉(zhuǎn)，銅價有可能再次上漲。

　　下游消費表現(xiàn)超出預期
　　當前，市場進入理論消費淡季，但是我們認為7—8月有可能“淡季不淡”。市場調(diào)研顯示，6月銅桿開工率為73%，較去年同期所有下降，但是由于銅桿生產(chǎn)規(guī)模擴大，銅桿整體產(chǎn)量增加，因此開工下降并不能說明銅桿需求轉(zhuǎn)差。與此同時，6月銅管開工率為89%，同比增加20多個百分點，今年終端空調(diào)企業(yè)生產(chǎn)良好，部分企業(yè)處于滿產(chǎn)狀態(tài)。從排產(chǎn)看，7月大型空調(diào)企業(yè)排產(chǎn)計劃量較高，預計實際產(chǎn)量繼續(xù)攀升。
　　從房地產(chǎn)市場看，1—6月房地產(chǎn)銷售面積同比增長16.1%，增速比1—5月提高1.8個百分點。1—6月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比增長8.8%，增速比1—5月提高3.5個百分點。之前市場預期相對悲觀，而最近的數(shù)據(jù)說明房地產(chǎn)表現(xiàn)遠遠好于預期。基建方面，雖然上半年基建投資略低于預期，但考慮到PPP項目落地率大幅提高以及“一帶一路”投資增加，市場對下半年基建投資改善充滿信心?？偟膩砜?，房地產(chǎn)市場和基建投資前景依然樂觀，固定資產(chǎn)投資項目難出現(xiàn)下滑，銅未來需求或繼續(xù)上升。

　　銅礦供應存較大不確定性
　　根據(jù)此前判斷，2017年銅礦生產(chǎn)擾動率提高至6.2%，礦山罷工和印尼銅礦生產(chǎn)受限是主要影響因素。第一，印尼Grasberg銅礦生產(chǎn)受限源于政府和資方存在矛盾，當前雙方正就關(guān)鍵問題進行談判。雖然我們認為該談判最終會達成協(xié)議，但是預估過程持續(xù)時間較長，會影響銅精礦供應的連續(xù)性。第二，智利和秘魯?shù)葒毅~礦工人罷工也是主要的關(guān)注點，罷工會令兩個國家銅礦供應受到干擾。

　　滬銅回調(diào)買入安全邊際較高
　　綜上所述，銅消費“淡季不淡”，房地產(chǎn)市場和基建投資前景樂觀，而銅礦生產(chǎn)擾動率提高，銅礦供應存在較大不確定性，這可能令銅的供需缺口擴大，從而支撐銅價繼續(xù)上漲。從技術(shù)上看，滬銅呈現(xiàn)波段式攀高，價格底部不斷抬升，預示后期價格依然會上漲。我們認為，銅價向下調(diào)整時多單介入安全邊際較高。