圣陽股份:成立并購基金投資鋰電池企業(yè),完善儲能產(chǎn)品線
2016年10月14日 8:39 2763次瀏覽 來源： 國金證券 分類： 鋰
事件
公司公告擬與民生通海投資基金管理有限公司共同設立產(chǎn)業(yè)并購投資基金,以加快公司外延式發(fā)展步伐,基金總規(guī)模10億元,公司參與10%。
基金成立后,擬與公司實際控制人、控股股東宋斌共同對兩家鋰電池公司(實聯(lián)長宜淮安、鹽城)進行投資,并已簽署《股權投資框架協(xié)議》。
評論
標的公司概況:兩家公司均主營磷酸鐵鋰電池及pack的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,產(chǎn)能1.5億Ah,今年1-7月合計收入2.81億元,凈利潤-0.35億元。
投資協(xié)議概況:基金和宋斌等投資者擬合計投資8.5億元占目標公司57.24%股權,目標公司2017~2020年的業(yè)績承諾分別為1.6、2、3、3.8億元(投后估值對應約9倍2017承諾利潤),并承諾在本次投資完成后,盡早完成目標公司股權的證券化。
間接并購規(guī)避短期盈利風險,未來注入上市公司是大概率事件:由于今年以來我國新能源汽車相關政策的持續(xù)變動和推遲,以及目標公司尚未被列入“動力電池規(guī)范企業(yè)目錄”(目前正申請第五批)的原因,導致目標公司產(chǎn)能利用率不足、盈利能力較差,因此,選擇先聯(lián)合并購基金收購,待目標公司能夠穩(wěn)定產(chǎn)生利潤后再由上市公司進一步收購目標公司股權的方式,將有效避免短期內(nèi)對上市公司盈利的拖累。
目標公司將與上市公司現(xiàn)有業(yè)務形成強協(xié)同,打造完整儲能產(chǎn)品線:公司是國內(nèi)電力儲能領域龍頭企業(yè),且已把儲能業(yè)務列為公司未來核心發(fā)展方向之一,公司原核心優(yōu)勢產(chǎn)品為鉛酸、鉛炭電池,而鋰電池產(chǎn)品一直是公司相對的短板。儲能商業(yè)化應用場景豐富(削峰填谷、調(diào)頻調(diào)峰、電能質(zhì)量改善等),不同使用場景對電池性能要求也有所不同,鉛碳、鉛酸、鋰電都將有其“擅長”的目標應用市場,公司通過本次投資,將成功完善其儲能電池產(chǎn)品線布局,進一步提升公司在全球儲能市場中的競爭力。
盈利預測與投資建議
我們暫時維持對公司的盈利預測,預計2016~2018年凈利潤分別為0.73、1.14、1.74億元,對應EPS分別為0.30、0.52、0.79元,若以目標公司利潤承諾計算合并后影響(假設總股本不變),則2017、2018年EPS將分別增厚0.72、0.90元(100%股權計)或0.41、0.52元(57%股權計)。
看好儲能市場在政策催化、成本下降、電改推進的合力作用下呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,并看好公司憑借業(yè)務布局和產(chǎn)品優(yōu)勢成為儲能領域核心供應商,維持“買入”評級,考慮到公司外延式動作開始落地,上調(diào)目標價至30元。
責任編輯：周大偉
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