中文字幕天堂网,国内自拍青青草,第一页在线视频,极品呦女,床戏视频赵丽颖,搜索 美女视频,免费美女视频下载

　　隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的深化,“資產(chǎn)荒”成為目前投資面臨的最大的結(jié)構(gòu)性問題之一。如何全面解讀“資產(chǎn)荒”?如何在“資產(chǎn)荒”的大背景下進行投資選擇?恒泰期貨有限公司首席經(jīng)濟學家、副總經(jīng)理江明德對記者表示,“資產(chǎn)荒”其實反映的是資金和資產(chǎn)的不匹配、反映的是資金的生產(chǎn)能力與實物資產(chǎn)的生產(chǎn)能力不對稱、反映的是特定時期可投資標的市場的弱小或者是可投資標的物的被限制與投資意愿的不相容。只要這些因素還存在,“資產(chǎn)荒”就一定存在。由于個體的差異性,“資產(chǎn)荒”下我們不能以統(tǒng)一的資產(chǎn)模型去應對市場所有的需求,唯一能做的是提示風險。

　　記者:從房產(chǎn)到古玩,從現(xiàn)貨到期貨,凡大類市場出現(xiàn)價格的持續(xù)和大面積上漲,市場尋找的理由中一定有“現(xiàn)在資金多、資產(chǎn)少”這一條。您是如何看待“資產(chǎn)荒”的?
　　江明德:當可投資標的有足夠的廣度和深度時,人們并不會感覺到“資產(chǎn)荒”;當紙幣價值足夠穩(wěn)定的時候,人們也不需要這么迫切地進行各類投資活動。唯有當這兩個條件均不理想的時候,人們的投資情緒和意愿才會被激發(fā)。信用貨幣和實物資產(chǎn)的配置隨著經(jīng)濟、金融形勢的不同而不斷轉(zhuǎn)換。“資產(chǎn)荒”其實反映的是資金和資產(chǎn)的不匹配、反映的是資金的生產(chǎn)能力與實物資產(chǎn)的生產(chǎn)能力不對稱、反映的是特定時期可投資標的市場的弱小或者是可投資標的物的被限制與投資意愿的不相容。只要這些因素還存在,“資產(chǎn)荒”就一定存在。不過需要強調(diào)的是,這種“資產(chǎn)荒”是一種結(jié)構(gòu)性的。投資的選擇只能是順應這種結(jié)構(gòu)性的變化。
　　“資產(chǎn)荒”在中國還有一個特色,就是中國居民及家庭資產(chǎn)主要是以房產(chǎn)和儲蓄的形式存在。銀率網(wǎng)在《中國居民金融能力報告》中顯示,中國有52.07%的家庭房產(chǎn)價值占家庭總資產(chǎn)一半以上,更有16.19%的家庭這一比例占八成以上,31.99%的中國家庭把房產(chǎn)作為一種投資手段。當房地產(chǎn)市場受到限制或者調(diào)整的時候,居民的整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就面臨很大的風險,其進行資產(chǎn)管理的需要也就越迫切,房產(chǎn)資金蓄水池向其他市場轉(zhuǎn)移而造成更為直觀的“資產(chǎn)荒”。

　　記者:在“資產(chǎn)荒”的背景下,應該如何進行投資選擇?
　　江明德:由于個體的差異性,“資產(chǎn)荒”下我們不能以統(tǒng)一的資產(chǎn)模型去應對市場所有的需求,唯一能做的是提示風險。投資既是機會,也一定包含風險,特別是“不確定性”作為影響市場一個重要因素長期存在時,風險防范就是投資的另一面,這也是我們經(jīng)常講的交易與風控。我認為,以下這些原則值得思考:交易原則上提高風險防范等級;交易模式上要注重風險對沖;交易傾向上要采取平衡策略;交易結(jié)果上要降低盈利預期;交易視野上要有大局觀;交易操作上要注意進出場時機;任何時候都要保留足夠的現(xiàn)金。
　　在“資產(chǎn)荒”大背景下,期貨品種具有積極的投資意義,其基本邏輯就是:第一,“資產(chǎn)荒”反映的是資金多,實物資產(chǎn)一定是資金尋找的目標,特別是在房地產(chǎn)投資受限的情況下,期貨市場大宗商品就成為資金關(guān)注的一個重要的標的物。不在期貨市場就會去現(xiàn)貨市場,不在大宗商品就會找小宗產(chǎn)品,“蒜你狠”會卷土重來。第二,信用貨幣不確定性下的“資產(chǎn)荒”對應理財需求的快速增長,無論是CTA基金還是FOF產(chǎn)品的發(fā)展都會給期貨市場帶來新的動力。第三,在去產(chǎn)能下的供給端改革和擴基建下的需求端發(fā)力因素作用下,大宗商品特別是資源品價格的上漲是一種趨勢。同時,全球制造業(yè)的復蘇和資源品成本端價格的提升以及可以預期的人民幣貶值等因素又會加大這種價格上漲的預期或者趨勢。因此,下一階段的市場在保持原有運行態(tài)勢下,新品種的出現(xiàn)會帶來更多的新機會,特別是值得期待的“商品期權(quán)”。
　　記者:在電商“雙11”狂歡之時,期貨市場卻在11日夜盤出現(xiàn)多品種大幅度下跌,包括PTA、棉花等多種商品價格一天振幅罕見超10%。您如何看待這次大宗商品市場的大面積暴跌?
　　江明德:期貨市場多空雙向交易機制決定了任何交易風險都始終處于某種單邊行情中,特別是在行情處于亢奮狀態(tài)時更是如此。漲多了必跌,跌多了必漲,這是資本市場價格運行的規(guī)律。作為投資者及相關(guān)機構(gòu)應該做的是始終把風控放在交易的第一位,把做好投資者教育放在市場開發(fā)的第一位。市場的規(guī)則是明確的,相關(guān)監(jiān)管措施也應該有預期性。
　　這次調(diào)整應該屬于一次情緒的集中宣泄,市場進入寬幅振蕩的可能性大于單邊行情,在振蕩過程中完成品種趨勢的分化,市場會更理性。我認為,“雙11”之夜的一幕再發(fā)生的概率會越來越低,期貨市場依舊是多空對手盤的一種平衡博弈。

