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　　把“進入國際礦業(yè)先進行列”作為戰(zhàn)略目標的紫金礦業(yè)，在海外并購上不僅動作頻頻，而且總有驚人之舉。
　　5月26日，紫金礦業(yè)發(fā)出公告，宣布與艾芬豪和巴理克兩大國際礦業(yè)巨頭“握手”結成戰(zhàn)略合作關系，共同開發(fā)世界級超大銅礦和金礦。這兩項海外擴張項目也是10年來中國礦業(yè)企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略中排名前20位的標的，也再次證明了紫金礦業(yè)是一家“有遠見和實力的公司”。
　　然而，與紫金礦業(yè)形成鮮明對比的是，在全球礦業(yè)風聲鶴唳、業(yè)內人士普遍認為當前已是海外抄底絕佳機會的語境下，中國企業(yè)包括一些央企都表現(xiàn)出了少有的冷靜和沉寂。事實上，紫金礦業(yè)此次的海外并購，之所以能引起國內外的普遍關注，很大程度上緣于其逆勢而為，在中國海外并購鮮有動作之時的果敢出手。
　　“一個常識的問題：誰都知道市場是買跌不買漲，現(xiàn)在是收購、并購境外礦資產的時機，但現(xiàn)實是喊著‘出去’的多真正出手的少，除紫金礦業(yè)等少數(shù)礦業(yè)公司在行動外，中國礦業(yè)界太沉悶了，這真的有點不合常理！”即便是業(yè)內的專家，中國礦業(yè)聯(lián)合會常務副會長王家華同樣感到了不可思議。
　　全球礦業(yè)趨冷 并購機會顯現(xiàn)
　　不可否認，近4年來，全球礦業(yè)持續(xù)趨冷，礦業(yè)經濟下行壓力不斷加大，礦產品價格大幅下降，國際礦業(yè)上市公司的市值縮水嚴重，許多初級勘探公司或倒閉或在生死邊緣徘徊，至于這些礦業(yè)公司的股票更是無人問津而成為了“僵尸股”。
　　盡管全球礦業(yè)已連續(xù)4年呈現(xiàn)出下行態(tài)勢，但趨冷態(tài)勢仍在繼續(xù)中，且尚未出現(xiàn)好轉跡象。據(jù)相關數(shù)據(jù)顯示，受全球宏觀經濟增長復蘇疲軟，且不穩(wěn)定的影響，全球礦業(yè)指數(shù)延續(xù)了2011年年中以來整體下行的態(tài)勢，但下行速度明顯趨緩，似乎已趨近底部。從SNL礦業(yè)活動指數(shù)（PAI）的走勢來看，PAI指數(shù)從去年的9月開始，從近兩年的74點相對高位一路下跌至今年2月份的50點，之后在3月反彈至58點，而后再次下行。截至5月，PAI指數(shù)已跌至41點，達到近3年的最低位；SNL金屬指數(shù)價格也幾乎下行至近3年來的最低點。
　　值得注意的是，全球礦業(yè)經過4年來的深度調整，大多礦產品價格已降至歷史最低點，幾乎無利潤可言。有的礦種，如金、銀、鋁、鉛、鋅價格，已然接近或達到其平均生產成本，如果價格繼續(xù)大幅下跌，整個產業(yè)都將面臨風險；另一些礦種，如銅、鎳、錫價格，則繼續(xù)下行，震幅仍然較大，加上去庫存化等有利因素，預計中短期內將逐漸趨穩(wěn)。礦業(yè)公司處境十分艱難，在生死邊緣苦苦支撐。
　　“國際礦業(yè)經歷了近年來最為深刻的市場變動，這種調整期已經趨于尾聲。”針對目前持續(xù)低迷的國際礦業(yè)市場，加拿大德華國際礦業(yè)集團總裁劉乃順認為，預計全球礦業(yè)市場從明年上半年開始逐步轉暖回升，3年后進入穩(wěn)定期。他進一步解釋，現(xiàn)在國際礦業(yè)價格已處于最低點，不少國際礦業(yè)公司市值銳減，資金鏈條斷裂，急需海外投資，這為中國企業(yè)在海外抄底提供了難得的機會。
