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　　政府工作報告（GDP 及失業(yè)率預(yù)期）和一月信貸增長使得投資者關(guān)注點(diǎn)由“供給側(cè)”改為“保增長” 。工業(yè)金屬全線上漲（價格成本倒掛導(dǎo)致供給收縮、庫存不斷下降、需求或超預(yù)期、美元保持弱勢），料可持續(xù)，建議關(guān)注供給端收縮的錫、鋅行業(yè)及期貨價格已上漲的鎳行業(yè)；金銀價格料將繼續(xù)反彈（美元弱勢+避險需求上升）；稀土、鎢行業(yè)將是供給側(cè)改革最受益行業(yè)（參見報告:中國優(yōu)勢別樣紅）；碳酸鋰價格保持 17-18 萬元/噸不變；高端鈦材航空應(yīng)用有望放量。推薦：錫業(yè)、馳宏、嶺南、盛達(dá)、銀泰、西藏珠峰、廣晟、廈鎢、盛和、五礦稀土、有研、章源等。
　　工業(yè)金屬：全線上漲，料可持續(xù)
　　工業(yè)金屬價格全線上漲，鋁、鋅、錫反彈明顯。LME 銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價格變化為 6.5%、1.6%、7.1%、5.2%、6.6%、9.0%；SHFE 銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價格變化為 6.0%、1.5%、2.7%、3.7%、7.0%、6.1%。工業(yè)金屬全線上漲主要是由于：1）價格下滑多年，大部分金屬已跌破成本價，導(dǎo)致供給端持續(xù)收縮；2）工業(yè)金屬庫存出現(xiàn)了明顯的下滑；3）政策刺激下，需求或?qū)⒊A(yù)期；4）美元處于階段性弱勢。建議關(guān)注供給端收縮的錫、鋅行業(yè)以及期貨價格出現(xiàn)上漲的鎳行業(yè)，相關(guān)標(biāo)的：錫業(yè)股份、馳宏鋅鍺、中金嶺南、盛達(dá)礦業(yè)、銀泰資源、西藏珠峰、吉恩鎳業(yè)等。
　　貴金屬：維持漲勢
　　本周美元指數(shù)跌 0.92%至 97.24，COMEX 金漲 3.3%至 1260 美元/盎司，COMEX 銀漲 5.7%；SHFE 黃金漲 1.7%，SHFE 白銀漲 0.44%；SPDR 持倉量上升 31 噸至 793 噸。預(yù)計(jì)黃金價格仍將上漲，主要是由于：1）美元指數(shù)階段性走軟；2）金融市場動蕩和地緣政治危機(jī)引發(fā)避險需求上升。建議關(guān)注：山東黃金、赤峰黃金、西部黃金、中金黃金。
　　小金屬：供給側(cè)改革最受益
　　稀土和鎢：稀土和鎢是中國優(yōu)勢資源，1）產(chǎn)量全球占比高（分別為 85%和82%） ，2）合法供給穩(wěn)定，私采超采問題嚴(yán)重；3）行業(yè)虧損加?。?5 年北方稀土和盛和資源盈利同比降 37%和 90%，五礦稀土和廣晟有色虧損 4.2億元和 2.7 億元；廈門鎢業(yè) 15 年虧損 6.3 億元，14 年盈利 4.4 億元；章源鎢業(yè) 15 年虧損 1.6 億元左右，14 年盈利 0.65 億元）。供給側(cè)改革或?qū)⒅攸c(diǎn)打擊私采超采部分，進(jìn)而影響到金屬價格，造成稀土、鎢價格的逐步回暖，稀土行業(yè)建議重點(diǎn)關(guān)注廣晟有色、廈門鎢業(yè)、盛和資源、五礦稀土、有研新材及北方稀土。鎢行業(yè)建議重點(diǎn)關(guān)注廈門鎢業(yè)、章源鎢業(yè)。
　　鋰：本周電池級碳酸鋰出廠價保持在 17-18 萬元/噸，碳酸鋰仍處于供給緊張狀態(tài)，雖然海外有部分鹽湖投產(chǎn)，料 16 年新增供給較小，短缺仍將持續(xù)。鋰行業(yè)關(guān)注標(biāo)的：天齊鋰業(yè)，眾和股份（停牌），融捷股份，贛鋒鋰業(yè)。
　　鈦：海綿鈦價格不變（0 級海綿鈦價格為 4.6 萬元/噸），航空等高端鈦材有望增長，建議關(guān)注寶鈦股份。
　　風(fēng)險提示：
　　美聯(lián)儲寬松政策變化；中國經(jīng)濟(jì)政策變化；歐洲經(jīng)濟(jì)變化