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　　為有效降低交易成本，盤活資產(chǎn)存量，增強市場流動性。中央國債登記結(jié)算有限責任公司周二宣布，為上海黃金交易所上海國際黃金交易中心的投資者債券充抵交易保證金提供擔保品管理服務(wù)，制定了《債券充抵上海國際黃金交易中心交易保證金擔保品管理服務(wù)指引》。
　　中央結(jié)算公司表示，債券擔保品的應(yīng)用絕不僅僅限于債券市場，國際上債券擔保品運用充分，擔保品管理基礎(chǔ)設(shè)施對于各大國際金融中心已成"兵家必爭之地"。全球70%以上的金融擔保品采用債券，美國國債被用作擔保品比重高達90%。2008年金融危機后，國際市場對擔保品管理功能要求日益復(fù)雜，對合格擔保品的需求急劇增加，甚至出現(xiàn)全球性的"擔保品緊缺"（Collateral Squeeze）。國際共識認為擔保品是流動性和風(fēng)險控制的基礎(chǔ)，金融市場的未來屬于擔保品管理者和使用者。早在2015年初，中央結(jié)算公司就與中金所合作，開展了國債作為國債期貨保證金業(yè)務(wù)，其擔保品管理服務(wù)深入衍生品市場，為各子市場之間的創(chuàng)新發(fā)展、合作共贏提供了成熟的市場經(jīng)驗。
　　此次將債券充抵交易保證金業(yè)務(wù)引入到黃金市場，是中央結(jié)算公司與上海國際黃金交易中心共同在前期深入研究和充分論證基礎(chǔ)上，借鑒國內(nèi)其他金融市場成熟經(jīng)驗與運作實踐的基礎(chǔ)上推出的重要創(chuàng)新舉措。通過該業(yè)務(wù)，中央結(jié)算公司的擔保品管理服務(wù)作為金融市場的“流動性中樞”和“風(fēng)險管理平臺”，將助力黃金市場，有效降低市場參與各方的資金成本，激活市場交易的熱情與活躍度，同時也將進一步增強我國黃金交易市場在國際金融領(lǐng)域的定價權(quán)與話語權(quán)，提升雙方在國內(nèi)外金融市場的影響力。
　　未來中央結(jié)算公司將以此為契機，與國際市場進一步接軌，逐漸擴大跨境擔保品管理服務(wù)領(lǐng)域，吸引更多境外機構(gòu)投資者入市，提升國際化的服務(wù)水平，使其擔保品管理服務(wù)作為金融市場流動性管理的優(yōu)質(zhì)工具，在我國人民幣國際化進程中發(fā)揮更大作用。
　　有分析認為，中央結(jié)算公司此舉實現(xiàn)了國際通行的債券作為擔保品業(yè)務(wù)正式進入中國黃金市場，能夠降低交易成本，盤活債券存量，增加市場流動性，對于黃金市場乃至整個中國金融市場而言，都具有重要意義。
　　資深市場人士Derek guo則向華爾街見聞表示，國債和高等級非金融公司債作為抵押品，首先是提高整個金融體系內(nèi)的抵押品質(zhì)量，維持基于抵押品不斷累積的交易杠桿穩(wěn)定。其次是盤活債券存量， 拓寬各類交易主題的融資來源并降低融資成本，讓金融市場的杠桿融資供應(yīng)更趨多元化。最后國債抵押與國內(nèi)黃金市場掛鉤, 將進一步增強人民幣計價資產(chǎn)的影響力。
　　事實上，擔保品管理作為控制金融風(fēng)險的重要手段由來已久。擔保品能為一個金融體系提供信用創(chuàng)造能力，而相比于經(jīng)濟下行時面臨價值縮水風(fēng)險的地產(chǎn)、股票等擔保品，高等級債券具有逆周期特征，是覆蓋金融風(fēng)險的內(nèi)在穩(wěn)定器。
　　按照指引，風(fēng)險敞口對應(yīng)所需擔保品面額計算公式為： 風(fēng)險敞口金額×（1+質(zhì)押超額率）＝ 擔保品面額×每百元擔保品價值計算基礎(chǔ)值×該券種總質(zhì)押率/100；敞口差值比例=（擔保品擔保價值-風(fēng)險敞口金額）/風(fēng)險敞口金額×100%。當擔保品擔保價值與風(fēng)險敞口比較，其實際敞口差值比例小于臨界比例時，發(fā)起擔保品自動增補業(yè)務(wù)，按照以下公式及本指引第二十五條規(guī)定完成增補擔保品的選取及質(zhì)押。需增補的擔保價值＝風(fēng)險敞口金額×（1+質(zhì)押超額率）－當前擔保品擔保價值。