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　　中國(guó)人民銀行決定，自2015年4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1%。在此基礎(chǔ)上，為進(jìn)一步增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力，加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度。
　　評(píng)論：
　　存款準(zhǔn)備金下調(diào)力度略超預(yù)期。本次降準(zhǔn)1%，約釋放基礎(chǔ)貨幣1.6萬(wàn)億左右。降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)符合預(yù)期，但降準(zhǔn)力度超預(yù)期。根據(jù)國(guó)海策略團(tuán)隊(duì)的測(cè)算，未來(lái)將至少還有一次降準(zhǔn)的可能性。
　　經(jīng)濟(jì)下行壓力大于預(yù)期，刺激政策有望繼續(xù)加碼。
　　經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期，通縮嚴(yán)重。一季度GDP增速僅為7.0%，實(shí)際增速可能更低。一季度房產(chǎn)新開工面積和購(gòu)臵土地面積分別同比下降18.4%和32.4%。一季度用電量增速比去年同期回落4.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　其中，3月份全社會(huì)用電量同比下降2.2%，繼2月份之后再次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。同時(shí)，CPI已經(jīng)連續(xù)8個(gè)月低于2%，通縮跡象愈發(fā)顯著。
　　政策持續(xù)加碼刺激，后續(xù)仍值得期待。貨幣政策方面，自去年11月以來(lái)，政府開啟降息降準(zhǔn)周期，降息降準(zhǔn)的頻率在不斷加快，力度在顯著增強(qiáng)。財(cái)政政策方面，堅(jiān)定不移推行一帶一路政策，國(guó)家各大部委近期接連審批重大基建項(xiàng)目，并出臺(tái)房地產(chǎn)市場(chǎng)刺激政策。綜合來(lái)看，政府穩(wěn)增長(zhǎng)的意圖相當(dāng)明確，后續(xù)有望進(jìn)一步釋放流動(dòng)性，并出臺(tái)更多的政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。
　　相關(guān)受益標(biāo)的：
　　“一帶一路”和國(guó)企整合主題：強(qiáng)烈推薦中色股份，建議關(guān)注五礦稀土和盛和資源。中色股份業(yè)務(wù)橫跨工程承包、稀土、鉛鋅、冶金機(jī)械和貿(mào)易等多個(gè)領(lǐng)域，既是“一帶一路”戰(zhàn)略的最直接受益者，又是“1+5”稀土集團(tuán)之外擁有開采和冶煉配額最多的稀土公司。在目前國(guó)企大整合的背景下，在有色金屬工程承包領(lǐng)域，中色股份存在被整合和做大市場(chǎng)的預(yù)期；在稀土開采和冶煉領(lǐng)域，中色股份是“1+5”集團(tuán)外最大的稀土公司，國(guó)家層面存在進(jìn)一步整合的可能性，進(jìn)而來(lái)增強(qiáng)國(guó)際領(lǐng)域的稀土定價(jià)權(quán)。公司手握工程承包訂單約400億，一季報(bào)凈利潤(rùn)預(yù)增150%-200%，即將進(jìn)入業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)階段，市場(chǎng)價(jià)值仍被顯著低估，強(qiáng)烈看好。同時(shí)，也提示關(guān)注存在著稀土整合預(yù)期的五礦稀土和盛和資源。
　　基本金屬中最看好鋅，推薦中金嶺南和馳宏鋅鍺?？春娩\價(jià)反彈邏輯如下：1）環(huán)保壓力加大制約鋅鉛冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張；2）全球供需結(jié)構(gòu)改善，大礦關(guān)停時(shí)間點(diǎn)趨近，明后兩年鋅精礦大概率供給短缺。3月初開始，鋅價(jià)從底部1981美元/噸上漲至2220美元/噸，累計(jì)反彈超過(guò)10%。我們看好鋅價(jià)反彈的延續(xù)性，推薦該板塊中礦產(chǎn)自給率和儲(chǔ)量市值比雙高的中金嶺南（SZ.000060）和馳宏鋅鍺（SH.600497）小金屬看好碳酸鋰板塊，建議關(guān)注天齊鋰業(yè)。近期智利北部遭遇特大洪災(zāi)影響短期鋰礦供給，新能源汽車銷量持續(xù)快速增長(zhǎng)，年內(nèi)碳酸鋰價(jià)格上漲已經(jīng)超過(guò)10%，預(yù)計(jì)漲價(jià)仍將持續(xù)，建議關(guān)注天齊鋰業(yè)（SZ.002466）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）美國(guó)加息進(jìn)度超預(yù)期；2）政府推行寬松政策的力度低于預(yù)期；3）“一帶一路”的政策落實(shí)情況低于預(yù)期；4）國(guó)企整合進(jìn)度低于預(yù)期