銅精礦加工費和運輸?shù)窒麕齑嬖黾佑绊?銅價回調(diào)有限
2016年12月16日 9:15 3849次瀏覽 來源： 華泰期貨 分類： 期貨
中期邏輯：全球銅精礦供應2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格筑底預期明顯。
短期邏輯：上周，精煉銅進口繼續(xù)維持虧損。海關數(shù)據(jù)顯示，11月未鍛軋銅和銅材進口環(huán)比增加9萬噸，而銅精礦進口增量則為約10萬噸；總體11月供應呈現(xiàn)出一定的彈性，不過，銅精礦進口使得加工費大幅下降，當前冶煉企業(yè)比較抵制，因此供應彈性或難以持續(xù)。
日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1702日內(nèi)收盤在46790元/噸，最低價格46280元/噸，最高價格47130元/噸。夜盤上漲0.56%。
12月15日及夜盤，滬銅總體整體以震蕩為主，現(xiàn)貨市場升水繼續(xù)走升，不過升水提升幅度較小，1612合約順利交割，總交割量較小，因此交割之后，現(xiàn)貨市場升水或不會有過于明顯的下降。
LME庫存繼續(xù)回升，但回升結(jié)構(gòu)依然是以亞洲為主，歐洲和美洲則出現(xiàn)下降，顯示出國際冶煉供應僅僅是局部的力量。并且主要推動力量主要是此前的套保力量。
此外，央視報道顯示，國內(nèi)冶煉企業(yè)面臨銅礦運輸難題，從港口至冶煉企業(yè)之間的鐵路運輸較為緊張，但是大型的冶煉企業(yè)一般建廠布局的時候多考慮水路運輸，因此我們認為運輸問題或不是關鍵。
統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，中國11月精煉銅產(chǎn)量較去年同期下降1.1%，為72萬噸；1-11月產(chǎn)量為768.1萬噸，同比增加7.4%。顯示出，11月國內(nèi)供應增量主要是進口提供。
而進口銅精礦加工費現(xiàn)貨繼續(xù)維持在低位，因此料限制國內(nèi)冶煉企業(yè)的積極性，12月精煉銅產(chǎn)量或會受到限制。
另外，線纜利潤經(jīng)過此前上調(diào)，15日繼續(xù)維持較好位置。
因此，綜合情況來看，由于銅供應彈性的展現(xiàn)暫未超出預期，而下游終端銷售利潤好轉(zhuǎn)，因此此輪銅價格回調(diào)深度預計可能有限，短期料仍以震蕩為主。
責任編輯：李錚
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