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　　北京時間6月15日凌晨2點，美聯(lián)儲如市場預期加息25個基點，同時稱預計今年起開始縮表，起初每月縮減60億美元國債、40億美元MBS；縮表規(guī)模每三個月增加一次，直到達到每月縮減300億美元國債、200億美元MBS為止。不過縮表啟動時間以及具體細節(jié)并未公布。其實在5月的會議紀要顯示，官員們已經(jīng)開始討論縮表規(guī)模等細節(jié)。但官員們沒有公布縮表的具體時間，也沒有表明將縮減資產(chǎn)負債表至什么規(guī)模。多名美聯(lián)儲官員此前曾公開表示，預計美聯(lián)儲縮表后，資產(chǎn)負債表規(guī)模將縮減至2萬億~2.5萬億美元。目前，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模約為4.5萬億美元。
　　本次美聯(lián)儲會議聲明顯示，聯(lián)儲決策者對疲軟通脹的擔憂有所增加，但仍預計今年將再加息一次、明年加息三次。會后的新聞發(fā)布會上，耶倫表示，本次會議聯(lián)儲決定加息體現(xiàn)出美國經(jīng)濟取得進展，暗示會繼續(xù)加息，說若經(jīng)濟進展符合預期，可能會“相對較早”實施縮減資產(chǎn)負債表的計劃，希望讓縮表不會明顯影響市場。耶倫仍然預計，循序漸進地加息是有保障的。在未來數(shù)年，美聯(lián)儲可能適合漸進式加息，但政策并沒有預設(shè)的模式。耶倫提到了新近公布的通脹數(shù)據(jù)。她說留意到數(shù)個核心通脹率數(shù)據(jù)疲軟，聯(lián)儲“密切監(jiān)控”通脹走勢，又說“重要的是，不要對少數(shù)可能是噪音的通脹數(shù)據(jù)反應過度”。耶倫認為，通脹疲軟可能是受到暫時的因素影響。這暗示，她并不是很擔心通脹疲軟的趨勢。
　　我們認為，美聯(lián)儲加息并疊加縮表對全球流動性的收緊未來對于貴金屬將產(chǎn)生較大的影響。美聯(lián)儲的貨幣政策將使得貴金屬長期承壓，至少未來2年將處于震蕩偏弱的格局中。短期的避險需求只能導致階段性的反彈，尤其是在美聯(lián)儲加息后至下一次貨幣會議的空檔期內(nèi)。期間受到其它惡性風險事件的沖擊時，會對貴金屬價格產(chǎn)生較大的刺激。下次重大美聯(lián)儲貨幣會議的時間點在9月及12月，市場普遍預計9月再度加息的概率較小，但將啟動縮表計劃。接下來6月中旬至9月初，投資者視線近期將轉(zhuǎn)移到特朗普政策能否有力推行上，如新政低于預期，美國經(jīng)濟將重回下行，貴金屬價格走低后將有反彈。
　　有“恐慌指數(shù)”之稱的芝加哥交易所（CBOE）波動性指數(shù)（VIX）處于至10。VIX指數(shù)一度在5月初跌至10以下，創(chuàng)出10年來的低點，市場貌似風平浪靜但實際上是暗流涌動的狀態(tài)。從VIX走勢觀察，市場的波動未來一段時期將逐步升高，風險資產(chǎn)未來將遭受政治及地緣危機風波的洗禮。
　　投資需求是影響金價的重要性因素，國際金價走勢與投資需求具有高度的相關(guān)性。去年全球最大的黃金ETF--SPDR持倉量持續(xù)增加，從年初的640噸增增加到980噸，增量達300多噸，扭轉(zhuǎn)之前連續(xù)三年的凈流出格局，帶動價格脫離底部。今年以來黃金ETF--SPDR持續(xù)小幅增加，年初至今小幅增加33噸，推升金價走高。
　　另一方面，美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的最新報告顯示黃金非商業(yè)凈多頭持倉量（代表投機買盤）自去年第四季度經(jīng)過大幅減少后，今年以來持倉量出現(xiàn)止跌企穩(wěn)回升，但整體回升的速度略顯猶豫。由于CFTC公布的黃金持倉數(shù)據(jù)為滯后性數(shù)據(jù)，對黃金沒有前瞻性指引，但是投資者對黃金的投資表現(xiàn)較強的一致性，未來若黃金非商業(yè)凈持倉數(shù)據(jù)發(fā)生趨勢性轉(zhuǎn)變，需要引起重點關(guān)注。(方正中期)