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　　進(jìn)入2016年，在全球經(jīng)濟(jì)前景黯淡、央行寬松貨幣政策邊際效用遞減等多重因素的影響下，市場(chǎng)恐慌情緒不斷蔓延，投資者紛紛撤離股票市場(chǎng)，全球股市大跌。中國(guó)春節(jié)期間，美股盤中跌至2014年4月以來(lái)最低；歐洲股市也一度創(chuàng)出2013年9月以來(lái)最低；日經(jīng)股指上周跌幅慘重，全周重挫逾10%，16個(gè)月來(lái)首次跌破15000點(diǎn)關(guān)口；韓國(guó)創(chuàng)業(yè)板上演熔斷，收盤大跌6.1%，創(chuàng)2011年以來(lái)最大跌幅。出于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩的憂慮，大量資金尋求避險(xiǎn)保值渠道，10年期美債收益率觸及一年來(lái)最低水平，日債收益率破零，外盤黃金春節(jié)期間飆漲近7.2%。
　　此輪股市下跌是由全球經(jīng)濟(jì)基本面決定的，短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。其中，中國(guó)和歐美日等主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式面臨轉(zhuǎn)型，這是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的主因。此外，中國(guó)的供給側(cè)改革正處于艱難時(shí)段，歐美日等經(jīng)濟(jì)體所實(shí)施的寬松貨幣政策邊際效用不斷遞減，全球經(jīng)濟(jì)初露危機(jī)跡象。從數(shù)據(jù)來(lái)看，黃金與白銀的價(jià)格比在上周接近80水平，這與2008年金融危機(jī)時(shí)相似。黃金與原油的價(jià)格比也飆升至44，遠(yuǎn)高于長(zhǎng)期平均水平的15.5。從歷史規(guī)律來(lái)看，黃金原油比飆升之際，恰好是金融市場(chǎng)發(fā)生危機(jī)之時(shí)。
　　另一方面，自2008年至目前，歐美股市上漲周期較長(zhǎng)，多頭頭寸浮盈較多，多頭獲利了結(jié)勢(shì)必引發(fā)拋售，而當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)基本面偏弱，拋售壓力增大，市場(chǎng)呼喚避險(xiǎn)保值資產(chǎn)，黃金再次被選中，成為市場(chǎng)寵兒。
　　市場(chǎng)呼喚避險(xiǎn)保值資產(chǎn)，黃金成為寵兒
　　美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐或放緩，機(jī)構(gòu)大幅增持黃金
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在上周三和周四的國(guó)會(huì)證詞上，暗示升息步伐緩慢。耶倫表示，可能只會(huì)“逐步”調(diào)整貨幣政策，強(qiáng)調(diào)金融狀況收緊以及中國(guó)的不確定性給美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，但美聯(lián)儲(chǔ)需要逆轉(zhuǎn)升息周期的可能性微乎其微。不過(guò)她表示，不會(huì)排除考慮負(fù)利率的可能性。
　　美聯(lián)儲(chǔ)升息步伐放緩將使得投資者持有黃金的機(jī)會(huì)成本保持在低位，這對(duì)金價(jià)有利。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，黃金價(jià)格已經(jīng)上漲了13%左右，主要原因在于市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在2016年年中進(jìn)一步加息的預(yù)期有所減弱。從近日多位美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)金融市場(chǎng)的表態(tài)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于升息的門檻提高了，預(yù)計(jì)6月前美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)升息。
　　近六周以來(lái)，金價(jià)一直維持良好升勢(shì)，強(qiáng)化了投資者對(duì)金價(jià)持續(xù)上漲的信心，黃金市場(chǎng)涌現(xiàn)大量買單而賣單缺失，助力金價(jià)飆升，其中能夠反映市場(chǎng)情緒的黃金ETF及COMEX黃金非商業(yè)凈多持倉(cāng)表現(xiàn)尤為明顯。
　　上周黃金ETF-SPDR共增持12.49噸，2016年以來(lái)共增持68.58噸，而CFTC持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)者繼續(xù)削減黃金空頭頭寸、增持多頭頭寸，非商業(yè)凈多頭寸已經(jīng)連續(xù)六周增加，對(duì)沖基金和貨幣經(jīng)理將COMEX黃金多頭押注增加至三個(gè)月高位，反映出中期金市處于多頭氛圍中。
　　世界黃金協(xié)會(huì)需求報(bào)告暗示未來(lái)需求或進(jìn)一步增強(qiáng)