　　事實上，這種抄底觀點在國內業(yè)內人士中相當普遍。今年以來，在各種涉礦會議包括在北京國際礦業(yè)城每周舉辦的礦業(yè)沙龍上，礦業(yè)、金融等領域的精英聚集在一起，最關心的話題，莫過于當前的全球礦業(yè)形勢，以及是否到了該抄底的最佳時機和如何進行海外抄底。
　　“當前全球礦業(yè)持續(xù)低迷，國際礦業(yè)資產嚴重縮水，一些礦業(yè)公司被套牢，正是全球礦業(yè)市場優(yōu)化整合的有利時機。全球礦業(yè)呼喚我們趕快行動，中國礦業(yè)企業(yè)抓住機遇‘走出去’進行海外布局，對整個礦業(yè)發(fā)展具有重要意義。”王家華表示。
　　礦企只喊不練 并購鮮有亮點
　　古人云：大道至簡，知易行難。雖然全球礦業(yè)人都知道現(xiàn)在是進行海外抄底布局的絕佳時機，但坐而論之者多，而真正付諸實施者少。
　　據(jù)相關資料顯示，今年以來，全球能源礦產與固體礦產公司并購雙雙下滑。2015年第一季度全球共發(fā)生24宗并購，與2014年第四季度的43宗和第三季度的52宗相比，有明顯下降。同往年一樣，今年上半年的礦業(yè)并購活動仍然主要集中在金、銅等少數(shù)礦種上。
　　至于國內企業(yè)，更是鮮有發(fā)聲，多數(shù)依然是畏首畏尾，等待觀望，而真正能像紫金礦業(yè)這樣善抓時機、果敢出手的礦企少之甚少。
　　“前幾年追漲進入礦業(yè)領域的企業(yè)基本都被套牢了，礦產資產縮水縮得很慘。這些企業(yè)為什么不吸取教訓，在當前全球礦業(yè)最低谷時進行并購呢？”王家華的疑問也正是業(yè)內人士普遍存在的困惑。
　　“造成這種狀況的原因雖然是多方面，但思想觀念無疑是第一位的，現(xiàn)實情況是絕大多數(shù)的人是買漲不買跌。”加拿大德華國際礦業(yè)集團公司副總裁兼總工程師李林濤認為，因為大家在思想和行為上還是等待時機買漲不買跌。大多數(shù)老板和企業(yè)喜歡爬坡，因為已經習慣了爬坡，而且總感覺爬坡要比下坡安全。
　　而在中國黃金集團資源有限公司副總經理傅淵慧看來，國有企業(yè)的管理體制弊端嚴重束縛了“走出去”步伐。他說，對于我國的大型礦企（一般以央企或地方國企為主）來說，其投資決策會充分考慮到未來的績效考核及領導班子的任期考核，抄底成功的概率相較買漲成功的概率自然要低，而且在下降通道進行并購決策，主要負責人將承擔很大風險，這自然就影響其海外進行抄底的積極性。而民營私營企業(yè)搞礦業(yè)的，真正對礦業(yè)周期、發(fā)展規(guī)律以及戰(zhàn)略投資看重并有實操經驗的，國內又并不多。
　　持同樣觀點的不在少數(shù)。中國礦業(yè)聯(lián)合會咨詢中心陳宇清就認為，紫金礦業(yè)的成功在于體制。畢竟這個團隊是搞地質出身，體制活，又有經驗。
　　“一方面中國國企對能源領域實行壟斷，民營企業(yè)很難有所作為，而國有企業(yè)效率偏低，成本偏高，優(yōu)質資源少，礦產品位低，同時又面臨高層人員的頻繁變動，很難做出真正符合企業(yè)和國家戰(zhàn)略利益的長期規(guī)劃。另一方面，礦產企業(yè)是地方政府的經濟支柱，礦產企業(yè)如把資金用于海外擴展，勢必會相應縮小本地的礦產規(guī)模，減少就業(yè)崗位，因此當?shù)卣话闶欠磳俚仄髽I(yè)到海外投資的。”劉乃順分析說，此外，中國國營企業(yè)特別是礦業(yè)企業(yè)資本結構和產業(yè)結構不合理，往往是大而不強，不具備到海外投資的實力。還有，中國人習慣了人情社會和權力社會，對法治投資環(huán)境不適應，有恐懼感。加之海外礦業(yè)布局環(huán)節(jié)多，容易造成誤會或失誤，擔心追責或負責。
