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　　今年前6個(gè)月，黃金和白銀價(jià)格持續(xù)攀升。夏季期間，金銀價(jià)格落入俗套，上周二遭遇“滑鐵盧”跌破1300美元/盎司關(guān)口之后跌勢(shì)迅猛。許多黃金投資者們不禁問道，這究竟是發(fā)生了什么？！Money Metals Exchange主任Clint Siegner周二(10月10日)撰文指出，此次價(jià)格回調(diào)主要是受到三大原因所驅(qū)動(dòng)。2015年，一家獨(dú)立評(píng)級(jí)集團(tuán)授予該公司“年度交易商”稱號(hào)。
　　第一個(gè)原因?yàn)槊涝邚?qiáng)。衡量美元兌其他主要貨幣表現(xiàn)的美元指數(shù)觸及今年7月以來最高水平。不過，此波漲勢(shì)并非是受到避險(xiǎn)買盤所驅(qū)動(dòng)，因其緊隨英國(guó)脫歐公投。此類恐慌情緒所驅(qū)動(dòng)的買盤興趣幾乎無疑也為提振貴金屬的表現(xiàn)。然而，投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將收緊貨幣政策，這令美元受到提振，卻削弱了貴金屬的魅力。
　　黃金多頭的宿敵—美聯(lián)儲(chǔ)—正越來越受市場(chǎng)矚目。貌似沒有任何事情能夠阻礙市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期。盡管多年來美聯(lián)儲(chǔ)屢屢釋放出鷹派言論、GDP增長(zhǎng)緩慢且其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也表現(xiàn)疲軟，但市場(chǎng)對(duì)年底加息的預(yù)期卻再次回暖。
　　第二個(gè)因素與第一個(gè)因素相關(guān)。長(zhǎng)期國(guó)債收益率在上升。近期十年期美債收益率觸及6月以來最高水平。今年春季晚些時(shí)候與夏季期間，債券市場(chǎng)在很大程度上無視對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息言論，然而現(xiàn)在卻表現(xiàn)出加息已是板上定釘?shù)臉幼印?shí)際收益率上升將打壓黃金的表現(xiàn)。
　　最后一個(gè)因素是（或曾經(jīng)是）過高的投機(jī)興趣。隨著黃金持續(xù)走高然后在英國(guó)脫歐公投后觸及高位，金銀的持倉(cāng)興趣持續(xù)飆升。夏季期間由于金價(jià)(1256.80, -3.60, -0.29%)停滯不前，投機(jī)頭寸略微減少，但降幅仍低于預(yù)期。進(jìn)入10月以來，許多投資者仍抱著黃金只要不跌就會(huì)繼續(xù)走高的預(yù)期。
　　隨著美元走強(qiáng)與收益率上升導(dǎo)致黃金跌破技術(shù)支撐，這一僵局終被打破。舉手無措的投資者紛紛奪路而逃。
　　好消息是，持倉(cāng)興趣的下將可能會(huì)使得黃金頭寸回落至較好位置，筑底之后將開啟新一波漲勢(shì)。當(dāng)然，黃金的漲勢(shì)在很大程度上將取決于美元指數(shù)和利率的變化。
　　Siegner表示，仍維持此前觀點(diǎn)不變。美聯(lián)儲(chǔ)將發(fā)現(xiàn)難以實(shí)現(xiàn)利率正常化，而市場(chǎng)最終也將會(huì)意識(shí)到這一點(diǎn)。受廉價(jià)資金涌入所推動(dòng)，對(duì)刺激上癮的股票市場(chǎng)和房地市場(chǎng)不斷刷新高位。
　　如基金成本接近“正常水平”升至5%，聯(lián)邦債務(wù)服務(wù)每年將增加約1萬億美元。這意味著債務(wù)服務(wù)消耗整固聯(lián)邦預(yù)算的逾25%。鑒于未來數(shù)年財(cái)政赤字上升預(yù)期，可以肯定的說，正常利率恐不會(huì)被容忍，因此美聯(lián)儲(chǔ)將不會(huì)允許其發(fā)生。