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風(fēng)向標(biāo)再起:大宗商品“起錨”?

2016年10月14日 8:50 2538次瀏覽 來源:   分類: 期貨

  9月中旬以來,作為大宗商品價(jià)格重要風(fēng)向標(biāo)的波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)再度掀起一輪升勢(shì)。最近一個(gè)月,BDI指數(shù)漲幅一度超過30%,最高突破940點(diǎn)。截至昨日,報(bào)收906點(diǎn),依然在900點(diǎn)支撐線上方。
  BDI指數(shù)代表著全球航運(yùn)景氣度,也是大宗商品市場(chǎng)的“晴雨表”。分析人士認(rèn)為,此輪BDI指數(shù)上漲,與原油、鐵礦石等品種的這波漲勢(shì)高度契合,風(fēng)向標(biāo)作用明顯;BDI指數(shù)中期有望站上千點(diǎn)關(guān)口,大宗商品多頭氛圍趨濃。

  實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖推升BDI指數(shù)
  在通往中國沿??诎兜暮骄€上,聚集著全球三分之二的鐵礦石海運(yùn)量。
  BDI指數(shù)走勢(shì)與中國鋼鐵行業(yè)的景氣度休戚與共。
  近期,航運(yùn)市場(chǎng)出現(xiàn)了難得的回暖局面。據(jù)中國航運(yùn)景氣調(diào)查顯示,2016年第三季度船公司的盈利景氣指數(shù)為118.4點(diǎn),較上季度大幅增加24.67點(diǎn),直接進(jìn)入相對(duì)景氣區(qū)間。相應(yīng)地,一系列航運(yùn)指數(shù)也交出了漂亮的“成績單”。
  BDI指數(shù)由四個(gè)分船型指數(shù)組成。其中,波羅的海海峽型船運(yùn)價(jià)指數(shù)(BCI)主要反映煤炭、鐵礦石等工業(yè)原料的運(yùn)輸費(fèi)用;波羅的海巴拿馬型船運(yùn)價(jià)指數(shù)(BPI)則是與煤炭相關(guān)的二條航線運(yùn)價(jià)指數(shù)。
  昨日,BDI指數(shù)較前一交易日下降16點(diǎn),或環(huán)比下降1.74%,報(bào)906點(diǎn)。BCI指數(shù)下降81點(diǎn),或環(huán)比下降3.62%,至2154點(diǎn)。BPI指數(shù)上升18點(diǎn),或環(huán)比上升2.42%,報(bào)763點(diǎn)。
  航運(yùn)市場(chǎng)分析人士表示,除企業(yè)融資與船舶運(yùn)力投資意愿等指標(biāo)依舊處于不景氣區(qū)間,集裝箱海運(yùn)企業(yè)的運(yùn)費(fèi)收入、企業(yè)盈利、貸款負(fù)債、流動(dòng)資金等主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)都處于景氣區(qū)間,集裝箱海運(yùn)企業(yè)總體經(jīng)營狀況率先回暖。
  業(yè)內(nèi)人士還指出,經(jīng)濟(jì)基本面的改善、資金脫虛向?qū)嵉内厔?shì)是本輪BDI指數(shù)不斷回暖的兩大支撐因素。
  近期統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,今年上半年我國經(jīng)濟(jì)增速是6.7%,低于去年上半年的7.0%及三、四季度的6.9%和6.8%。
  看似利空的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)背后,市場(chǎng)研究人士對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面卻并不悲觀。
  一位券商宏觀研究員告訴記者,雖然數(shù)據(jù)不甚景氣,但從數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)上看,與去年相比,今年以來的經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量要更高。
  這位研究員表示,去年上半年,金融行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率高達(dá)20%,作為一個(gè)中高速增長的國家,這種局面是難以維持的,而去年下半年金融熱度的降溫也給市場(chǎng)資金帶來了脫虛向?qū)嵉膭?dòng)力。
  “數(shù)據(jù)顯示,8月鐵路貨運(yùn)量同比增長1.0%,為2013年12月以來首次轉(zhuǎn)為正值,疊加工業(yè)用電量數(shù)據(jù)的持續(xù)轉(zhuǎn)好,中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)確有回暖。”上述研究員認(rèn)為,這些變化表明,商品需求端正在趨于改善,這也是今年以來商品價(jià)格重心得以不斷上移的重要基礎(chǔ);同時(shí)也是BDI指數(shù)由年初不足300的低位持續(xù)反彈至900點(diǎn)以上的重要邏輯。