　　投資礦業(yè)項目風險高投入大，中國企業(yè)要“走出去”進行海外布局，離不開像紫金礦業(yè)這樣資金雄厚的龍頭企業(yè)尤其是國有大型企業(yè)的引領、示范和拉動作用。然而，中國國企近年來在這方面卻表現(xiàn)得差強人意。
　　“目前的狀況是，大宗商品類的礦業(yè)項目要是沒有國企行動，的確很難。大多數(shù)民企還是不習慣投資長期性的礦業(yè)項目，特別是勘探與開發(fā)階段的礦業(yè)項目。”李林濤表示。
　　實際上，現(xiàn)在國內企業(yè)在“走出去”戰(zhàn)略上還普遍存在著“想行動的沒實力、有實力的缺信心”現(xiàn)象。中國礦業(yè)報記者在采訪中了解到，現(xiàn)在包括中鋁等央企在內的許多礦山企業(yè)，因全球礦業(yè)形勢低迷、礦產品價格下跌嚴重，經濟效益嚴重下滑，有的已開始出現(xiàn)虧損。在這種情況下，即便是想‘走出去’抄底，也是心有余而力不足。
　　“礦產品上漲時礦企盈利水平高，銀行也樂意貸款，‘走出去’不差錢?，F(xiàn)在企業(yè)效益普遍不好，流動資金短缺，承兌多現(xiàn)金少，銀行又光收不貸。即便是全球礦業(yè)市場到了最低谷，這些企業(yè)也沒有能力來進行抄底。”相關業(yè)內人士分析說。
　　而對全球礦業(yè)市場信心不足也是制約中國企業(yè)“走出去”海外抄底的一大因素。市場經濟某種程度上也是“信心經濟”，信心不足、預期悲觀往往帶來市場上供需的虛假信息，往往會造成市場的大幅波動。特別是前幾年中國企業(yè)在礦業(yè)形勢一片大好時，爭相“走出去”收購、并購礦產項目，但只開花不結果，失敗者比比皆是，成功者鳳毛麟角。有關部門統(tǒng)計的高達90%左右的“走出去”失敗率，在很大程度上摧毀了中國企業(yè)“走出去”的自信力。
　　毋庸置疑的是，當前中國的煤炭、鋼鐵等行業(yè)產能過剩嚴重，去產能任重道遠。國內身邊的這些企業(yè)都半死不活、虧損嚴重，還要去海外去并購礦產項目，豈不是去找死？且不說現(xiàn)在海外的優(yōu)勢礦產項目早已被瓜分殆盡，剩余的都是食之無味的“雞肋”了。可以說，對全球及國內礦業(yè)市場的悲觀情緒，已成為中國企業(yè)“走出去”的一大思想障礙，如果沒有利好政策、有利條件來提振信心，讓其看到希望，既是說得天花亂墜，他們也無動于衷。
　　北京國際礦業(yè)城總裁朱紹寶認為，當前中國企業(yè)去海外抄底面臨諸多困境，一是目標國選擇方面，“一帶一路”時機尚早，非洲、南美不敢去，北美、澳洲賺錢的礦沒人出手。二是在“走出去”的企業(yè)方面，優(yōu)質企業(yè)進不去，破爛企業(yè)不敢進，中流企業(yè)總想進。三是在資金方面，資金不是企業(yè)自有的，礦業(yè)下行期金融系統(tǒng)都缺少信心導致企業(yè)融資難，尤其是礦業(yè)融資更難；全球市場低迷，融資成本很高；礦業(yè)谷底期，退出機會幾乎是零，拿到手的熱山芋想扔掉可就難了，無法預測時間和收益的買賣有幾個企業(yè)敢做？
　　聚焦國家戰(zhàn)略 打造“并購航母”
　　在當前國際礦業(yè)市場持續(xù)趨冷、一片唱衰的情況下，對中國礦業(yè)發(fā)展是挑戰(zhàn)還是機遇，中國企業(yè)是否應該大膽地走出去？王家華的看法是，在變革之前實行變革才能贏得發(fā)展。當前正是全球礦業(yè)市場優(yōu)化布局的有利時機，中國企業(yè)應當抓住這個難得的機遇，積極在海外進行并購，加大投資，以較低的代價儲備和開發(fā)國外資源，特別是那些優(yōu)質的稀缺的礦產資源。
