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　　上期所公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2月19日當(dāng)周上期所指定交割倉庫銅庫存達(dá)276904噸，創(chuàng)滬銅上市以來新高，超過同期LME的庫存量（208525噸）。
　　實際上，自去年7月以來，上期所銅庫存開始出現(xiàn)較明顯的增長。與此同時，LME的銅庫存則處于穩(wěn)步下滑通道。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，上周僅上海地區(qū)的銅庫存就超過了LME所公布的總庫存量。
　　為何國內(nèi)銅庫存持續(xù)增長？對此，寶城期貨研究所所長助理程小勇告訴期貨日報記者：“去年12月和今年1月，國內(nèi)銅進(jìn)口出現(xiàn)超市場預(yù)期的大幅增長，使得國內(nèi)市場的銅供應(yīng)增多，部分進(jìn)口銅流入上期所交割倉庫，這是上期所銅庫存攀升的重要原因之一。”
　　“由于融資需求受限，保稅區(qū)銅隱性庫存也會有部分轉(zhuǎn)為顯性庫存。”程小勇認(rèn)為，1月至今，滬銅期貨較現(xiàn)貨保持升水狀態(tài)，因此貿(mào)易商套保力度也有所加大。
　　根據(jù)本周一我國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，國內(nèi)1月精煉銅進(jìn)口量同比增加7.8%，增至323870噸；去年12月精煉銅進(jìn)口更是較2014年同期飆升34.4%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的423181噸。此外，今年1月，國內(nèi)未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為43.7萬噸，較上年同期增加5.3%，依舊高于去年40萬噸的月度均值。
　　“國內(nèi)銅進(jìn)口的超預(yù)期增長并不是受到需求的拉動。”我的有色網(wǎng)銅分析師王宇告訴記者，由于前期人民幣出現(xiàn)一定幅度的貶值，不少貿(mào)易商試圖通過進(jìn)口銅來獲取價差盈利。
　　“我們的一些客戶預(yù)期人民幣會貶值，在去年臨近年底時補(bǔ)充庫存。”一位銅進(jìn)口商告訴記者，套利窗口一直開啟，是去年12月銅進(jìn)口增幅較大的原因之一。
　　此外，程小勇認(rèn)為，銅進(jìn)口大增還受到季節(jié)性因素影響。“市場預(yù)計一季度為基建開工旺季，因此部分企業(yè)在去年年底和今年年初啟動了補(bǔ)庫存的操作。”程小勇說。
　　一方面是進(jìn)口激增，另一方面作為全球最大銅消費國，中國市場的需求較長時間表現(xiàn)疲軟。“國內(nèi)銅市場的需求變化與相關(guān)政策的關(guān)系比較大，一些項目的落實情況很大程度上會影響到2016年我國的銅需求。”王宇坦言，從目前的情況來看，國內(nèi)的銅需求表現(xiàn)仍舊不是很樂觀。
　　程小勇也表示，2016年國內(nèi)的銅需求預(yù)計保持弱勢，甚至可能會出現(xiàn)小幅下滑。盡管今年穩(wěn)增長政策發(fā)力是大概率事件，以基建投資對沖經(jīng)濟(jì)下滑的力度會加大，但是其他行業(yè)消費的滑坡恐怕難以避免。
　　“電網(wǎng)建設(shè)目前主要是配電網(wǎng)，主干電網(wǎng)已經(jīng)完成構(gòu)建，因此對銅的消耗量不會很高。房地產(chǎn)行業(yè)則在去庫存，新開工和施工面積還將維持低增速。家電、汽車等行業(yè)已經(jīng)是飽和的市場，不會出現(xiàn)高速增長。”程小勇說。