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中國主要錫生產(chǎn)商宣布今年將減產(chǎn)17000噸，中國基本金屬生產(chǎn)商減產(chǎn)大軍再次擴(kuò)容，未來可能還會有更多的生產(chǎn)商加入這一隊(duì)伍。

若確實(shí)減產(chǎn)，在近期大宗商品市場暴跌前已經(jīng)面臨結(jié)構(gòu)性供應(yīng)問題的錫市場將更加趨緊。供應(yīng)緊張的證據(jù)在于倫敦金屬交易所庫存長期處于低位，從而導(dǎo)致一直存在時間價差。

中國是世界最大的錫生產(chǎn)商。業(yè)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)ITRI 數(shù)據(jù)顯示，9家承諾減產(chǎn)的企業(yè)產(chǎn)量占中國總產(chǎn)量的80%左右，相當(dāng)于全球產(chǎn)量的40%。減產(chǎn)17000噸意味著相比2015年減產(chǎn)12%，全球產(chǎn)量減產(chǎn)4-5%。

不過，像中國其他金屬行業(yè)的聯(lián)合減產(chǎn)宣言一樣，這些錫生產(chǎn)商實(shí)質(zhì)上市向中央政府求救。這9家生產(chǎn)商稱錫市場已經(jīng)脫離基本面，當(dāng)前的低價是投機(jī)者造成的。面對這種不合理的市場，他們呼吁政府買進(jìn)錫以作戰(zhàn)略儲備。這才是他們聯(lián)合減產(chǎn)宣言的實(shí)際目的。

目前，生產(chǎn)商和中國政府正在進(jìn)行著博弈——要想獲得政府救助，行業(yè)必須承諾減產(chǎn)。但我們也可以從此推斷出，中國錫生產(chǎn)商擁有大量的庫存?？紤]到中國國內(nèi)礦山產(chǎn)量持續(xù)下滑，產(chǎn)量受限，作為世界最大的消費(fèi)國，中國需求可見非疲弱。

事實(shí)上，錫用途正在面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，焊料小型化，去年需求預(yù)計(jì)萎縮3%。毫無疑問，中國國內(nèi)產(chǎn)能過剩，過去兩個月，一些產(chǎn)能已經(jīng)輸出到國際市場，不過幷沒有反映到貿(mào)易數(shù)據(jù)里。

具有諷刺意味的是，國際市場確實(shí)需要中國這些“灰色”出口，因印尼供應(yīng)持續(xù)下滑。印尼是世界第二大生產(chǎn)商，但是世界最大的出口國。2015年印尼出口70154噸，前一年出口75927噸，這是連續(xù)第三年出口下滑，這種趨勢預(yù)計(jì)將持續(xù)到今年。印尼政府取締了在Bangka和Belitung島運(yùn)營的一系列獨(dú)立生產(chǎn)商。

值得注意的是，在印尼商品和衍生品交易所幾乎沒有交易發(fā)生。印尼政府要求所有的出口都要在該交易所交易，現(xiàn)在這一政策已經(jīng)放松，因盡管倫敦金屬交易所價格運(yùn)行在6年低點(diǎn)，錫出口幷沒有中斷。

世界其它地方的主要錫生產(chǎn)商面臨礦石品位持續(xù)下滑保持穩(wěn)定。近幾年唯一的重要新供應(yīng)來自緬甸，該國所有產(chǎn)量都流向中國以緩解國內(nèi)礦山產(chǎn)量下滑。

結(jié)果就是，錫需求雖然萎縮，供應(yīng)下滑的速度更快。去年倫敦金屬交易所庫存下降49%，即5995噸，目前只有4890噸，為有史以來最低水平。上海期貨交易所自從去年3月推出錫合約以來注冊倉單只有696噸。

另外值得注意的是，倫敦金屬交易所錫合約數(shù)月來一直現(xiàn)貨溢價，但也未能吸引足夠的金屬重建庫存。

在這樣的市場環(huán)境下，中國生產(chǎn)商承諾減產(chǎn)對錫價好壞參半。一方面若他們確實(shí)減產(chǎn)，那么將解決供應(yīng)過剩金屬全球供應(yīng)鏈一個非常明顯的環(huán)節(jié)。供應(yīng)配給被認(rèn)為是相對價格表現(xiàn)的區(qū)分器，錫相比其它金屬處于更有利位置。另一方面，中國生產(chǎn)商擁有大量庫存，只要上海和倫敦之間存在套利空間，未來幾個月就可能會有更多的“灰色”出口。雖說中國政府收儲有助于緩解更多的出口風(fēng)險，但幷不能解決導(dǎo)致上海錫價低的根本問題。

減產(chǎn)還有待觀察，最終還將取決于生產(chǎn)商和政府的博弈結(jié)果。