海外并購不斷打破歷史紀(jì)錄，巨額收購接連不斷，中國正日益成為全球并購舞臺(tái)的核心。
并購市場(chǎng)咨詢有限公司的數(shù)據(jù)顯示，2016年第一季度公布的交易值包括本地及海外并購高達(dá)1666億美元。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年前9個(gè)月，中國企業(yè)已宣布的海外并購總金額超過1700億美元，比過去任何一年都要多。
10月13日，AVCJ和Mergermarket在上海舉辦的“中國企業(yè)并購論壇2016”上，與會(huì)嘉賓指出，在中國并購市場(chǎng)中，海外和科技領(lǐng)域的并購火爆。同時(shí)，上市公司戰(zhàn)略投資者和PE財(cái)務(wù)投資者作為并購市場(chǎng)中重要一環(huán)，隨著中國企業(yè)并購需求與規(guī)模不斷增加，雙方的合作也逐漸成為一種趨勢(shì)，但雙方合作也面臨著利益不一致等多方面的挑戰(zhàn)，兩者如何實(shí)現(xiàn)合作共贏成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。
兩個(gè)領(lǐng)域并購火爆
在中國的并購市場(chǎng)發(fā)展過程中，海外并購和科技領(lǐng)域并購成為越來越熱的話題。
中國企業(yè)的海外并購已呈非常兇猛的態(tài)勢(shì)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國2016年第一季度跨境并購案例數(shù)量占全球的50%，前三季度中國企業(yè)已宣布的海外并購總金額超過1700億美元，比過去任何一年都要多。
有上市公司人士認(rèn)為，中國企業(yè)在海外并購已經(jīng)由過去的“中國需要”演變?yōu)槿缃竦?ldquo;中國想要”。中國企業(yè)海外并購不斷掀起高潮的驅(qū)動(dòng)因素有很多：首先，受國家“一帶一路”利好政策的影響，很多企業(yè)紛紛走向海外收購資產(chǎn)；其次，中國諸多銀行非常支持企業(yè)進(jìn)行海外并購，同時(shí)一些中型本土私募基金的崛起也推動(dòng)著中國的海外并購走向高潮；第三，中國本土經(jīng)濟(jì)放緩，本土優(yōu)質(zhì)的投資并購標(biāo)的減少，而海外的企業(yè)則擁有非常高的性價(jià)比，中國A股上市公司希望將海外那些高盈利、信譽(yù)好、平臺(tái)高的資產(chǎn)買過來增強(qiáng)自身實(shí)力與競(jìng)爭(zhēng)力；第四，海外企業(yè)在中國境內(nèi)設(shè)立的子公司由于種種原因在中國發(fā)展得不太好，于是希望被中國公司收購。
中國化工集團(tuán)以466億美元收購先正達(dá)、美的集團(tuán)292億元收購庫卡、萬達(dá)230億元收購美國傳奇影業(yè)……中國企業(yè)海外并購給人留下了“土豪買買買”的印象，然而隨著交易越來越龐大復(fù)雜，蘊(yùn)藏的價(jià)值越來越難以預(yù)知，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也越來越難以預(yù)測(cè)。
此外，科技行業(yè)的并購正成為中國并購市場(chǎng)中最活躍的領(lǐng)域之一，這一點(diǎn)可以從BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的行為中得到印證。它們?cè)谌蚍秶鷥?nèi)不僅收購擁有相關(guān)技術(shù)的公司，還投資一些初創(chuàng)公司。科技領(lǐng)域并購層出不窮的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力是什么？光速安振聯(lián)合創(chuàng)始人宓群認(rèn)為，由于科技變化太快，BAT等巨頭公司已經(jīng)從過去復(fù)制創(chuàng)業(yè)公司的創(chuàng)意和模式，轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部專注做主營業(yè)務(wù)，外部通過并購來實(shí)現(xiàn)技術(shù)的創(chuàng)新與更迭，從而增強(qiáng)公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。此外，一些上市公司的PE倍數(shù)較高，通過并購的方式其套利空間較大。
PE與企業(yè)：盟友or對(duì)手
隨著中國企業(yè)并購需求與規(guī)模不斷增加，A股上市公司與PE的合作也逐漸成為一種趨勢(shì)。
PE與上市公司聯(lián)手看似有些奇怪，因?yàn)閮烧哂袝r(shí)在并購資產(chǎn)時(shí)是處于競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。不過更加靈活的PE擁有豐富的交易與跨國知識(shí)，而A股上市公司則擁有豐富行業(yè)知識(shí)和大量分銷渠道，從這點(diǎn)來說，兩者可構(gòu)成較為理想的合作伙伴關(guān)系，成為盟友。
但是，由于雙方的投資視角、投資階段、決策過程有諸多不同，因而也面臨著利益不統(tǒng)一的挑戰(zhàn)。私募股權(quán)基金自身財(cái)務(wù)投資者屬性，通常情況下在幾年內(nèi)有明確的退出要求，而A股上市公司則是從行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)角度為出發(fā)點(diǎn)，周期較長(zhǎng)，沒有急切的退出壓力。在這種情況下，雙方在公司治理方式等問題上會(huì)出現(xiàn)許多不同的意見，儼然又從盟友變成了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。雙方又該如何保證共贏的伙伴關(guān)系？
中信資本高級(jí)董事總經(jīng)理信躍升認(rèn)為，上市公司和PE想要實(shí)現(xiàn)共贏，有兩種方式：一種是PE主動(dòng)與上市公司合作，在并購時(shí)PE占大股份，上市公司占20%-30%少數(shù)股份；另一種是上市公司主動(dòng)，上市公司占大股份，PE占少數(shù)股份。“兩種方式都可以實(shí)現(xiàn)共贏，關(guān)鍵是要弄清楚究竟哪種模式更適合雙方的并購交易。”他說。