  大宗商品多頭行情有望持續(xù)
  與BDI指數(shù)一起回暖的,還有大宗商品價(jià)格。BDI回暖、商品船期密集背后,今年以來以原油、鐵礦石為主的大宗商品價(jià)格漲勢(shì)突出。投資者做多熱情不斷被點(diǎn)燃。
  對(duì)此,中投天琪期貨宏觀研究員鄭林認(rèn)為,這波大宗商品反彈走勢(shì)能否持續(xù),還需要仔細(xì)分析此輪大宗商品的價(jià)格回升是新一輪的通脹周期,還是其他因素造成的價(jià)格波動(dòng)。
  他認(rèn)為,當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的宏觀環(huán)境與2008年有很多相似之處。
  “回憶2008年全球金融危機(jī)之后的市場(chǎng)環(huán)境,當(dāng)時(shí)奧巴馬競(jìng)選美國總統(tǒng),美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貨幣量化寬松,金融屬性主導(dǎo)之下黃金價(jià)格下跌,而大宗商品價(jià)格卻在成本推動(dòng)下瘋狂上漲。中國也因此經(jīng)歷了一場(chǎng)不可避免的輸入型通脹周期。”鄭林說。
  他比較稱,目前全球市場(chǎng)宏觀環(huán)境存在許多不確定性因素,有著很多當(dāng)年的影子:美國大選進(jìn)入白熱化階段、貨幣及避險(xiǎn)需求的變化等因素都將影響大宗商品現(xiàn)階段及未來的價(jià)格走勢(shì)。
  此外,鄭林表示,現(xiàn)階段大宗商品價(jià)格的回升,與階段性的供需關(guān)系修復(fù)也有很大關(guān)系。
  以原油、鐵礦石為例,兩大商品品種從2014年開始,在供應(yīng)過剩、需求萎縮的供需格局下價(jià)格一路下跌。全球原油出口國也因此受到嚴(yán)重打擊,產(chǎn)量快速下降;澳洲及巴西的礦山不斷倒閉,鐵礦石產(chǎn)能極度萎縮。當(dāng)前,海外供應(yīng)正處在最低水平,產(chǎn)量產(chǎn)能難以有效放大。從國內(nèi)來看,中國供給側(cè)改革政策落地并被有效執(zhí)行,煤炭、鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)在經(jīng)歷了去產(chǎn)能周期后,2016年初供需失衡跡象出現(xiàn),原材料的庫存進(jìn)入真空期。國內(nèi)外供應(yīng)端同時(shí)收縮共振之下,大宗商品價(jià)格一路上行。
  “加之美聯(lián)儲(chǔ)開始預(yù)期美國及全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇走勢(shì),同時(shí)考慮加息周期的開始,原材料的需求端將有效增加。”他總結(jié)說,以凱恩斯理論來看,現(xiàn)階段供應(yīng)難以滿足需求,大宗商品價(jià)格短期的多頭行情仍可持續(xù)。

  商品需求企穩(wěn) BDI向上空間更大
  從今年的走勢(shì)來看,BDI指數(shù)與大宗商品同步性較高。
  據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì),今年前8月,中國鐵礦石進(jìn)口同比增長9.3%,達(dá)到6.6965億噸。BDI指數(shù)則在今年前8月上漲超過50%,并在3、4月份與中國鋼鐵業(yè)“小陽春”行情同步快速上漲。
  上述券商研究員與鄭林持類似觀點(diǎn)。她表示,從后市來看,盡管目前國內(nèi)主要城市集中推出了地產(chǎn)調(diào)控政策,但根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)觀察,該因素對(duì)地產(chǎn)投資和銷售的影響來說是慢變量,在地產(chǎn)市場(chǎng)逐漸降溫的過程中,有望看到財(cái)政方面的發(fā)力;此外,在中國特殊的人口結(jié)構(gòu)以及人口分布變化特征的影響下,國內(nèi)地產(chǎn)景氣度并不會(huì)出現(xiàn)大幅下滑,預(yù)計(jì)明年商品房成交額仍不低于GDP的10%。
  從國際來看,美國大選之后,市場(chǎng)也有望看到美國財(cái)政刺激發(fā)力。
  “整體來看,明年需求端有風(fēng)險(xiǎn),但也有保障,因此不必過于悲觀。大宗商品需求端處在逐步企穩(wěn)的過程中,結(jié)合價(jià)格仍然處于近幾年的低點(diǎn),因此向上空間較向下空間要大很多,對(duì)于BDI也將形成顯著提振,預(yù)計(jì)年內(nèi)BDI有望升破千點(diǎn)。”這位研究員展望道。
  也有分析人士認(rèn)為,BDI指數(shù)的反彈并不會(huì)一帆風(fēng)順;隨著三季度末、四季度的巴西鐵礦石產(chǎn)量增加、澳洲產(chǎn)量較上半年減少,綜合影響下,運(yùn)價(jià)指數(shù)難以擺脫震蕩局面。
  航運(yùn)界網(wǎng)副主編王海在接受記者采訪時(shí)表示,從整體走勢(shì)來看,BDI指數(shù)尚未走出底部,在全球運(yùn)力和大宗商品的過剩產(chǎn)能徹底出清之前,仍將延續(xù)寬幅震蕩。

責(zé)任編輯:李錚

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