　　實際上，國家“一帶一路”戰(zhàn)略的提出和實施，也為中國企業(yè)“走出去”提供了良好機遇。近年來，圍繞國家“一帶一路”戰(zhàn)略，各?。ㄊ小^(qū)）都結合自己的實際情況制定了相應的規(guī)劃，相關礦山企業(yè)、地勘單位、金融部門更是躍躍欲試，一些相關基金也應運而生。
　　而在劉乃順看來，這只是中國企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的一部分。中國礦業(yè)走出國門符合國家長期戰(zhàn)略利益，中國企業(yè)應該有長遠的眼光、準確的判斷和果斷的決心。他指出，目前中國礦業(yè)以國內開采為主，國外進口為輔，這種能源結構不利于保護中國的資源和環(huán)境，也使中國在對外貿易上喪失了相當分量的話語權，更威脅到自身的能源安全。中國能源安全和環(huán)境生態(tài)安全的理想結構應當是以開發(fā)海外資源為主，靠國內優(yōu)質礦產進行調節(jié)，這樣既能保護本國的資源，還能保護本國的生態(tài)環(huán)境，同時還有利于贏得國際貿易的話語權。因此，中國礦業(yè)走出去是符合國家長遠利益的必經之路，越早邁出這一步，越能掌握主動權。
　　“此時正是中國礦業(yè)調整產業(yè)結構，加速全球化布局和國際化進程的最佳時期。所謂調整產業(yè)結構，一是要減少國內的環(huán)境壓力，二是要提前到海外占據(jù)國內稀缺的優(yōu)質礦產資源，三是爭取把國內過剩的產能轉移到海外，這也符合現(xiàn)在中國政府提出的‘一帶一路’戰(zhàn)略構想。”劉乃順表示。
　　而在“走出去”的模式選擇方面也至關重要。目前，中國企業(yè)熱衷于收購資產和控制資源，要么全部買斷，要么起碼相對控股。而很多的事實證明，買股份其實比買資產更安全更實用。
　　“中國企業(yè)境外投資的一大特點是要控制。要控制一個好的項目或公司需要的資金量很大，一般的企業(yè)在沒有充分利用資本原理的情況下是吃不了的。問題是我們?yōu)槭裁匆刂?，是否已經具備了控制后的管理和運行能力和理念。”相關業(yè)內人士分析說，大家都說“想買的沒有錢”，問題是想買多少。買100%可能沒有錢，買10%的錢可能是夠的。是否可以聯(lián)合10個10%來買100%，可問題又出來了，那就是誰都不愿意做10%的股東，而讓公司交給一個獨立董事會去管理。
　　“礦業(yè)并購成功三要素：資源為本、技術為王、資本為謀，三者缺一不可。”王家華認為，過去中國企業(yè)“走出去”之所以失敗率高，主要原因是缺乏常識、忽視常識、違背常識單打獨斗，缺乏標準體系和第三方服務體系。中國企業(yè)要想穩(wěn)健地“走出去”參與全球資源的優(yōu)化布局，必須要抱團取暖，有國際化的思維和標準，集中地勘單位的技術，礦山企業(yè)的資金、管理，金融、法律部門的服務等多方面的優(yōu)勢，打造“航空母艦”。
　　劉乃順認為，要在海外成功經營礦產企業(yè)，必須要有正確的團隊、正規(guī)的資金渠道、正確的途徑、正確的程序以及正確的項目。此外，國家的投資環(huán)境至關重要，有些地區(qū)盡管有著優(yōu)越的自然條件，但如果政治局勢動蕩、投資風險大，投資者就不應貿然行動。還有合作對象的選擇也至關重要，對方的商業(yè)信譽、資金實力、企業(yè)理念和文化背景都應考慮中。