銅市套利嚴(yán)重 中國受此成為全球“銅倉庫”
2016年02月24日 8:43 3517次瀏覽 來源： 中金網(wǎng) 分類： 期貨
世界資本市場波動因中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，凸顯了中國在全球的地位。隨著制造中心到創(chuàng)造中心，中國在不斷發(fā)展。而如今，因大宗商品市場的低迷，中國又首次成為了世界的銅庫存中心。
數(shù)據(jù)顯示，2015年12月精煉銅進(jìn)口較上年同期飆升34.4%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的423181噸，且預(yù)估認(rèn)為，1月份的進(jìn)口規(guī)模也很大。
據(jù)外媒報(bào)道，上海期交所銅庫存目前已經(jīng)超過倫敦金屬交易所（LME），庫存量創(chuàng)紀(jì)錄水平。
對此，德國商業(yè)銀行分析師表示，隨著價(jià)格差異令套利成為一項(xiàng)有利可圖的交易，鼓勵了中國的銅進(jìn)口，上海期貨交易所指定倉庫的銅庫存超過了倫敦金屬交易所。自8月底以來，上海期交所銅庫存增長逾一倍，達(dá)到歷史最高水平，LME監(jiān)控倉庫的庫存降至一年低點(diǎn)。
倫敦Bloomsbury Minerals EConomics Ltd董事總經(jīng)理Peter Hollands在接受媒體采訪時(shí)表示：“中國有大量盈余，他們精煉和冶煉產(chǎn)能過剩，因而生產(chǎn)商的庫存積壓嚴(yán)重。”
一位業(yè)內(nèi)人士表示：“上海的銅價(jià)高于LME基準(zhǔn)價(jià)格，促使貿(mào)易商以LME價(jià)格買入銅，然后再運(yùn)到中國獲利賣出。”
據(jù)最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國精銅進(jìn)口量12月份激增至創(chuàng)紀(jì)錄水平。自去年8月27日以來，上海期交所銅庫存增長逾14萬噸，達(dá)到27.7萬噸。相比之下，LME監(jiān)控的銅庫存為20.5萬噸，自8月份以來減少了大約一半。
“我們的客戶預(yù)計(jì)人民幣會貶值，在去年臨近年底時(shí)補(bǔ)充庫存，”中國一家銅進(jìn)口商稱，“套利窗口一直開啟，這也是12月進(jìn)口增幅如此之大的另一個(gè)原因。”
他說：“從韓國釜山和比利時(shí)的安特衛(wèi)普，再到美國的”汽車王國“底特律，LME監(jiān)控著全球逾600個(gè)倉庫。LME和上海期交所的數(shù)據(jù)并不能涵蓋全球所有的銅庫存，因?yàn)橛性S多庫存保存在私人設(shè)施中。”
銅庫存增加并非需求拉動
據(jù)路透調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中國作為全球的主要消費(fèi)國，其銅進(jìn)口量近年來出現(xiàn)飆升。
“而因進(jìn)口的增加更多與補(bǔ)充庫存有關(guān)，所以并不能視為該國實(shí)際需求增強(qiáng)的跡象，”彭博行業(yè)研究駐新澤西Skillman的分析師Kenneth Hoffman表示。
他說：“中國的需求仍然十分疲弱，中國去年的銅消費(fèi)量下降了2%到4%，今年的情況可能也不會有明顯好轉(zhuǎn)。”
LME指標(biāo)期銅CMCU3約為4，500美元，去年下半年多數(shù)時(shí)間都低于滬銅價(jià)格。市場曾預(yù)期，隨著中國進(jìn)口增多，這一價(jià)差將收窄直至消失，但至今尚未成為現(xiàn)實(shí)。
“其中根本原因在于人民幣貶值，導(dǎo)致國內(nèi)市場參與者選擇在上海期交所建立多頭倉位，”麥格理在一份報(bào)告中稱。
麥格理稱，這可能意味著，與此同時(shí)LME空頭倉位增加，“而不是說中國強(qiáng)勁的需求推高了國內(nèi)銅價(jià)”。
LME注冊倉庫的銅庫存為227，300噸，較去年8月高出約40%，而上海期交所監(jiān)管下倉庫的銅庫存增加了近一倍至241，282噸。
人民幣貶值令美元計(jì)價(jià)的大宗商品對于中國客戶而言變得更加昂貴。中國央行去年8月讓人民幣貶值，引發(fā)市場震蕩。人民幣兌美元自那以來已累計(jì)下跌近6%。
今年全球銅需求估計(jì)在2，200萬噸左右，中國占其中的近一半。中國去年銅需求料增長約2%，今年需求增幅可能不會有太大改善。
“今年上半年銅需求不會太好，”一家中國銅管和銅棒生產(chǎn)商的經(jīng)理說，并稱鑒于國內(nèi)市場庫存高企，空調(diào)生產(chǎn)商的需求可能疲軟。
其他提到的導(dǎo)致銅進(jìn)口增加的原因包括中國國儲局收儲，以及將精煉銅作為融資抵押品。
但這些原因無法解釋為何銅精礦進(jìn)口大幅增加，12月銅精礦進(jìn)口較上年同期大幅增長26%，至創(chuàng)紀(jì)錄的148萬噸，但銅精礦并不能用于融資抵押。
“精煉銅和銅精礦進(jìn)口復(fù)蘇與人民幣開始貶值有關(guān)系，是投資者試圖在人民幣進(jìn)一步貶值前儲備銅，”巴克萊的大宗商品分析師Dane DaVis說。
責(zé)任編輯：葉倩
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