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“股期映射”有門道 誰是金屬幕后推手?

2016年03月07日 9:43 10377次瀏覽 來源:   分類: 上市公司

  云鋁股份、吉恩鎳業(yè)、羅平鋅電、中金嶺南……在A股市場上,長期沉寂的有色周期股也爆發(fā)了“小宇宙”,股價(jià)漲停頻繁出現(xiàn)。
  究竟誰是有色金屬價(jià)格暴漲的背后推手?業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在基本面的利多故事下,機(jī)構(gòu)資金仿佛嗅到了鮮血的鯊魚,多頭加碼、空頭回補(bǔ),造就了有色金屬的強(qiáng)周期。而在這場盛宴中,利用“股期映射”進(jìn)行精準(zhǔn)狙擊的“兩棲人”,無疑成為最大贏家,“如果這波節(jié)奏把握得好,一年的收成都有了”。

  “兩棲人”巧選周期股
  “鋅最近是怎么回事?”2月3日收盤,管理著6000萬資產(chǎn)的職業(yè)投資人陸鵬(化名)立刻警覺地打聽起有色金屬“情報(bào)”??粗谪洷P面上滬鋅從底部快速反彈,他預(yù)感一波行情將至。
  研究員們的看多反饋?zhàn)糇C了陸鵬的判斷。2月4日一開盤,他迅速調(diào)集資金,準(zhǔn)備重倉介入有色金屬——不過他的目標(biāo)不是期貨,而是A股,其中羅平鋅電是主要標(biāo)的。當(dāng)天,該股幾乎全天封死漲停板,陸鵬未能搶得太多籌碼;2月5日,他掛上漲停價(jià),在該股盤中打開漲停板時(shí)大肆買入;2月6日,他完成最后一攻。
  結(jié)果顯示,陸鵬的這次戰(zhàn)役堪稱完美。從2月3日至3月4日,羅平鋅電在18個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)上漲了56.19%,成為A股中的明星股;作為陸鵬操作指引的滬鋅主力1605合約同樣強(qiáng)勢(shì)反彈,從1月13日的低點(diǎn)起漲幅高達(dá)17.55%。
  “鋅的這部分頭寸已經(jīng)浮盈30%了。”陸鵬頗為自豪地告訴中國證券報(bào)記者,“現(xiàn)在股票和期貨整體走勢(shì)都很好,我還不著急賣出,再觀察一段時(shí)間。”
  這可不是陸鵬第一次在股票和期貨的聯(lián)動(dòng)中嘗到甜頭。作為股期“兩棲人”,每天股市開盤前他都會(huì)花點(diǎn)時(shí)間研究隔夜的期貨品種走勢(shì)。就在去年年底,他用同樣的方法捕捉了一次鎳的行情。據(jù)陸鵬介紹,2015年11月25日,看到滬鎳主力合約直沖漲停板之后,他迅速買入A股概念股華澤鈷鎳,這筆交易中,他三天內(nèi)吃了兩個(gè)漲停板,凈賺百萬元。
  中糧期貨某營業(yè)部經(jīng)理黃先生告訴記者,近一段時(shí)間,他們頻繁推薦客戶通過期貨映射的方法來選股——看到期貨動(dòng)了,就去股市找到相應(yīng)板塊,先輕倉買入,一旦正式啟動(dòng)就重倉跟進(jìn)。
  “最近,周期股強(qiáng)勢(shì)崛起,特別是有色金屬逆襲,股期聯(lián)動(dòng)性非常強(qiáng),堪稱絕佳的盈利機(jī)會(huì)。”黃先生說,“如果這波節(jié)奏把握得好,一年的收成都有了。”
  據(jù)中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì),近期中信一級(jí)行業(yè)有色金屬板塊在漲幅榜中首屈一指。1月29日以來,該板塊漲幅高達(dá)25.16%。個(gè)股方面更是不乏“超級(jí)股”,例如從近期低點(diǎn)算起,鎳概念股吉恩鎳業(yè)上漲59.74%,鋁概念股云鋁股份反彈約50%。
  外圍市場,上周金屬相關(guān)股票同樣表現(xiàn)不俗。據(jù)彭博社報(bào)道,英美資源集團(tuán)實(shí)現(xiàn)七連陽,創(chuàng)兩年來最長時(shí)間連漲;美國鋼鐵公司則是在美國政府宣布第二輪鋼鐵進(jìn)口關(guān)稅后股價(jià)大漲71%,為彭博新聞社1991年有記錄以來最大漲幅。

