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　　在短短幾月時(shí)間內(nèi)，鎳牛市鉛華漸褪。3月初，倫敦鎳價(jià)交易還在11，000美元/噸以上高位，在倫敦金屬交易所（LME）上市的基本金屬中表現(xiàn)最好。目前鎳價(jià)9，510美元/噸，較今年年初下跌4%，已與錫爭(zhēng)當(dāng)基本金屬中表現(xiàn)最差。
　　因近期菲律賓和印尼的頻頻政策變化，鎳市早期的繁榮已然擱淺，這兩國(guó)一直是中國(guó)不銹鋼市場(chǎng)的鎳礦供應(yīng)商。
　　近幾周，鎳市一目了然的敘事風(fēng)格突變，原來(lái)的供應(yīng)緊缺一直充當(dāng)主角，目前似乎滋生了新的問(wèn)題。
　　國(guó)際鎳業(yè)研究組織（INSG）仍在預(yù)測(cè)今年的供應(yīng)量赤字，但剛縮減了預(yù)期，并調(diào)整了2016年的赤字計(jì)算。
　　而且，即使INSG對(duì)今年4萬(wàn)噸生產(chǎn)缺口的評(píng)估預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，但在LME倉(cāng)庫(kù)和中國(guó)的庫(kù)存問(wèn)題可仍是個(gè)大數(shù)字。
　　鎳市突變
　　鎳牛市敘事風(fēng)格一度明朗。
　　印尼曾作為中國(guó)鎳鐵生產(chǎn)商的主要鎳礦原材料供應(yīng)商，于2014年初停止了所有出貨。
　　期間菲律賓彌補(bǔ)這一供應(yīng)缺口，但卻因環(huán)保部長(zhǎng)Regina Lopez擔(dān)當(dāng)生態(tài)勇士角色，再度引發(fā)供應(yīng)沖擊。
　　Lopez命令暫?；蜿P(guān)閉國(guó)家近一半的礦場(chǎng)，其中許多鎳礦廠因造成環(huán)境退化遭關(guān)閉禁令。
　　這對(duì)中國(guó)的貿(mào)易數(shù)字造成一定影響。
　　受3月至10月的雨季影響，菲律賓的鎳出口量會(huì)有所下調(diào)，但今年一季度材料進(jìn)口量為232萬(wàn)噸，是2012年以來(lái)最低，但菲律賓仍是僅次于印尼的第二大供應(yīng)國(guó)。
　　然而，一旦貿(mào)易流動(dòng)似乎在證實(shí)鎳牛市時(shí)，敘事結(jié)構(gòu)便開始瓦解了。
　　菲律賓的受影響的鎳企在法律和政策上作出反擊，在周三的參議院聽證會(huì)上Lopez是否會(huì)明確地?cái)偱?，尚不明晰?br />　　菲律賓礦業(yè)局勢(shì)開始不安，但印尼情況卻有所好轉(zhuǎn)。
　　由于印尼已經(jīng)部分撤銷了對(duì)礦石出口的禁令，允許部分生產(chǎn)商出口鎳礦，Aneka Tambang率先獲許出口鎳礦。
　　已有跡象表明印尼恢復(fù)出口，但是在1月和2月共計(jì)30萬(wàn)噸印尼鎳礦顯然在中國(guó)著陸，似乎是中國(guó)海關(guān)的錯(cuò)誤分類。
　　據(jù)當(dāng)?shù)匦侣劮?wù)媒體“上海金屬市場(chǎng)”所述，江蘇省連云港(601008,股吧)中國(guó)港口的礦石量達(dá)到了50，800噸。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，振石控股集團(tuán)是印尼鎳礦自2014年1月以來(lái)的首次出貨抵達(dá)地。
　　更多的會(huì)來(lái)
　　Aneka Tambang鎳礦年產(chǎn)量達(dá)500萬(wàn)噸以上，不久前剛提出尋求一年內(nèi)額外出口370萬(wàn)噸鎳礦石的許可，高于已獲批的270萬(wàn)噸出口量。
　　隨著中國(guó)加工能力的增強(qiáng)，從印尼出口的鎳生鐵量不斷增加。
　　畢竟，原來(lái)禁令的目的，臨時(shí)產(chǎn)品的流動(dòng)繼續(xù)增加，第一季度翻了一番，達(dá)到了23.2萬(wàn)噸。
　　小赤字 大庫(kù)存
　　鎳市如此令人震驚的變化和轉(zhuǎn)折，“可憐的”INSG的統(tǒng)計(jì)人員還必須對(duì)此進(jìn)行連貫的整理。該集團(tuán)剛剛發(fā)布的最新評(píng)估，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的生產(chǎn)方面再做調(diào)整。
　　在10月舉行的最近一次會(huì)議期間，2016年，2017年的供應(yīng)赤字6.7萬(wàn)噸和6.6萬(wàn)噸的產(chǎn)值，分別縮減為為3.8萬(wàn)噸和4萬(wàn)噸。
　　無(wú)論作出如何修改，計(jì)算的赤字值相對(duì)于全球鎳庫(kù)存的規(guī)模而言都很小。
　　目前位于LME倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)中的鎳庫(kù)存約為37.9萬(wàn)噸。去年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，庫(kù)存下降了6.9萬(wàn)噸，目前庫(kù)存再度回升。事實(shí)上，LME庫(kù)存在今年年初現(xiàn)在已經(jīng)超過(guò)7000噸。
　　在上海期貨交易所登記注冊(cè)的交割量下降了近9600噸，達(dá)84344噸。
　　但倫敦與上期所之間的頹勢(shì)和流動(dòng)似乎反映出兩個(gè)市場(chǎng)之間的套利變動(dòng)不大。
　　從今年初截至目前，46.35萬(wàn)噸的可見總庫(kù)存量基本持平。
　　此外，除了交易所的報(bào)告范圍之外，還有大量的隱形庫(kù)存在統(tǒng)計(jì)灰色地帶。
　　關(guān)于鎳礦
　　鎳牛市風(fēng)云故事開端起于中國(guó)的巨大的需求市場(chǎng)，依賴于印尼的持續(xù)禁令和菲律賓的大規(guī)模停產(chǎn)采礦政策。
　　隨著目前印尼出口政策出現(xiàn)部分轉(zhuǎn)機(jī)，菲律賓的發(fā)展?fàn)顩r仍存在較大的不確定性，以前的一目了然的敘事情節(jié)變得越來(lái)越復(fù)雜。
　　但鎳牛市消失的真正問(wèn)題可能是供應(yīng)鏈中只有一條線的集中焦點(diǎn)。
　　鎳市越來(lái)越熟悉市場(chǎng)供應(yīng)緊缺支撐價(jià)格上漲的套路，如在面臨2011年至2016年期間的長(zhǎng)期價(jià)格下滑中，許多鎳生產(chǎn)商主動(dòng)減少生產(chǎn)以刺激價(jià)格。
　　鎳，原來(lái)是令人驚訝的是，價(jià)格沒(méi)有彈性，而且像礦石供應(yīng)政治變幻莫測(cè)的那樣，可能會(huì)成為價(jià)格上漲的真正障礙。
　　事實(shí)證明，鎳的價(jià)格出奇地不具彈性，而且隨政治的變幻無(wú)常波動(dòng)，這可能最終成為價(jià)格上漲的真正障礙。
　　但無(wú)論今年供需平衡的統(tǒng)計(jì)優(yōu)勢(shì)如何，最終數(shù)字仍將與過(guò)去幾年積累的庫(kù)存數(shù)量相去甚遠(yuǎn)。