　　世界黃金協(xié)會(huì)最新發(fā)布的2015年全年《黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，官方機(jī)構(gòu)購(gòu)買、亞洲市場(chǎng)的力量及歐美市場(chǎng)的持續(xù)推動(dòng)力，鞏固了黃金作為多元化資產(chǎn)組合、資產(chǎn)保值及對(duì)沖尾部風(fēng)險(xiǎn)的工具。
　　2015年全年，中國(guó)和印度分別以985公噸和849公噸的需求量繼續(xù)領(lǐng)跑全球黃金市場(chǎng)，占全球總需求量的近45%。中印兩國(guó)全年消費(fèi)需求分別上漲2%和1%。2015年黃金總需求為4212公噸，與2014年相比基本持平。
　　盡管2015年開年面臨諸多挑戰(zhàn)，但各國(guó)央行持續(xù)購(gòu)金以及中國(guó)和印度下半年強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求，促使全球黃金需求在下半年回暖。其中，黃金需求在以金條及金幣為主的個(gè)人零售投資領(lǐng)域表現(xiàn)尤為明顯。中國(guó)與歐洲市場(chǎng)領(lǐng)跑金條與金幣需求，美國(guó)市場(chǎng)亦不甘落后。這是由于在經(jīng)濟(jì)疲軟、市場(chǎng)動(dòng)蕩，以及地緣政治沖突持續(xù)的大背景下，投資者抓住了金價(jià)走低的機(jī)遇入手黃金。
　　其中，2015年全球黃金投資需求為878公噸，同比2014年的815公噸上漲8%；全球金飾需求為2415公噸，同比2014年的2481公噸微幅下調(diào)3%；全球央行需求為588公噸，同比2014年的584公噸略微上揚(yáng)，由于原油價(jià)格下跌和對(duì)全球經(jīng)濟(jì)信心減弱堅(jiān)定了各國(guó)央行進(jìn)一步多元化其儲(chǔ)備的決心。
　　2015年黃金總供應(yīng)量同比2014年的4414公噸下降4%至4258公噸。這主要表現(xiàn)在再收金產(chǎn)量屢創(chuàng)多年新低，金礦產(chǎn)量增長(zhǎng)幅度跌落至2008年以來(lái)的新低。2015年第四季度金礦產(chǎn)量出現(xiàn)自2008年以來(lái)的第一次下降。受全球金價(jià)疲軟、礦山關(guān)閉以及項(xiàng)目延期等影響，黃金初級(jí)生產(chǎn)放緩，2015年第四季度金礦產(chǎn)量為1037公噸，同比2014年的1152公噸大幅下降10%。
　　據(jù)外媒報(bào)道，南非第二大工會(huì)AMCU表示，將會(huì)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候發(fā)布金礦罷工通知。金礦罷工或?qū)Ξ?dāng)?shù)氐狞S金供應(yīng)構(gòu)成極大的負(fù)面影響，這將支撐國(guó)際金價(jià)。
　　展望2016年，在中國(guó)和印度市場(chǎng)的推動(dòng)下，各國(guó)央行強(qiáng)勢(shì)購(gòu)金和個(gè)人消費(fèi)者對(duì)金飾、金條與金幣的持續(xù)購(gòu)買將不斷提振實(shí)物黃金需求。自2016年年初至今，黃金投資需求強(qiáng)勢(shì)依舊。當(dāng)全球股市處于大幅動(dòng)蕩之際，黃金更易獲得投資者青睞。
　　地緣政治局勢(shì)為金價(jià)提供支撐
　　朝鮮核問(wèn)題引發(fā)市場(chǎng)憂慮，刺激金價(jià)突破1200美元/盎司的關(guān)鍵心理阻力位。自此前朝鮮發(fā)射衛(wèi)星之后，朝鮮局勢(shì)進(jìn)一步升溫，由于朝鮮舉動(dòng)牽動(dòng)中美敏感神經(jīng)，地緣要素等級(jí)增強(qiáng)，對(duì)于金價(jià)影響較大，后市仍需密切關(guān)注。
　　中東局勢(shì)是地緣政治要素中脫離不開的話題，近日沙特和土耳其可能派地面部隊(duì)進(jìn)入敘利亞的消息不脛而走，這引發(fā)了世界對(duì)中東戰(zhàn)爭(zhēng)擴(kuò)大的擔(dān)心。一旦中東戰(zhàn)爭(zhēng)向更多國(guó)家擴(kuò)散，那么中東的難民必然會(huì)增多，并且更多地涌入歐盟，歐盟經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)一步惡化，這導(dǎo)致資本市場(chǎng)的一些資金從股市逃到了黃金市場(chǎng)。此外，很多局部要素也會(huì)串聯(lián)起來(lái)，比如英國(guó)脫歐公投、歐洲移民危機(jī)、美國(guó)總統(tǒng)大選、全球范圍的恐怖事件等。上述要素時(shí)刻牽動(dòng)全球市場(chǎng)的神經(jīng)，2016年金融市場(chǎng)避險(xiǎn)話題不斷。
　　技術(shù)上看，日線弧形底結(jié)構(gòu)完整，后市關(guān)注1200美元/盎司心理關(guān)口支撐狀況，雖然日內(nèi)小時(shí)指標(biāo)超買，金價(jià)短時(shí)將下修調(diào)整，但國(guó)內(nèi)春節(jié)期間金價(jià)上破近幾年下跌通道上軌，周線和月線環(huán)境大幅改善，多頭已重新掌握中期市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)，未來(lái)一段時(shí)間黃金可能從避險(xiǎn)需求中繼續(xù)得到支撐，金價(jià)再次上探1260—1300美元/盎司區(qū)間的概率仍較大。
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