  “股期映射”有門道
  做股票的人不一定做期貨,但做期貨的基本就沒有不做股票的。“據(jù)我所知,目前期貨公司中通過證券公司途徑介紹過來的客戶90%以上既做股票又做期貨。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇說。
  “近期有色期貨價(jià)格上漲是帶動(dòng)有色股票走強(qiáng)的主要原因之一。”銀河期貨首席金屬研究員車紅說。
  北京新工場投資顧問有限公司宏觀策略分析師張靜靜也表示,有色板塊屬于周期性板塊,此次的同步爆發(fā)在一定程度上可以理解為市場風(fēng)格的短暫切換。經(jīng)測算,黑色品種及有色品種價(jià)格同房地產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比的相關(guān)性超過90%。本輪集體發(fā)力既與市場對(duì)于去過剩產(chǎn)能的供給側(cè)改革政策有關(guān),也是房地產(chǎn)去庫存超預(yù)期的結(jié)果。房地產(chǎn)企業(yè)及周期性企業(yè)利潤改善的可能性增加成為推動(dòng)相關(guān)板塊漲幅不斷擴(kuò)大的主要背景。
  招商期貨分析師許紅萍也指出,有色金屬的商品期貨價(jià)格與證券市場的有色行業(yè)緊密相關(guān)。證券行業(yè)的有色板塊一般為金屬產(chǎn)業(yè)的中上游企業(yè),進(jìn)行有色金屬生產(chǎn)加工和銷售活動(dòng)。但是這不代表有色金屬價(jià)格上升,有色行業(yè)股票一定會(huì)看漲,因?yàn)槠谪浀膬r(jià)格受多種因素影響,例如價(jià)格上升可能是減產(chǎn)預(yù)期或減產(chǎn)后庫存下降后的表現(xiàn),而這時(shí)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營并沒有好轉(zhuǎn),此時(shí)期貨價(jià)格將和企業(yè)股價(jià)的波動(dòng)背離。
  統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,有色期貨與有色行業(yè)始終保持線性關(guān)系,雖然會(huì)受外圍宏觀經(jīng)濟(jì)因素和政策的影響,但是有色金屬價(jià)格一定是與行業(yè)中企業(yè)經(jīng)營情況緊密相關(guān)并終究會(huì)體現(xiàn)在股價(jià)上。近10年中不論是國際盤面還是國內(nèi)盤面,除了國際盤面2007-2008年次貸危機(jī)時(shí)股價(jià)與期貨的反向背離,有色金屬價(jià)格基本與相應(yīng)的有色行業(yè)股指波動(dòng)一致。
  其實(shí),不僅在有色金屬上可以施展“股期映射”術(shù),諸多期貨品種都有對(duì)應(yīng)的A股聯(lián)動(dòng)板塊。例如,白糖股與鄭糖期價(jià)常常同向而行,而航空股和原油期價(jià)、輪胎股和滬膠、電力股和動(dòng)力煤期價(jià)、鋼鐵股和鐵礦石期價(jià)等則存在蹺蹺板效應(yīng)。梳理近幾年行情,南寧糖業(yè)、中糧屯河、撫順特鋼等個(gè)股都曾出現(xiàn)很好的“股期映射”投資機(jī)會(huì)。
  不過,在不少業(yè)內(nèi)人士看來,雖然股票和期貨聯(lián)動(dòng),但二者仍然具有明顯的區(qū)別。相比于期貨十倍左右的杠桿,股票投資者只要不去融資,是不帶杠桿操作的,這就給投資者減少了很多風(fēng)險(xiǎn)。換一個(gè)角度說,習(xí)慣于10倍杠桿魅力的期貨投資者,風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較強(qiáng),對(duì)拐點(diǎn)更為敏感,這成為是他們?cè)诠善笔袌龅膬?yōu)勢(shì)。“期貨里做慣了10倍杠桿,在股市中即便是融資融券的1至1.5倍杠桿,對(duì)我們來說風(fēng)浪也小了很多。”陸鵬說。
  此外,即便是股期聯(lián)動(dòng),也切忌眉毛胡子一把抓,看到期貨異動(dòng)之后,還得需要很強(qiáng)的選股能力。業(yè)內(nèi)人士告訴記者,有色金屬是股期聯(lián)動(dòng)最明顯的大類之一,如果期貨出現(xiàn)大幅上漲,接下去一兩個(gè)交易日之內(nèi)股票跟著動(dòng)的概率很高。不過,鎳、銅、鋅、鋁等有色金屬分別對(duì)應(yīng)著多只概念股,不同時(shí)期,有的個(gè)股聯(lián)動(dòng)大,有的個(gè)股聯(lián)動(dòng)小,買哪只股票就很考驗(yàn)投資者的選股能力。