　　記者:特朗普日前當選美國新一屆總統(tǒng),資本市場引發(fā)大幅波動。請您談談該事件對大宗商品的影響及后期趨勢。
　　江明德:特朗普當選對大宗商品價格運行沒有影響,對股市的影響,特別是對A股的影響更是短暫的和有限的。年末及明年大宗商品的趨勢會延續(xù)今年的行情特點,在趨勢性機會明確的前提下,交易性機會更多。
　　首先,今年以來大宗商品已經(jīng)走牛。這種已經(jīng)形成的趨勢不會因為某個事件被打斷,更何況美國大選的“事件”早已發(fā)酵,當靴子落地后市場必然回歸原有的運行軌跡。其次,國內(nèi)大宗商品上漲背后有基本面配合,即所謂的事件驅(qū)動。比如雙焦等的上漲與煤炭去產(chǎn)能有直接關(guān)系,螺紋鋼等的上漲與國內(nèi)房地產(chǎn)投資的復蘇有關(guān),黃金的波動更是反映了一段時期市場對“事件”不確定性的擔憂等等。從今后一段時期看,明年“兩會”后經(jīng)濟建設將進入一個新的增速時期,同時“一帶一路”戰(zhàn)略在國際上的影響力以及實際操作層面的工作也已落地;從國際上看,印度大力發(fā)展基礎建設,特朗普強調(diào)當選后會加強基礎建設,包括“一帶一路”沿線的新興國家也有強烈的基建需求等,這些都會對主要大宗商品形成有效的需求支撐,因此從總體看大宗商品基本面會持續(xù)向好。再次,全球流動性依然充裕。即便寬松貨幣政策的邊際效應在下降,但已經(jīng)發(fā)出去的貨幣卻“覆水難收”,美國加息對市場的影響以及對各國央行政策的影響已非往日效果可言。全球“資金多、資產(chǎn)少”的現(xiàn)狀很難得到本質(zhì)上的扭轉(zhuǎn)。在這種背景下,期貨市場標的物不僅僅是風險管理的工具,同時也是可以投資的“實物資產(chǎn)”。今年以來各類資管產(chǎn)品紛紛進入大宗商品市場就說明了這一點。8月份巴克萊銀行報告也稱:迄今為止,今年大宗商品市場總投資額已達508億美元,創(chuàng)下自2009年以來的同期最高水平,而2009年同期的總流入也只不過比這個數(shù)字高出10億美元。新流入資金推動大宗商品資產(chǎn)管理總額從2015年底的低點1610億美元增至2350億美元。最后,市場情緒已充分調(diào)動。今年以來,大宗商品市場的活躍及行情的火爆是“事件驅(qū)動下的資金和情緒疊加”綜合作用下的結(jié)果。我們可以看到,在明確的價格趨勢下,越來越多的資金進入到期貨市場,而期貨市場的運行特點又呈現(xiàn)出此起彼伏的輪動規(guī)律,交易性的機會遠高于其他市場,投資者的情緒被有效激活,從而形成了一種在基本面支撐下資金推動的“大眾運動”。
　　根據(jù)上面這些分析,我認為2017年大宗商品市場將延續(xù)今年的行情,如果資管市場在2017年得到有效恢復,則以CTA和FOF為主的商品基金將有更大規(guī)模進入期貨市場。作為期貨市場中介——期貨公司來說,經(jīng)紀業(yè)務還將是其主要的業(yè)務途徑和收入來源。期貨公司要以“小眾市場大眾做”的思維進行市場拓展,盡早布局期權(quán)的市場拓展計劃和策略方法,做好投資者的教育工作,特別是要做好期貨市場與證券市場不同特點及由此應注意的交易、風控方式有區(qū)別的普及教育。