  誰是金屬幕后推手
  最近,在期貨市場,有色板塊備受資金青睞,衡量期貨市場有色品種綜合表現(xiàn)的文華有色指數(shù)自1月13日起累計(jì)上漲了11.88%。
  資金為什么要盯上小金屬呢?南華期貨研究所高級(jí)總監(jiān)曹揚(yáng)慧表示,吸引多頭涌入有色金屬期貨市場的原因主要有四方面:一是國內(nèi)房地產(chǎn)市場再度火爆,帶動(dòng)與房產(chǎn)相關(guān)的有色、黑色和建材系全線回升;二是春季屬傳統(tǒng)消費(fèi)旺季,有色金屬存在旺季需求預(yù)期支撐,現(xiàn)貨市場也保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì);三是有色行業(yè)整體庫存偏低,有利于支撐價(jià)格的反彈;四是央行再度降準(zhǔn),貨幣環(huán)境和經(jīng)濟(jì)政策趨于寬松。
  “從推動(dòng)力上看,空頭基金砍倉是主要?jiǎng)恿?。去年年底有色金屬價(jià)格下跌吸引大量基金入場,但在價(jià)格超跌反彈時(shí),空頭砍倉成為價(jià)格上漲的主要?jiǎng)恿?。從近期來看,基金又有入市跟漲的跡象。”車紅云指出。
  以銅為例,東證期貨研究所高級(jí)分析師郭華告訴中國證券報(bào)記者,近期滬銅持倉成交都有所上升,表明市場做多熱情有所提高。
  在多頭氛圍下,就連曾經(jīng)一度風(fēng)雨飄搖的嘉能可,現(xiàn)在也感受到了濃濃暖意。該公司首席執(zhí)行官Ivan Glasenberg樂觀地表示,對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)減速的恐懼已經(jīng)過頭了。“我們的訂單和銷售情況目前非常好。去年四季度,訂單情況相當(dāng)好,我們依然看好中國,無論是鋅、銅,或者鎳,甚至是煤炭。”
  不過,國信期貨有色金屬高級(jí)分析師顧馮達(dá)表示,從期貨來看,2016年國內(nèi)有色期貨板塊對(duì)資金仍具有吸引力,多空博弈的背后是“資金-現(xiàn)貨”兩方對(duì)后市的分歧,當(dāng)前做空資金發(fā)力的主線邏輯不改——商品熊市周期、現(xiàn)貨供大于求、隱形庫存流出等悲觀現(xiàn)實(shí)逐步消化,而多頭信心主要來自宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)、國儲(chǔ)等政策性刺激、產(chǎn)能清出等預(yù)期,考慮到全球精煉銅表觀庫存較低,而國儲(chǔ)收銅將構(gòu)成短期強(qiáng)刺激,但隨著融資業(yè)務(wù)的萎縮及整體供大于求的形勢(shì),未來隱形庫存流出的風(fēng)險(xiǎn)將威脅銅價(jià)。
  “當(dāng)前期市中多數(shù)投機(jī)空頭缺乏控制現(xiàn)貨貨源能力,往往只能通過空頭回補(bǔ)的方式來獲利離場,使得有色品種經(jīng)歷大幅深跌后出現(xiàn)超跌反彈,但此類反彈更多視為階段性修正行情,考慮到大宗工業(yè)品仍處于宏觀金融環(huán)境不穩(wěn)、供需整體疲軟及信用風(fēng)險(xiǎn)加大的悲觀大環(huán)境中,預(yù)計(jì)熊市周期下銅價(jià)偏弱態(tài)勢(shì)難逆轉(zhuǎn),關(guān)注政策性變化及行業(yè)重整力度,建議保值客戶優(yōu)先鎖定利潤,投機(jī)客戶春節(jié)后謹(jǐn)慎觀望為宜。”顧馮達(dá)說。
  許紅萍也表示,長期看,國際礦山成本線下移,礦產(chǎn)商減產(chǎn)規(guī)模受限,中國消費(fèi)增長乏力,供給側(cè)改革是長期戰(zhàn)略,有色金屬上漲空間有限。目前階段,減產(chǎn)預(yù)期紛紛實(shí)現(xiàn),庫存量下降可觀。后期的關(guān)注度在于需求面,一是匯率的走向和速度,出口能否有長期的好轉(zhuǎn);二是能否有新興市場的出現(xiàn),來填補(bǔ)中國去杠桿改革后新常態(tài)下對(duì)生產(chǎn)和物資的需求缺口。
  曹揚(yáng)慧則認(rèn)為,有色金屬期價(jià)可能會(huì)繼續(xù)反彈,不過品種之間料會(huì)出現(xiàn)一定分化。其中,銅的市場供應(yīng)過剩格局仍存,價(jià)格上漲彈性可能會(huì)略低于其他金屬;鋁和鋅有供給側(cè)改革和主要礦山減產(chǎn)支撐,再加上鋁和鋅價(jià)之前都曾跌至歷史低位,后期繼續(xù)反彈的彈性比較大。

責(zé)任編輯:李錚

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